1月12日晚间，某港股创新药龙头宣布实现自研PD-1/VEGF双抗药物出海合作协议签署。协议涉及6.5亿美元首付款和后续最高达49.5亿美元的里程碑付款（来源：澎湃新闻 1月13日）。继2025年超60亿美元国产创新药企BD大单后，本次总金额超50亿美元的BD合作或将再次提高资本市场对国产创新药出海价值的认知。2026年度JPMORGAN大会于1月中旬召开，国内数家创新药企业做了参会预告，某创新药龙头企业PD-1/VEGF海外临床进度超预期，后续或有更多临床数据及海外合作预期，为板块提供更多催化。此外，日前国内CXO龙头发布超出自身指引的业绩预增公告，美股某AI医疗龙头2025年业绩预告中营收增长超预期，进一步验证了创新药产业景气度向上的趋势（来源：Wind）。
近两年是中国创新药出海的“大年”。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着过去几年这些大量大额被购买的产品管线逐步开展海外临床试验，产品海外上市确定性提升，而基于产品潜在销售峰值和成功率的提升，估值有望持续提升。中国创新药产业也将逐步从 BD 逻辑走向临床和商业化兑现逻辑，这或是持续数年的投资价值。
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