——范妍富国均衡投资、胡松国泰金鹏蓝筹、林英睿广发价值领先、郭杰易方达长期价值

我和@点拾投资制作的《2025年主动权益类基金经理TOP100》，大家可以多翻一翻，榜单已经连续3年战胜万得偏股基金指数，里面各种风格和主题的基金经理都有，我们自己配的基金大部分也是从中挑选。

但是经常有读者说，100个太多了，不知道咋选。本篇文章结合当前的市场环境，以及不同投资者的风险偏好，为大家精选了几只当前值得重点关注的基金。

投资策略1：配置擅长防守、均衡稳健、不抱团的基金，让基金经理帮我们调整

近几年的宏观环境变化很大，不仅国内经济出现了较大的周期波动，国外的地缘政治、利率等也对国内股市产生了很大影响。

A股的波动率也加大了，近2年中证全指的年化波动率为21.58%，远高于再往前2年的15.18%（2021-09-23至2023-09-23至2025-09-23，数据来源：Wind）

尤其是在经济基本面还没有好转的情况下，近1年股市已经有了较大幅度的上涨，中证全指已处于近10年97%的估值分位数，后市的防御就变得非常重要了。

我们可以配置一些擅长防守、经验丰富、不抱团的基金，让基金经理帮我们做好防御。

富国基金 范妍富国均衡投资

在宏观波动剧烈的环境中，擅长宏观策略的基金经理有更大的发挥空间，他们通过对宏观变化的预测和分析提前调整，降低波动，寻找机会。

往后一年内，至少还有中美会谈、反内卷、美联储降息、十五五规划等重要事件，配置此类基金经理可能是一个不错的底仓型选择。

富国基金的范妍，被业内称为“策略女王”，先后在兴业证券、安信证券从事策略分析，此后在圆信永丰基金，2024年加入富国基金。有17年从业经验和近10年的投资经验。

范妍的"自上而下"的体系在她曾经管理时间最长的产品上得到充分验证，业绩大幅跑赢市场平均水平（万得偏股基金指数），最大回撤为-31.53%，小于万得偏股基金指数的-45.42%（2015-10-28~2024-04-03，数据来源：Wind）

这种方法在不同市场环境中已反复得到验证，下图红线是超额收益情况，非常稳定的走势，代表了范妍穿越各种宏观和市场周期的稳定超额能力。

同时，范妍也有不错的回撤控制能力。2023年国内处于宏观经济下行阶段，万得偏股基金指数全年-13.52%，范妍通过配置与宏观经济相关性较低的军工和能源板块，取得了正收益。

她的回撤控制并不完全通过择时获取，下图为她管理产品的股票仓位，大部分时候保持了80%以上高仓位运作，并且会配置小部分的债券仓位，形成一定的对冲保护。

范妍的换手率较低，年均换手率不超过150%，显著低于市场平均水平。说明她并不是通过反复调仓去应对短期宏观变化，而是会有一个中长期的判断，这也意味着范妍具备管理大资金的能力。

加盟富国基金以后，于2024-10-10接手富国稳健增长混合A(010624)，看了看二季报前十大持仓，主要是加仓了一些受益于反内卷的股票，总体仍是持仓非常分散的状态。

她在中报里表示：下半年经济的不确定性在上升，能见度不高。重点关注全球贸易的趋势，国内消费和地产能否逐步企稳。

截至2025年中报，范妍管理2只基金，规模约96亿。其中我更推荐配置富国均衡投资(024188)，这个基金是范妍在富国的首发产品，规模更小些。

这种均衡的风格，不仅非常适合当下配置，也适合作为投资组合的底仓长期持有。

国泰基金 胡松国泰金鹏蓝筹

胡松是国泰基金养老金及专户投资部总监，长期管理养老金和专户产品，已有21年从业经验和十多年投资经验，直到2020年开始管理公募基金，才逐渐走进大众视野，很多人对他还不了解。

胡松管理养老金的经历塑造了其独特的投资框架——将风险控制置于收益之前，追求"绝对收益思维下的相对收益"。

他的代表作是国泰金色年华（养老金产品、非公募基金）的业绩印证了这一点，自2017-1-25管理以来大幅跑赢万得偏股基金指数，最大回撤为-31.95%，小于万得偏股基金指数的-45.42%（2017-1-25~2025-09-23，数据来源：Wind）

下图红线为国泰金色年华/万得偏股基金指数，同样也是稳定的走势（除了2024年），体现出胡松穿越周期的超额收益能力。

胡松的公募基金代表作是国泰金鹏蓝筹，同样表现不错（2020-9-26~2025-09-22）

胡松强调"风险预算制下的绝对收益思维"。首要目标是不亏损，其次才是增值。在2023年市场剧烈震荡中，他还取得了1.13%正收益。

胡松和范妍不同，他专注于自下而上选股，以合理价格买入具有竞争优势的企业，偏好高ROIC的公司，注重估值安全边际，不赌方向、不追热点，行业均衡配置，降低组合波动率。

胡松的投资经验丰富，目前管理规模仅12.5亿，属于还未被市场发现的优质经理。

投资策略2：配置近几年滞涨的基金，等待市场风格切换

众所周知，近10年行情总是结构分化，同一时刻，不同的行业、不同的投资风格，冷暖差别很大。

前3年是红利风格和小微盘表现较好，近1年是科技成长表现好。如果你没选中优势行业&板块，会有满仓踏空的感觉。

但这不意味着市场是对的，长期来看，只要基金经理的投资策略有效且不漂移，风格总会回归。

此时，如果你愿意配置那些表现暂时低迷但风格稳定的基金，虽然他可能继续在牛市中跑输；但当泡沫的板块下跌时，他不容易被带崩；如果市场风格出现切换，他们有可能逆势上涨。

类似的剧情2021年就上演过，比如2019-2020，市场抱团于核心资产，其他投资风格普遍表现不佳。

但是2021年初核心资产崩盘后，此前被遗忘的红利和小盘开始持续上涨。下图为三个代表性指数2021年以来走势

那现在哪些风格和板块表现低迷呢？我认为主要是核心资产、内需消费、地产等。

这些板块我也不确定什么时候会走强，但可以确定的是，下行风险会比高估板块小的多。

特别是消费板块，虽然这几年内需比较弱，增速较慢。不过长期来看，消费依旧是不错的行业，下图为近20年中证消费/中证全指的走势，代表了消费板块的强弱，已经跑输四年半了。

广发基金 林英睿广发价值领先

在A股，大部分人喜欢追逐热点，抱团取暖，而林英睿则推崇邓普顿、施洛斯的深度价值投资理念，始终坚持“不惧冷门，不追热点”的投资框架。

林英睿的基金经常走出“六亲不认的步伐”，与市场整体走势差异较大，下图为他管理广发睿毅领先以来对比万得偏股基金指数，图中圈出的阶段，可以看到，他的基金走势与市场差异较大。

他坚持“买在无人问津时”，布局处于周期底部的股票，希望成为“拍卖会上唯一的出价者”，在周期反转时获取超额收益。比如他2018年配置养殖股，2020年提前布局煤炭板块，都是他比较成功的投资案例。

不过近几年，林英睿布局的航空公司和酒店等内需相关的股票，却始终不受市场待见，近3年广发睿毅领先的收益率为-11.68%，同期万得偏股基金指数为15.06%，大幅跑输市场。

这也是林英睿第一次遇到这种长期跑输的情况，除了与市场极致有关，一定程度上也和他的管理规模扩大有关。

下图红线为广发睿毅领先/万得偏股基金指数，可以看到，自2023年开始，他的基金持续跑输市场。

上图蓝线是基金的规模变化，2022年末林英睿最高管理规模达到225.8亿，这种规模下他很难调仓了，不过目前林英睿管理规模已降至83亿，会轻松多了。

下图是2025年中报广发价值领先前十持仓，依旧是航空、旅游股为主。

估值层面，基金持股加权市净率仅1.82倍，显著低于同类均值的5.03，依旧是不忘初心。

林英睿在中报表示：“困境反转策略通过承担有限损失去捕获非线性收益，当策略处于困境的时候，往往是最好的投资时机，耐心等待市场价值的真正回归。”

易方达基金 郭杰易方达长期价值

在2019-2020年核心资产表现好的时候，公募基金经理几乎每个人都在说“长坡厚雪、商业模式、好公司”，甚至一些科技基金、军工基金都配置了“酱香科技”。

但经过了长达四年多的调整，现在核心资产居然成了无人问津的板块。基金经理都在说“中国的出路在于经济转型升级”“年轻人不喝白酒了”“通缩难以很快走出”。

于是乎，以白酒股为代表的核心资产，现在来到了另一个极端，茅指数的估值从最高点的38.6跌至现在的18.9，处于近10年35%的位置。

中证消费指数更是处于近10年2%的超低位置！

对此，一直以来坚持看好内需消费的易方达张坤在最新的中报里表示：产业发展最终将反映在员工的收入和生活水平提升上。使得超过收入增速的存款增速不再有必要，从而再次形成内需循环的正反馈，消费者信心指数也终将摆脱目前的疲弱状态。

很难判断市场对内需的悲观预期会维持多久，但我们认为这种悲观预期不具备长期存在的基础。现在市场先生提供了以低估值买入一批高质量的优质上市公司股权的机会，这样的机会是不常见的。

不过这里我要推荐的不是张坤，而是他的同事郭杰，郭杰也是市场上为数不多的坚持质量风格的基金经理，有12.5年管理经验。

我不敢说他的水平超过张坤，但是他有管理规模更小的优势（141亿 VS 550亿），有机会更轻松的卖出估值过高的股票。他的代表作易方达ESG责任投资在近几年回调中显著好于张坤的易方达优质精选

更推荐他的易方达长期价值，规模更小，且受到的合同约束更少。