1 华夏基金深耕指数投资20年。

张景松介绍了华夏数字经济龙头基金的投资思路，重点关注科技成长板块，特别是半导体和人工智能领域他每月发布行业观点，结合宏观和细分领域动态调整投资策略。

2 科技板块短期波动但方向未变。

张景松分析了科技板块近期的市场表现和资金活跃度变化，指出尽管受关税战影响短期波动较大，但国产化逻辑仍是中期确定性方向他认为双边关系长期趋势已定，科技领域脱钩动作持续，建议关注国产化投资机会对于未来3-6个月的宏观预判，他表示难以准确判断，但强调应把握短期确定性，特别是国内有正向需求反馈的国产化领域此外，张景松还分享了对新兴产业的关注，表示自己偏好上游技术创造类投资。

3 半导体设计领域存在国产化机遇。张景松分析了半导体设计领域的投资机会，强调国产化逻辑在高端技术领域的重要性。他指出云端推理和边缘计算需求快速增长，预计明年端侧AI产品需求将释放。同时，车规级芯片等关键领域的国产替代空间广阔。在AI应用方面，他观察到云端推理和边缘计算持续发展，而传统云端训练增速可能放缓。张景松特别提到AI终端应用的发展，包括多模态应用和AI

agent的进步，认为今年应用侧将迎来更多创新。

4 AI算法在终端侧应用多元化。

张景松介绍了AI算法在终端侧的多元化应用，包括手机、电脑和AI眼镜等产品，以及新兴科技如聚变和脑机接口的投资机会他指出，尽管部分领域处于早期阶段，但产业链逻辑正在形成，投资者需关注产业趋势和核心环节的企业壁垒此外，新兴消费领域的精神需求也在提升。

5 新兴科技领域多元化发展前景广阔。

张景松分享了新兴科技领域的多元化发展方向，认为当前是较好的投资时点他提到半导体设计、先进制造和封装等投资机会，并看好AI终端和应用侧的发展AI硬件可能成为超级工具或超级陪伴产品，满足不同需求。

6 1.

张景松分析英伟达定制AI芯片。

7 供应链安全对头部客户至关重要。

张景松分析了供应链安全稳定对头部客户的重要性，以及企业全球化布局和需求结构变化对芯片行业的影响他特别提到云端推理需求增长将带来结构性机会，并看好半导体设计板块，认为周期、AI和国产化是三大支撑逻辑当前下游补库需求强烈，若宏观经济稳定，明年上半年半导体设计周期有望上行。

8 半导体库存偏低引发供应链调整。

张景松指出当前半导体行业普遍执行低库存策略，导致供应链扰动下企业调整生产布局，部分订单转向国内晶圆厂补库需求带动设计公司和制造商业绩环比改善，模拟、功率等芯片有望迎来阶段性修复他强调需关注后续持续性，若成立将迎来更大级别投资机会，同时提及AI和国产化逻辑对半导体设计板块的长期支撑。

9 半导体设计具备三大投资逻辑。

张景松认为半导体设计有周期复苏、国产化和AI芯片三大投资机会对于消费电子行业，他建议关注产品创新和结构性变化，同时需警惕贸易风险，并看好AI眼镜等创新产品的未来发展潜力。

10 消费电子投资排序靠前。

张景松认为消费电子新终端形态在投资中排序靠前，主控芯片持续迭代，光学等领域需系统性进步他对比了国内外半导体投资逻辑差异，指出海外受AI存储驱动周期上行，而国内受宏观因素影响仍处下行周期，强调半导体细分领域周期位置存在错位。

11 1.半导体产业链周期与投资策略。

张景松分析了半导体产业链各环节的周期传导时间差，解释了不同环节的投资考量，并提到当前更看好半导体设计环节
2.国产软件投资机会张景松认为AI应用和基础软件国产化是软件领域的两大投资主线，强调了AI工具向生产力转化和信创板块的持续机会
3.科技板块回调后的投资时机张景松回应了关于科技板块回调后是否迎来投资机会的问题。

12 机器人投资机会持续关注。

张景松认为AI终端与应用是今年重点，机器人是其中一部分工业场景应用已见实效，下半年或有小批量订单，明年可能放量他建议关注头部企业和技术路线明确的零部件环节，既有从1到N的成熟机会，也有从0到1的新兴机会半导体设计等方向也值得关注。