#投科技投未来#强烈看好2026年科技赛道，核心主线为AI商业化+国产替代+政策红利三力共振。各细分赛道中，我认为AI>半导体>港股科技+港股创新药>科技+周期>TMT，其中AI与半导体为全年确定性最高的主线，港股科技与创新药具备估值修复与业绩增长的双重弹性，科技+周期与TMT则呈现分化格局。

一、半导体：AI驱动+国产替代，结构性长周期上行

1.看好程度：★★★★★（最高）

核心逻辑：2026年半导体行业进入AI驱动的结构性长周期增长，突破传统周期性波动，全年市场规模预计首破1万亿美元，同比增长13.6%。AI算力需求爆发+存储涨价+国产替代加速三重红利叠加，成为科技赛道最坚实的基础。

2.风险点

全球半导体行业周期性波动超预期；美国出口管制政策进一步收紧；

AI商业化落地进度不及预期，影响算力需求。

二、港股科技+港股创新药：盈利修复+估值重塑，双线崛起

1.港股科技：看好程度★★★★★

核心逻辑：当前市盈率约23倍，远低于历史高点与A股同类科技股，机构预测2026年EPS增速达34%，呈现“高增长+低估值”显著反差。AI赋能广告/电商提效，利润率改善；国产替代加速，硬科技领域国产化率提升空间巨大。

2.港股创新药：看好程度★★★★

核心逻辑：BD出海持续放量（2025年对外授权交易金额超1300亿美元），前沿技术价值重估，2025年15家港股创新药企实现盈利，行业迎来业绩拐点。医保向创新药倾斜，商保目录扩容形成多元支付体系。

三、AI：从“军备竞赛”到“价值创造”，应用端爆发元年

1.看好程度：★★★★★

核心逻辑：2026年AI发展从“军备竞赛”转向“价值创造”，模型逻辑推理能力提升支撑Agent落地，带动企业端AI从降本到增收打开空间。政策、技术、商业化三重红利共振，成为行业新增长引擎。

2.风险点

AI应用商业化落地不及预期；数据安全与隐私保护政策趋严；

大模型行业竞争加剧，盈利能力分化。

四、科技+周期：周期复苏+科技赋能，结构性机会

1.看好程度：★★★★

核心逻辑：2026年传统周期行业（如化工、有色、机械）大概率进入快速上升期，叠加AI、数字化等科技赋能，提升生产效率与产品附加值，形成“周期复苏+科技升级”双轮驱动。

2.风险点

全球经济复苏不及预期，影响周期行业需求；科技赋能效果不及预期，难以显著提升企业盈利能力；行业竞争加剧，产品价格下降，压缩利润空间。

五、TMT：AI主线引领，细分赛道分化

1.看好程度：★★★★

核心逻辑：TMT行业全面受益于AI技术革命，从硬件到软件，从内容到应用，AI贯穿全产业链。但行业内部呈现分化格局，算力基础设施与AI应用端机会大于传统硬件与内容领域。

2.风险点

TMT行业技术迭代快，产品生命周期短；市场竞争激烈，行业集中度提升，中小厂商生存压力大；消费电子需求复苏不及预期，影响硬件厂商业绩。

我认为可以确定的是2026年科技赛道整体向好，呈现结构性牛市特征，核心驱动力为AI商业化落地+国产替代加速+政策红利释放三力共振。半导体与AI是全年确定性最高的主线，港股科技与创新药具备估值修复与业绩增长的双重弹性，科技+周期与TMT则呈现分化格局。我要聚焦核心赛道，把握事件性机会，通过均衡配置$工银科技先锋混合发起式C$ 获取稳健收益。@工银瑞信基金