1 新生产力推动经济高质量发展。

杨宁主持鑫元基金与上交所联合举办的投资策略会，主题为“致远，预见未来”。李超博士作为浙商证券首席经济学家，深入解读新生产力的概念及其对经济的影响。他指出新生产力对应传统生产力，核心是全要素生产率的大幅抬升，并分析了历次科技革命中全要素生产率的变化。李超认为，未来人工智能和机器人技术可能成为推动全要素生产率提升的关键。

2 新兴生产力推动产业变革。

杨凝分析了新兴生产力对传统生产力的替代与互补关系，指出未来产业如人形机器人、脑机接口等将成为重点发展方向。他强调，在国家政策支持下，新兴科技制造和生物医药等领域将迎来投资机会。当前市场环境中，利率下行和风险偏好抬升有利于这些未来产业的发展，尽管存在泡沫化风险，但长期看将促进产业进步。

3 央行和财政应支持科技金融发展。

杨凝指出央行应通过再贷款等工具支持科技金融，并承担更多损失以减轻商业银行压力。财政政策需积极支持东部地区科技产能，通过税收抵免等方式促进新生产力发展。产业政策应避免内卷，鼓励投早投小、长期投资硬科技。未来国家资产负债表将因科技投资而改变，房地产行业将逐步去地产化，新兴生产力发展是长期趋势。

4 科技革命推动产业变革。

杨凝分析了全球科技产业趋势，指出人工智能和硬科技将成为未来主导方向。他认为反垄断政策加速了产业革命，互联网企业需转型硬科技或云计算。新能源从属于人工智能革命，芯片和云计算是重要基础设施。A股市场当前欠一次牛市，科技和红利是主要投资赛道，风险偏好变化影响投资选择。

5 科技股受流动性趋升估值抬升影响。

杨凝指出，中美元首会晤前的示好行为可能抬升科技股估值，流动性趋升行情中应关注增量资金而非盈利确定性。中美博弈影响市场，合作时科技股受益，对抗时红利股占优。科技股投资需把握节奏，关注微观结构和宏观利率变化。长期来看，科技股仍有较大机会，但需警惕潜在风险，可通过配置黄金对冲。港股受华资回流影响估值抬升，但中美金融战可能带来波动。

6 科技与黄金配置对冲风险。

杨凝建议通过科技股和黄金的二元配置对冲风险，科技股可选择科创50、科创100等基金，黄金可根据预期选择实物或ETF。吴诗莹介绍了上交所ETF与新质生产力的关系，强调科技创新投资的重要性，并分析了中国经济转型中的投资机会。

7 指数投资机遇多，ETF优势显著。

杨凝指出指数投资具有长期存续、成本低廉、交易高效、持仓透明等优势。他以道琼斯指数和沪深300为例，说明指数能有效反映市场变化。ETF因其被动管理特性，费用较低，且交易机制灵活，适合普通投资者。此外，ETF还能分散风险，适合投资高科技行业。杨凝建议投资者关注宽基ETF、行业主题ETF和科创板ETF，并提到中证A系列指数的编制考虑了ESG因素。

8 介绍中证A系列指数及其特点。

杨凝详细解析了中证A50、A100和A500指数的编制逻辑与特点。中证A50聚焦行业绝对龙头，A100增加潜力企业覆盖，A500则通过三级行业筛选实现更均衡的行业分布。他对比了各指数对应的ETF产品规模，并延伸分析了科创板指数体系，包括科创50、100、200及综指，指出其覆盖不同发展阶段科技企业的特点。

9 科创板指数覆盖广泛，投资策略多样。

杨凝介绍了科创板指数的特点，如科中科覆盖度高，棵50和科100产品占主导。科创板服务于国家核心技术，行业如TMT、半导体和生物医药表现良好。他提到投资策略包括核心卫星策略和大类资产配置，建议根据风险偏好选择不同工具。此外，余力从量化角度分析了AI行情的三个关键时间点，强调革命性定价和关税问题对市场的影响。

10 人工智能指数行情与投资策略分析。

杨凝分析了不同人工智能指数的市场表现，指出科创板人工智能指数代表国产算力链，创业板人工智能指数代表北美算力链。他总结了今年人工智能行情的三个阶段：革命性、修复性和必须性。从量化投资角度，杨凝指出近期市场更青睐成长因子和大市值因子，即高增速的龙头公司表现优异。他还提到当前AI相关行业的成交额占比约为40%，虽未达历史高点，但热度仍较高。

11 融资余额创新高，科技股仍具潜力。

杨凝指出融资余额主要集中在中证500、中证1000和创业板指数，介入深度已高于历史90%分位数。短期需关注拥挤度，但中长期看，人工智能仍是重要赛道，受宏观转型、政策支持和资金充裕三重逻辑支撑。他建议采用指数化投资策略，推荐关注科创综指，因其行业分布均衡，覆盖广泛。对于希望进一步获取阿尔法的投资者，传统的小市值和成长因子在科创领域效果有限，需探索新方法。

12 科创领域投资需关注指数化与增强策略。

杨凝指出在科创领域，传统的小市值和成长因子效果有限，建议关注指数化投资和增强策略。葛天伟解读新质生产力强调科技创新，涉及传统产业升级、自主可控和新兴产业。王林波认为人工智能是新质生产力的核心驱动力，能优化产业布局和资源配置。三位嘉宾共同探讨了如何将新质生产力转化为具体投资机会。

13 产业智能升级提升附加值。

杨凝指出产业智能升级是提升附加价值的关键路径，人工智能技术推动产业向绿色化、高端化转型。创新药和脑机接口作为心智生产力的重要领域，中国企业在全球表现突出。葛天伟认为心智生产力相关行业仍处于发展初期，类比2010年的战略性新兴产业。龙英波表示全球人工智能发展迅速，中美两国引领发展，模型集聚效应明显，开源生态蓬勃发展，模型成本大幅降低。

14 人工智能与创新药发展前景广阔。

杨凝指出大模型推理成本快速下降，为应用爆发奠定基础，但训练能耗持续上升。中国凭借发电能力和成本优势，在人工智能领域具备竞争力。创新药方面，中国从仿制转向创新，研发成本显著低于美国，泽布替尼等突破性成果标志着国际认可。政策层面，国家将人工智能提升至战略高度，出台多项支持措施，如上海发放AI券。医药行业也获政策扶持，全链条支持创新药械发展。新能源、芯片半导体和智能驾驶被视为新质生产力中可能突破的领域。

15 人工智能产业链投资机会分析。

杨凝和嘉宾讨论了人工智能产业链的投资机会，重点关注算力、大模型和应用环节。国产算力芯片虽与美国存在差距，但技术进步明显，2025年迎来商用元年。大模型方面，中国与美国差距缩小至6个月以内，部分领域实现交错领先。应用环节中，云服务、算力和应用细分领域有望蓬勃发展，相关公司可能迎来业绩和估值提升。此外，固态电池、智能驾驶、人形机器人等方向也被看好。