2026年开年，从CES展会的AI技术突破，再到国内“人工智能+制造”新政发布，AI赛道热度居高不下。但与此同时，关于“AI泡沫”的讨论也越来越多。当前AI发展处于什么阶段？是否还能继续关注？
（资料参考：人民邮电报《工信部等八部门联合印发<“人工智能+制造”专项行动实施意见>》，2026.1.13）
当前AI产业进入泡沫阶段了吗?
当前AIGC发展趋势和历史上的互联网行情存在相似的特征，对比“人工智能vs互联网浪潮”，或能帮助理解当前的人工智能发展阶段。
从估值端来看
虽然部分龙头公司估值处于历史高位，但与以往互联网泡沫巅峰期仍有本质区别。根据Wind数据，截至2月2日，纳斯达克指数市盈率为41.64倍；而互联网泡沫时期，纳斯达克指数市盈率达到了110倍（2003年5月30日）左右的高点。
（数据来源：Wind，截至2026.2.2；资料参考：银河证券《如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇》，2026.1.6）
从收入端来看
相比于互联网泡沫时期，本轮AI行情中科技股盈利方面具备更强的支撑。据彭博不完全统计，1995年至2000年期间，纳斯达克100指数成份股中，实现盈利的上市公司数量占比在60%-75%区间。而2024年，成份股中有90%以上的上市公司实现了净利润为正。同时，本轮AI头部企业盈利表现也更强。
（数据来源：彭博，截至2024.12.31；资料参考：银河证券《如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇》，2026.1.6）
此外，Wind数据显示，截至2025年三季度末，“美股七巨头”经营性现金流充足。机构分析称，经营性现金流是AI长期发展的有力支撑，头部企业拥有的充裕现金流或可以保证对于AI持续的大规模投入。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
从融资端来看
在互联网泡沫时期，IPO市场异常繁荣，部分公司估值与基本面脱节，部分未盈利甚至零收入公司获得较高估值。在本轮AI浪潮中，AI主题初创公司更依赖私募融资，而市场资金主要聚焦于少数经营状况良好的成熟企业，风险或相对可控。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
技术端来看
2025年以来，人工智能行业迎来多维度变革浪潮，技术迭代、智能体进化与生态协议革新共同勾勒出行业升级图景。技术演进正加速AI从实验室走向产业深水区，重塑各领域生产力格局。在AI浪潮下，各个领域有望实现更加多样化的应用场景、行业生态有望得到进一步的发展。
有机构指出，当前人工智能浪潮并非互联网时期的“非理性泡沫”，而是国家战略规划、企业发展布局、市场情绪推动的多维作用结果。此外，相较于海外科技巨头资本开支快速扩张的路线，国内受到算力等资源的进口限制，具有国产替代内生需求，拥有广阔国内市场的支撑。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
展望未来，AI发展趋势如何？
供给端来看，本次AI浪潮的供给方为具备一定资本、顶尖人才、足够厚实的技术实力的头部科技巨头主导，其所提供的大模型、云服务与AI芯片等均具有高技术壁垒，属于稀缺性供给。此外，据高盛测算，到2030年，全球AI相关基础设施投资总额或将突破4万亿美元。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9；经济观察网《AI盛宴背后：科技巨头豪掷3500亿美元，投资回报成新考题》，2025.11.5）
需求侧来看，AI时代展现出三大显著优势：第一，企业级用户是主要需求力量；第二，需求集中于资本相对充足的领域，如金融、医药研发、云计算等，为AI商业化提供了坚实基础；第三，过去20多年的数字化进程，已为各行业沉淀了海量数据，并构建起完善的商业模式，使得AI能快速赋能生产经营环节，以高效实现价值转化与落地。
基于对供需的分析，机构分析称，当前AI浪潮商业模式的可见程度或远超过互联网泡沫时期。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
此外，据沙利文数据，预计至2030年人工智能将赋能全球至少20%的日常商业决策，为全球80%的消费者主流智能设备提供支持，创造逾20万亿美元的经济影响；2030年，中国人工智能市场规模预计进一步增至9930亿元，2024年至2030年的复合年增长率为35.5%。
（资料参考：财联社《2026年AIGC开发者大会将召开，机构预测2030年中国AI市场规模将增至9930亿元》，2026.1.12）
对于投资者而言，AI赛道或仍是值得长期布局的主线。投资者可考虑关注银华旗下产品，争取分享AI行业高速增长的红利。
港股科技30ETF（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039）
科创板人工智能ETF（588930）及其联接基金（A类：023550，C类：023551，I类：023552）
【关联产品】
$银华上证科创板人工智能ETF发起式联接A(OTCFUND|023550)$
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风险提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
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