1 王深展望2026年债市走势。

王深回顾了2025年债券市场，指出利率债震荡上行，信用债相对稳定。他分析十年国开债收益率上行34个BP，交易机会有限。信用债如2A加中票仅上行2个BP，收益可观。他认为市场分化源于预期差和供需格局差异。

2 债券市场供需差影响利率债和信用债表现。

王深分析了2025年债券市场情况，指出由于经济韧性超预期，降息幅度仅为10BP，低于预期的30-50BP，导致利率债收益率上行。信用债因未过度定价降息预期且资金面平稳，表现相对稳定。债市供给端压力较大，利率债净融资创历史新高，而信用债供给克制。需求端因银行融资成本高于国债收益率，配置动力不足，直到年底利差回归历史平均水平，银行才重新配置。

3 债市展望更加乐观。

王深指出2025年债基表现分化，短债基金收益率1.44%最优，存单指数基金和中长期债基次之。利率债基表现较弱，五年国开债下跌0.19%。他认为2026年债市环境将改善，市场定价回归合理，十年期国债收益率上行36BP消化过度降息预期。当前市场对降息预期较低，供需格局改善，债券收益率点位具备吸引力，配置需求回升。

4 利率债和信用债表现分化加剧。

王深指出，2026年利率债和信用债表现将优于2025年，但格局延续分化。利率债方面，财政扩张预期修正，赤字率或持平2025年，银行配置需求复苏可能带动预期反转。信用债供给持续收缩，优质票息品种稀缺，投资确定性更强。全年利率债或震荡为主，超预期降息可能带来交易机会。

5 信用债供需格局变化解析。

王深指出当前经济新旧动能转换导致传统融资需求下滑，科技类融资更依赖股权市场，信用债供给持续收缩。需求端支撑来自四个方面：信用债ETF扩容带动4300亿增量资金；居民存款转移至理财保险产品；摊余成本法债基集中开放；银行负债成本下降提升配置意愿。数据显示信用债同比增速已从2023年12%降至2025年5.9%。

6 债基开放高峰将带来信用债增量资金。

王深指出未来半年将有4400亿债基到期开放，由于当前利率债收益率偏低，资金可能转向信用债投资。银行配置需求预计回暖，信用债因票息稳定受青睐。宏观经济方面，2025年数据显示工业增加值和制造业投资分化，高端制造业处于孕育期；外需超预期但四季度固投同比下滑14%，地产、基建、制造业均疲软，企业主动缩减产能。

7 经济转型显现成效，但仍需政策支持。

王深指出制造业转型效果显现，高端制造业对冲传统产业下滑。制造业库存周期已转向被动去库存，企业信心增强。消费数据下行，受服务类消费动能转弱和补贴退出影响。出生人口下降压制房地产需求。预计2026年政策将侧重保民生促消费，上半年可能降息，三月是关键观察窗口。

8 2026年债市投资策略建议。

王深分析了2026年债市环境将比2025年更友好，建议关注信用债尤其是中短久期品种，利率债需把握超预期降息机会。他推荐低风险投资者选择中短债基金或同业存单指数基金，风险承受能力较高的投资者可配置长久期债基。全年需控制久期，避免过度博弈市场波动。