在经历过一段时间调整后的创新药，开始出现资金流入的中阳反弹。有市场观察者指出，医药板块本已“跌无可跌”，在窄幅震荡后突然突破10日线，创新药异动明显。

在此前的文章分析过，创新药之前的下跌，主要有两方面的原因，一是获利盘较重，获利了解情绪较重；二是川普威胁对创新药加税，现在，这两个因素当前基本都解除了。

以恒生创新药ETF（159316）为例，该基金在今年9月8日-10月30日期间回调了19.35%，回调基本到位，如下图：

G2会晤后，关系缓和了很多，整体是变好了，暂时是没有这方面的威胁了。

指数“提纯”聚焦100%纯正创新药

恒生创新药ETF（159316）跟踪的恒生港股通创新药指数在2025年8月进行了一次关键修订，彻底剔除了主营业务为医药研发生产外包（CXO）的企业。

这使得指数成分股完全由像百济神州、信达生物、康方生物这样，拥有自主核心知识产权并直接从事创新药研发的药企构成，能更加精准把握创新药最核心的价值环节。

此次“提纯”并非随意而为，而是因为CXO企业与创新药企的商业模式和投资逻辑存在本质区别。前者主要收取服务费，不直接承担研发风险与收益；后者则凭借专利获取高额回报，其价值与研发成果紧密挂钩。将两者区分，能使指数更真实地反映创新药产业的升级趋势。

政策、出海与技术突破三大利好支撑

创新药板块强势表现的背后，是政策支持、出海加速与技术突破的三重驱动。

政策端，国内药审改革持续深化，10月30日国家基本医保目录谈判与商保创新药目录价格协商正式开始，新增的商保创新药目录价格谈判将有效增加医疗行业资金支付来源，三季报披露结束，医药行业业绩环比改善且有向上趋势，主要龙头企业营收增长现金流改善，对四季度及2026年指引乐观，在三季报整体平淡背景下相对配置优势明显。

港股2018年推出的“18A”机制，允许未盈利的创新药公司上市融资，为行业发展提供了重要支撑。

出海进程更是成为强劲催化剂。2025年前五个月，国际药企从中国药企采购的专利金额同比增长120%以上，仅前五个月的采购总金额就已接近去年全年水平。

技术端，中国在ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿技术领域已具备全球竞争力。以荣昌生物为例，其核心产品泰它西普在干燥综合征Ⅲ期数据中疗效显著，同时IgA肾病适应症申报获优先审评，凸显国产创新药价值重估潜力。

对于普通投资者而言，直接参与港股创新药投资面临开户门槛、个股波动风险等挑战，恒生创新药ETF（159316）及其联接基金（A类024328/C类024329）提供了一键布局的便捷工具。

风雨过后，医药板块的价值回归或许刚刚开始。对于那些曾错过早期创新药行情的投资者来说，这次的企稳可能是一个不错的机会。

本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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