1 鑫元基金展望2026年投资策略。

鑫元基金举办2026年新年投资策略会，围绕宏观经济、资产配置等话题展开讨论。董事长卢翊指出，2026年是关键的一年，中国经济长期向好趋势未变。东吴证券卢哲博士分析了2026年经济形势，认为实际增速高低不重要，结构变化更关键。财政政策方面，赤字率可能保持在4%，基建投资面临压力。整体上，鑫元基金将继续深化投研能力，优化产品线，把握市场机遇。

2 基建和地产投资有望改善。

鑫元月月谈47期嘉宾分析了基建投资的资金来源改善和项目供给充裕，预计26年增速将回升。房地产方面，销售企稳迹象显现，但政策支持力度有限，行业自身出清为主。他提到消费受补贴带动明显，但26年补贴力度可能减弱，服务消费或成为新增长点。此外，海外经济体的宽松政策或利好外需。

3 中国出口结构调整展现产业链优势。

鑫元基金指出中国出口结构向中间品和资本品转型，终端消费品占比下降，体现了产业链竞争力增强。企业盈利水平提升至20%-30%，外需在财政货币宽松下保持乐观。三驾马车中投资贡献显著，消费和出口相对稳定。CPI和PPI走势分化，名义GDP增速差异较大。汇率预期升值至6.7-6.8，大宗商品各具上涨逻辑，债券市场压力较大但安全边际仍存。

4 宏观经济与大类资产展望。

鑫元月月谈47期嘉宾分析了当前宏观经济形势，指出银行息差压缩难度大，降息空间有限。国债买卖需求不旺，金融机构对债券增量需求有限，利率下行压力较小。权益市场受资金面和盈利改善支撑，科技主线明确但估值已不低，需关注盈利增速匹配情况。PPI走势将影响下半年市场风险，通缩缓解或支持牛市持续。建议投资者关注市场轮动风格，注意风险防控。

5 全球经济展望与投资策略分析。

鑫元基金从全球视角分析经济形势，指出中国筑底企稳，欧美通胀回落。美国政策推升通胀，财政刺激空间有限，关税及劳动力供给减少加剧通胀压力。美联储面临降息与经济下滑的两难处境，通胀或将缓慢下行。科技投入支撑美股，但可能推升通胀。建议以大类资产配置驱动，灵活调整组合，严控风险，捕捉境内外投资机会。

6 全球经济展望与政策预测。

鑫元月月谈47期嘉宾分析了美国、欧洲和日本的经济形势。美国就业市场承压，AI替代部分岗位，美联储政策在通胀与就业间权衡，预计利率中枢抬升但下半年可能降息。欧洲经济韧性超预期，受益于财政与货币刺激，通胀可控且贸易改善，但政策落地效率存疑。日本从通缩复苏，就业强劲但增长放缓，消费潜力受储蓄率和薪资支撑，通胀较高但经济前景仍有不确定性。

7 日本通胀影响经济预期。

鑫元月月谈47期嘉宾分析了日本通胀对中国经济的影响。日本长期通缩后通胀上升，虽高于目标但提振资产价格，央行暂不加息。中国PPI走正可能摆脱通缩，对股市信心有积极作用。预测中国经济涨幅4-5%，出口边际减弱，消费受限，投资保持韧性。房地产投资下滑但边际企稳，制造业投资支撑明显。

8 货币政策需定向支持新兴领域。

鑫元月月谈47期嘉宾认为，2027年可能还有10个BP的降息空间，但对于市场影响不大。他建议货币政策应重点支持科技、生态、ESG等新兴领域，而非全面降息。在中美博弈中，中国的稀有矿产是关键筹码。预计中国经济增速在4.5%至5%之间，重点转向高质量增长。全球经济方面，美国可能软着陆，欧洲企稳，日本存不确定性。中国需要扭转预期以实现资本市场健康发展。嘉宾还提到全球股市和债券表现良好，AI科技估值合理，黄金上涨源于货币宽松和地缘政治不确定性。

9 黄金和A股市场前景分析。

鑫元月月谈47期嘉宾指出，央行增配黄金源于美元替代需求，未来黄金走势取决于全球货币政策宽松程度。A股当前涨幅主要由估值扩张驱动，企业盈利支撑不足，预计中性场景下仍有10%-15%涨幅。利率短期承压但中长期有机会，信用债持续看好，转债相对看平。A股短期看调整，中长期在通缩改善后或有表现，成长板块优于价值板块。大宗商品需关注有色、化工等品种拐点。量化视角显示当前A股股债性价比处于历史40%分位，巴菲特指标为84%，显著低于2015年高点。

10 市场分析与投资策略展望。

鑫元月月谈47期嘉宾分析了当前A股市场的结构和估值水平。他指出，目前市场的机构渗透率达到50%，远高于2015年和2007年。他认为当前市场的上涨需要有机构的一致性认可，并提出三种情景假设：政策深化导致基本面牛、科技产业出现新突破、或市场进入防御状态。他还回顾了过去十年一月份的行情与全年风格的关系，指出一月份普涨后可能出现风格回归，而普跌后则可能形成更强主线。

11 行业表现呈现均值回归趋势。

主讲人通过历史数据表明，A股行业连续两年上涨后第三年下跌概率较高，反之亦然。成长风格跑赢价值的胜率并不高，尤其在公募基金增量时期表现突出。近期监管层对公募业绩基准的调整可能影响资金流向，促使价值风格补涨。当前市场环境下，建议关注周期红利和科技中下游领域的投资机会。

12 鑫元月月谈47期嘉宾分享投资策略。

鑫元月月谈47期嘉宾详细介绍了沪深港红利50指数的编制方法及其超额收益来源，强调周期红利和科技应用的重要性。他提到科创宗旨与科创50的区别，以及当前市场估值和投资者结构的变化。随后，刘丽娟分析了2026年宏观经济和政策趋势，预计经济增速稳定，重点在制造业升级、绿色转型和消费市场。王丽君则从全球视角指出AI主线、美元信用挑战及风险资产上涨趋势。王超总结2026年为风险偏好上升的一年。

13 AI与全球经济复苏推动市场发展。

鑫元月月谈47期嘉宾指出，AI技术发展和全球经济复苏是推动市场的两大引擎。AI应用从内容生成扩展到编程效率提升，使用量显著增长。全球经济复苏带动制造业PMI上升，财政扩张支撑企业盈利。A股方面，建议采用哑铃型配置，防守与进攻并重，关注AI、高端制造和创新药等板块。债市方面，政府债发行规模扩大，信用债供给稀缺，银行配置需求刚性但面临挑战。

14 债券市场展望及全球资产配置建议。

鑫元月月谈47期嘉宾分析了债券市场现状，指出2026年债券市场将呈现区间震荡特征，对专业能力要求更高。他建议在严格控制信用风险前提下寻找信用利差压缩机会，并利用多元化工具如国债期货对冲利率风险。对于全球资产配置，嘉宾看好美国、日本和欧洲的财政扩张带来的机会，尤其是科技股和资源品，同时认为中国核心资产具有配置价值。

15 分散投资对冲市场风险。

鑫元月月谈47期嘉宾围绕2026年投资策略展开讨论。尹军总建议以红利和银行股为盾进行分散对冲，同时增加商品类CTA策略和量化手段。超总强调海外资产在组合中的必要性，因其与A股相关性有效对冲风险。针对半年持仓选择，嘉宾们分别推荐二级债基、纳斯达克100、港股和A股，体现不同投资视角。