>>可控核聚变是什么？——人类终极能源
通俗地说，可控核聚变就是“人造太阳”——模仿太阳发光发热的原理，在地球上把氢的 “两兄弟”（氘、氚）压在一起，让它们“抱”成更重的氦，同时放出巨大能量，是人类未来理想终极能源的首要选择，具备多原料、高效率、无污染、更安全等众多优点。
从产业链来看，可控核聚变产业链主要分为上游原材料、中游设备、下游整机三大环节。
资料来源：方正证券、中银证券。
上游原材料是建造核聚变装置的基础。超导材料是核聚变装置的重要材料，占装置总成本40%以上。2024年全球高温超导材料市场规模达到7.9亿元，同比增长77.3%，预计2024-2030年复合增速将高达53.9%，2030年将突破105亿元。（数据来源：艾媒数据中心）
核聚变中游环节是整个产业链的核心。在2024年全球聚变装置中，托卡马克以49.69%的占比，成为最主流方案，全球最大“人造太阳”项目国际热核聚变实验堆便采用这一技术。
核电厂运营是下游核心场景，也是核聚变技术实现规模化价值的关键。中国核电规模已位居全球前列，截至2025年6月，国内商运核电机组58台，装机容量6096万千瓦；核准在建机组44台，装机容量5235万千瓦，总规模跃居世界第一，有望不断占据更高的全球市场占比。
>>核聚变开启新一轮能源革命？——时代加速到来
（1）政策支持力度持续加码
中国在可控核聚变领域的政策布局已形成多层级、多维度体系，涵盖监管框架、产业推进、地方协同及资本支持等方面，旨在加速技术攻关与商业化进程。
中国聚变政策支持要点
资料来源：核聚变与等离子体物理，芒果财经等，民生证券研究院整理
（2）各国资本投入持续加大，你追我赶
各国的资本开支是投资可控核聚变预判的前瞻性指标。目前看美国、欧洲等海外地区已通过私营企业融资与政府项目加速推进，国内未来五年或将进入投资密集期，各国争先发展。
从国际竞争格局来看，中国在高温超导、紧凑型托卡马克领域领先，2030年或建成全球首座示范堆；美国的私营企业主导技术创新，2028年或实现首个商用堆并网；欧洲依赖ITER 项目，2040年后有望进入商业化。
资料来源：各国新闻，太平洋证券。
（3）2030年代是行业公认的实现商业化时期
FIA的《2025年全球聚变行业》显示，2030年代被行业普遍视为聚变商业化关键期。这意味着聚变行业正迈入决定其发展的关键5-10年。
从全球市场规模来看，核聚变产业未来或将保持稳健增长态势，并且在商业化落地后更具备长期成长性。2040年，全球市场规模有望达8434.6亿美元，2030-2040年间复合增速约为6%。其中，中国市场增长势头强劲，预计到2040年规模将超500亿美元，年化复合增速为6.4%，增速略高于全球水平。
>>行业发展处于哪个阶段？——发展红利或许才刚开始
当前，全球核聚变竞赛已拉开帷幕，各国聚变公司权益融资活动频繁，各国发展也是你追我赶。该行业正处于起步期，假期国内外关键技术突破，同时也标志着全球核聚变现在已经进入了加速落地阶段。
资料来源：观研报告。
核聚变发展路径大致可分为四大阶段：（1）实验装置阶段（2）实验堆阶段（3）工程堆阶段，验证聚变能源的可行性与稳定性（4）商用聚变电站阶段，实现聚变能并网发电的目标。市场有望合力推动聚变行业进入快速孵化阶段，预计未来三年实现从实验堆到工程堆的过渡，行业或有望开启景气度周期。
资料来源：君研投资。
未来，随着各种政策陆续出台、关键技术突破、产业持续落地，板块有望步入快车道，后续有望迎来弹性更大、趋势更强的主升期。
我国投资主体关键时间节点
资料来源：君研投资。
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