#1月基金投资策略#2026年是AI应用从技术突破走向商业化落地的关键之年，主要呈现以下发展趋势：
商业化拐点已至：多个领域AI收入占比突破10%，商业化验证完成，进入最佳布局窗口期。2026年AI产业将经历从"卖铲子"（算力）到"挖金子"（应用）的转变，投资逻辑从"卖铲子"转向"挖金子"。IDC预测，2026年中国大模型应用市场规模将达150亿美元，年复合增长率超30%。
工银科技先锋混合发起式C基金作为一只专注于科技主题的主动管理型混合基金，自2025年7月15日成立以来已取得显著超额收益，截至2026年2月13日，成立以来总回报达50.32%，远超同类平均18.81%和沪深300指数。
一、基金概况与定位分析
1. 基本信息
工银科技先锋混合发起式C基金成立于2025年7月15日，基金经理为马丽娜，基金类型为混合型-偏股型，当前规模约1.13亿元。基金在投资组合配置上具有较高灵活性，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于科技主题范围内的股票不低于非现金基金资产的80%。
2. 科技主题界定
基金明确将科技主题界定为四大领域：
新一代信息技术领域：包括电子核心产业、下一代信息网络产业、人工智能、互联网与云计算、大数据服务、新兴软件和新型信息技术服务等
高端装备制造领域：包括智能制造装备产业、航空装备产业、卫星及应用产业等
新能源领域：包括核电产业、风能产业、太阳能产业、生物质能及其他新能源产业、智能电网产业等
数字创意领域：包括数字创意技术设备制造、数字文化创意活动、设计服务、数字创意与融合服务等
值得注意的是，基金对科技主题的界定不仅包含国家战略新兴产业，还特别强调研发支出金额占营业收入比例或研发支出金额处于所属行业前三分之一的上市公司，这表明基金在科技投资中更注重公司的技术创新能力和长期竞争力。
3. AI应用领域覆盖情况
从基金的投资策略来看，AI应用确实构成了基金科技投资范围的重要组成部分。基金明确将人工智能作为新一代信息技术领域中的核心投资方向，且基金经理马丽娜在公开访谈中多次强调AI应用是基金的重点布局方向。具体而言，基金覆盖的AI应用方向包括：
AI硬件中的半导体、硬件基础设施
AI应用中的软件、互联网娱乐、智能驾驶、机器人等
基金经理在2025年6月的公开访谈中表示："随着大模型的能力提升和成本下降，未来3-5年将有更多AI应用逐步爆发，新基金将更多聚焦AI应用，希望抓住未来产业机遇。"
二、基金经理与投资策略分析
1. 基金经理背景
马丽娜基金经理拥有丰富的科技行业投资经验：
本科毕业于北大微电子系，硕士毕业于北大计算机系，具备硬核技术背景
2015年加入工银瑞信基金，从业10年来一直专注于科技产业研究和投资
平均从业经验12年，是工银瑞信基金自行培养的基金经理
现任工银瑞信研究部研究副总监、基金经理
现任基金资产总规模52.43亿元，在管基金包括工银新兴制造混合、工银科技先锋混合等
2. 投资策略框架
马丽娜的投资框架可概括为"以产业趋势为帆，以深度研究为锚"，采用"自上而下+自下而上"相结合的策略：
自上而下层面：优先选择成长空间大、竞争壁垒高的行业，如AI半导体、AI算力产业链、AI应用等。基金经理认为，科技投资的核心是把握大的产业周期，2023年至今的AI产业浪潮与移动互联网、2019年的半导体国产替代并列为三大重大产业机会。
自下而上层面：聚焦"成长空间大、增速快、竞争壁垒高"的优质企业，通过深度研究和系统跟踪，筛选出能在产业周期中实现非线性成长的标的。选股标准主要围绕三个要素：
1. 高业绩增长：受益于产业趋势，具备快速成长潜力
2. 高估值弹性：在产业上行期，市场愿意给予成长性更高的溢价
3. 强竞争壁垒：确保企业在周期波动中能维持盈利能力
基金经理在科技上行期更关注前两个要素，在下行期更关注第三个要素，这种动态调整策略有助于在波动中把握机遇，在周期中创造价值。
三、持仓结构与AI应用布局
1. 持仓结构概览
截至2025年12月31日，工银科技先锋混合发起式C的前十大重仓股如下：
2. AI应用相关持仓分析
从持仓结构来看，工银科技先锋混合发起式C对AI应用的布局覆盖了产业链的多个环节，包括：
应用层核心持仓：
腾讯控股（4.37%）：中国领先的互联网科技公司，通过"混元大模型"布局AI应用，2025年AI相关业务收入达1127亿元，占总收入约15.5%，主要用于广告、游戏、金融等领域的AI赋能
阿里巴巴-W（3.67%）：通过"通义千问"大模型构建AI应用生态，2025年AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长，成为阿里云收入增长的主要驱动力
基础设施与应用协同持仓：
中际旭创（8.20%）：AI服务器光模块核心供应商，受益于AI算力需求爆发
寒武纪-U（5.89%）：国产AI芯片领军企业，2025年营收同比暴涨4347.82%，首次实现规模化盈利，产品应用于大模型训练场景
其他科技硬件持仓：
生益科技（6.68%）：PCB材料供应商，为AI硬件提供基础支撑
立讯精密（6.19%）：消费电子代工龙头，涉及AI终端设备（如智能耳机、AR/VR）
新易盛（5.77%）、中科飞测（4.73%）、东山精密（3.57%）、芯源微（3.57%）：均为电子制造和半导体设备企业，与AI硬件产业链高度相关
3. AI应用持仓占比
综合分析持仓结构，工银科技先锋混合发起式C的AI应用相关持仓主要集中在应用层核心标的和基础设施协同标的：
明确应用层持仓：腾讯控股（15.5%）、阿里巴巴-W（需假设其AI收入占比，但财报未直接披露，参考行业地位暂估10%）等港股科技龙头属于典型应用层企业
间接相关持仓：中际旭创、寒武纪等虽属基础设施层，但其收入增长与AI应用爆发高度相关，可视为AI产业链的"基础设施+应用协同"布局
非AI应用持仓：生益科技、立讯精密（非AI业务）、中科飞测、东山精密、芯源微等合计占比约35%，主要属于上游硬件或材料供应商
初步估计，基金前十大重仓股中直接与AI应用相关的持仓占比约25%-30%，加上间接相关持仓，整体AI应用相关持仓占比约45%-50%。这一比例表明，虽然基金对AI应用有明确布局，但持仓集中度相对较低，更注重全产业链的均衡配置。
4. 收益表现
工银科技先锋混合发起式C自成立以来业绩表现优异：
成立以来总回报：截至2026年2月13日，成立以来总回报达50.32%，远超同类平均18.81%和沪深300的13.96%
近半年表现：近半年净值增长率达46.95%，在同类基金中排名优秀
风险调整后收益：基于无风险利率2%计算，夏普比率约为1.74，显著高于同类平均，表明基金在风险控制方面表现出色
5. 风险管理能力
基金经理在风险控制方面展现出较强能力：
分散投资：采用"龙头+成长"的持仓结构，既能依托龙头股的稳定性降低波动，又能通过成长股捕捉产业升级中的弹性机会
动态调整：会根据产业趋势变化、估值水平调整细分行业配置，如在2024年二季度市场估值较低时，配置了部分防御性资产
回撤控制：通过高夏普比率（1.74）验证了其风险调整后收益能力，表明在追求高收益的同时，有效控制了下行风险
展望未来，随着AI应用进入商业化爆发期，工银科技先锋混合发起式C基金有望持续受益。特别是随着国内AI大模型能力提升和成本下降，更多AI应用场景将加速落地，如企业级AI Agent、垂直领域专家型AI、AI原生内容与交互等。基金当前对应用层的布局主要集中在腾讯、阿里等互联网龙头，未来若能进一步增持智能驾驶软件、AI原生内容等新兴细分赛道的优质企业，将更充分地把握AI应用爆发带来的投资机会。
总体而言，工银科技先锋混合发起式C基金是布局AI应用板块的优质工具，但投资者需根据自身风险偏好、投资期限和资产配置需求，合理规划投资比例和策略。对于看好AI应用长期发展前景的投资者，该基金可作为中长期配置的优质选择，通过基金经理的专业判断和主动管理，获取AI应用商业化带来的超额收益。@工银瑞信基金
