#投科技投未来# 回顾去年，科技无疑是贯穿2025年的绝对核心，年初国内DeepSeek惊艳全球，宇树机器人亮相春晚，正式点燃AI叙事热潮，让这一年成为名副其实的“AI元年”。全球科技企业加码算力基建，液冷、PEEK材料、人形机器人、芯片、光模块、智能驾驶、AI手机等细分赛道轮番活跃，科技板块成为当之无愧的主线担当。
2026年科技牛底色未改，投资主线预计将在轮动与酝酿中逐渐清晰，围绕 “高质量发展”与“科技自立自强” 的核心逻辑不会改变。这轮科技牛由「政策+产业+资金」三重逻辑共同支撑，目前三大逻辑均未出现实质性松动。
1. 政策与产业的双轮驱动仍在强化：这轮科技行情被称作「重估牛」，关键在于政策预期与科技突破形成了共振。从政策端看，自去年九二六会议确立科技发展导向后，科创板改革等制度创新持续推进，为硬科技企业打开了价值重估空间；从产业端看，中国科技正迎来「斯普特尼克时刻」，AI技术突破、创新药研发加速、制造业产业链升级形成了扎实的产业基础，工程师红利向基础研究延伸更提供了长期动力。这种「政策托底+产业突围」的组合，是过去几轮行情中罕见的坚实支撑。
2. 资本市场制度变革的红利持续释放：科创板的制度创新彻底改变了科技企业的估值逻辑。此前科技企业因盈利不稳定难以获得合理估值，而科创板允许未盈利企业上市、强调研发投入权重的制度设计，让硬科技企业的成长价值得到充分认可。这种制度变革并非短期刺激，而是重构了科技与资本的互动关系——芯片制造等需要长期投入的领域，正通过资本市场获得持续资金支持，形成「产业升级-盈利改善-价值重估」的良性循环。
3. 资金面的结构性支撑并未动摇：这轮科技牛的资金基础具有鲜明的「长线特征」：保险、社保等机构资金持续提高权益资产配置比例，居民存款通过基金等渠道向股市搬家的趋势仍在延续。与散户主导的行情不同，长线资金更注重产业基本面而非短期指数波动，这使得行情更具韧性。
展望未来，科技赛道发展空间依然广阔，算力基础设施、半导体国产化、AI应用落地等领域仍具备长期关注价值。政策方面，国家对科技创新和产业升级的支持方向保持稳定，科技发展已成为长期战略重点。产业方面，全球AI技术研发持续推进，谷歌Gemini3等产品发布，相关企业也在AI算力领域有所投入，带动产业链需求保持活跃。资金方面，尽管市场对科技股估值水平的讨论有所增加，但人工智能ETF近期仍呈现资金净流入态势。从估值角度看，虽然科技股经历了一定上涨，但与美国科技企业相比，中国科技企业的资本开支仍具备提升空间，未来发展潜力值得关注。站在当前时点，科技股行情或呈现结构分化特征，但从长期视角看待科技投资，其发展历程仍在前行。@工银瑞信基金