01市场回顾
海外方面，滞胀阴云与地缘高波共振。避险资产领涨。黄金受地缘与美元信用担忧驱动显著走强，原油因中东局势升级及库存低位强势反弹；美股受盈利与估值双重挤压呈现高位震荡。美国四季度GDP增速回落至1.4%不及预期，叠加通胀粘性，“类滞胀”担忧升温，美联储降息预期受阻。特朗普关税政策反复（IEEPA被驳回后寻求15%对等关税）叠加美伊局势升级，推升全球避险情绪与供应链成本。
国内方面，政策托底与风格再平衡。A股韧性优于海外，主要围绕“两会”政策预期博弈。资金在“高股息红利”（防御）与“科技/设备更新”（进攻）之间进行剧烈的风格切换与再平衡。央行宣布自3月2日起将外汇风险准备金率由20%下调至0，释放强烈的汇率维稳信号，意在对冲外部关税与美元波动压力。春节消费数据偏强（日均销售收入同比+13.7%），但复工复产节奏仍需进一步验证，市场静待两会财政力度的落地。
02行业情况
本周申万一级31个行业涨多跌少，钢铁、有色金属、基础化工和环保等板块涨幅靠前，传媒、商贸零售、食品饮料和非银金融等板块跌幅靠前。
本周资金从高位科技股向顺周期资源股剧烈切换。受国内“反内卷”供给侧改革预期及地缘政治推升大宗商品价格的双重影响，钢铁、有色、化工等资源品板块领涨市场；而TMT板块在英伟达业绩落地后出现分化，资金流出“海外映射”硬件端，转而博弈国产替代与具备“涨价即业绩”逻辑的实物资产。
展望后市，随着两会临近，市场进入政策密集博弈期，建议采取“进攻+防守”的哑铃型策略应对波动。进攻端继续聚焦受益于再通胀预期与供给受限的上游资源品（铜、铝、黄金），以及两会政策确定性较高的新质生产力方向；防守端则配置电力、公用事业等高股息资产以对冲地缘风险与市场高位震荡。短期需警惕前期涨幅过大的科技股获利回吐，静待两会关于内需刺激与赤字率的具体政策落地。
03策略观点
【国联民生证券】伊朗“硝烟”再起：悬念与影响
对于资产端而言，中东局势骤紧直接冲击全球风险偏好，短期内市场或将呈现“金油同涨、风险资产承压”的典型避险格局。复盘历次中东地区冲突的市场表现，这一规律已得到多次验证：黄金作为传统避险资产，将吸引资金大规模流入，推动价格稳步攀升；原油方面，中东地区作为全球主要石油产区，局势动荡直接威胁全球石油供应安全，叠加霍尔木兹海峡封锁风险的担忧，油价短期或迎脉冲式上涨。相比之下，股票、新兴市场货币等风险资产或将因避险情绪升温而阶段性回调。
后续中东局势如何演绎，未来一周或将成为关键观察窗口。结合当前美伊局势，我们认为有三种可能情景：
一是基准情景（概率较高）：可控反击与谈判重启。伊朗依托现有装备及代理人网络实施对等反击，但刻意控制冲突规模——不封锁霍尔木兹海峡、不攻击美军核心基地，避免局势失控。在此情形下，双方或通过第三方渠道重启谈判，油价在短期冲高后逐步回落至基本面驱动的合理区间。
二是全面升级情景（潜在风险）：区域混战与能源危机。若伊朗兑现“毁灭性报复”威胁，美伊陷入全面交战，甚至封锁霍尔木兹海峡，将引发连锁反应：油价与金价恐持续上涨，全球能源供应链断裂风险陡增，金融市场波动性上升，全球经济复苏进程或遭重创。
三是快速降温情景（概率较低）：大国斡旋与局势缓和。联合国等国际组织和主要大国强势介入，通过外交施压与利益协调推动美伊停火，局势或快速降温。市场风险偏好随之修复，资产价格逐步回归常态，油价与金价涨幅收窄，股市等风险资产迎来反弹窗口。
回到市场更加关注的资源品行情后续走势中，我们维持一直以来的观点：资源品全年不缺催化，但牛市不依赖催化，很可能成为今年大类资产中最锋利的“矛”。短期地缘冲突缓和与流动性变化（4月TGA账户或阶段性回补以及RMP计划潜在放缓将是重要观察期）可能是变奏点。
04热点新闻
宏观经济
全国政协会议议程来了
3月1日召开的中国人民政治协商会议第十四届全国委员会常务委员会第十五次会议决定：中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议于2026年3月4日在北京召开。建议会议的主要议程是：听取和审议中国人民政治协商会议全国委员会常务委员会工作报告和全国政协十四届三次会议以来提案工作情况的报告；列席中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第四次会议，听取并讨论政府工作报告及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案。（东方财富）
美国与以色列对伊朗发起联合军事行动
2月28日，新华社记者在伊朗首都德黑兰听到三声巨大爆炸声。以色列国防部长卡茨说已对伊朗发动“先发制人”的打击。卡茨宣布以色列全国进入紧急状态。卡塔尔半岛电视台援引美国官员的话报道说，美国与以色列对伊朗发起了联合军事行动，目的是摧毁伊朗安全体系。（东方财富）
伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡
记者当地时间3月1日获悉，伊朗最高领袖哈梅内伊在2月28日上午遇袭身亡。哈梅内伊的一生与革命和战斗密不可分，见证并参与了伊斯兰革命、两伊战争、伊核谈判等历史风云，挺过入狱、暗杀、制裁等多次危机。在波澜迭起的中东地区，他始终是一位政治强者。据伊朗媒体报道，伊朗政府宣布40天全国哀悼。（东方财富）
伊朗伊斯兰革命卫队宣布启动“诚实承诺4号”大规模军事行动
当地时间2月28日，伊朗伊斯兰革命卫队正式宣布启动代号为“诚实承诺4号”的跨国打击行动。根据其发布的连续公告，此次行动旨在报复美国与以色列对伊朗领土的侵略行为。据中东媒体2月28日报道，美国和以色列对伊朗展开联合军事打击后，中东地区除以色列外，巴林、阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯、科威特等也响起爆炸声。（东方财富）
外交部发言人就美国和以色列军事打击伊朗答记者问
问：据报道，北京时间2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击。中方对此有何评论？答：中方高度关切美国和以色列军事打击伊朗，伊朗国家主权、安全和领土完整应该得到尊重。中方呼吁立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定。（东方财富）
国务院关税税则委员会：调整对原产于加拿大的部分进口商品加征关税措施
国务院关税税则委员会发布公告，自2026年3月1日至2026年12月31日，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于加拿大的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第3号）规定的加征关税措施，不加征对原产于加拿大的油渣饼、豌豆加征的100%关税以及对原产于加拿大的龙虾、蟹加征的25%关税。（东方财富）
商务部：对部分加拿大进口商品取消加征关税的反歧视措施
近期，中国和加拿大就处理有关经贸问题形成了初步联合安排，加拿大政府正式宣布部分调整对自中国进口钢铝产品采取的加征关税等限制措施。调查机关经认定，符合上述（一）、（三）项情形，决定对现行反歧视措施进行相应调整，对原产于加拿大的部分进口商品不加征反歧视措施相关关税。调整加征关税措施另行公告。（东方财富）
金融资本
证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会
2月27日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，充分听取意见建议。吴清表示，中国证监会将认真贯彻落实党的二十届四中全会和即将召开的全国“两会”有关部署，扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划好未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措。（东方财富）
证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》
为规范私募基金信息披露行为，保护投资者合法权益，中国证监会发布了《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026年9月1日起施行。《私募基金信息披露办法》压实私募基金管理人、私募基金托管人信息披露责任，规范私募基金信息披露行为，有利于提高私募基金运作透明度，保护投资者合法权益。（东方财富）
上交所：本周对中韩半导体ETF等溢价较高基金进行重点监控
2月24日至2月27日，上交所对158起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了自律监管措施，对*ST岩石、*ST正平、*ST精伦等异常波动退市风险警示股票，以及中韩半导体ETF等溢价较高的基金进行重点监控，对7起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起。（东方财富）
涉及A股、港股！重要指数调整在即！影响有多大？
随着近期A股和港股市场相关板块的波动，富时罗素公布了全球股票指数系列2026年3月的半年度审议初步结果，相关调整将于3月20日收盘后正式生效。本次指数调整中，有77只股票纳入了大盘股名单，同时也有38只股票从大盘股名单中剔除。（东方财富）
国家统计局：2025年沪深交易所A股累计筹资12583亿元
数据显示，全年沪深交易所A股累计筹资12583亿元，比上年增加8332亿元。沪深交易所首次公开发行上市A股90只，筹资1242亿元，比上年增加620亿元，其中科创板股票19只，筹资381亿元；沪深交易所A股再融资（包括公开增发、定向增发、配股、优先股、可转债转股）11341亿元，增加7712亿元。（东方财富）
产业经济
国家发改委价格监测中心：存储芯片价格持续上涨并向下游传导
国家发改委价格监测中心消息，2025年9月至今，受需求“爆发式”增长、产能“断崖式”紧缺等因素影响，全球存储器市场缺口扩大，存储芯片价格持续上涨，近1个月多以来，涨幅呈现扩大态势，建议关注存储芯片对下游价格的影响。（东方财富）
我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系发布
2月28日，人形机器人与具身智能标准化（HEIS）年会在北京召开。作为工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会（以下简称“标委会”）2025年12月成立后的首届年会，政、企、研、资等多方齐聚，共同探讨产业标准化工作。（东方财富）
我国自3月1日起对原产于加拿大的进口油菜籽征收反倾销税
商务部28日公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定，裁定加拿大公司反倾销税率为5.9%，并决定自3月1日起实施最终反倾销措施，实施期限5年。措施可在一定程度上缓解国内产业压力，有利于维护国内产业健康稳定发展。（东方财富）
全球市场
美股三大指数集体收跌 英伟达跌超4% 现货白银涨超6%
美股三大指数02月27日收盘全线下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌521.28点，收于48977.92点，跌幅为1.05%；标准普尔500种股票指数下跌29.98点，收于6878.88点，跌幅为0.43%；纳斯达克综合指数下跌210.17点，收于22668.21点，跌幅为0.92%。（东方财富）
伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡
据沙特阿拉比亚电视台2月28日报道，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。从伊朗方面获悉，航行在该地区的船只正在接收来自伊朗伊斯兰革命卫队的高频率反复信息，声明任何船只均无权通过霍尔木兹海峡。（东方财富）
马斯克：特斯拉将在20年内上月球建厂 建议投资者长期持股
继提出xAI要在月球建造AI卫星工厂后，马斯克又称20年内特斯拉工厂也将现身月球。2月27日，特斯拉官方账号发布了一段特斯拉CEO埃隆马斯克与柏林超级工厂负责人安德烈蒂里希（Andr Thierig）在工厂对谈的视频。（东方财富）
OpenAI宣布以7300亿美元的估值获得1100亿美元的新投资
OpenAI宣布以7300亿美元的估值获得1100亿美元的新投资，其中包括软银300亿美元、英伟达300亿美元和亚马逊500亿美元。OpenAI表示，将在8年内将AWS合作规模扩大1000亿美元。OpenAI还与亚马逊签署了战略合作协议，并与NVIDIA合作获得了下一代推理计算。随着轮次推进，预计将有更多金融投资者加入。（东方财富）
巴菲特交出2025年完美答卷：每股市值增长11% 1964-2025年累计增幅提升至6万倍
伯克希尔哈撒韦于周六晚间披露业绩，2025年，伯克希尔每股市值的增幅为10.9%，标普500指数为增长17.9个百分点。长期来看，1965-2025年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.7%，明显超过标普500指数的10.5%。（东方财富）
05周末慢思考
这个周末，大家被中东骤然升级的地缘局势牵动着神经。看着国际油价跳涨、金价冲高，再看着自己手中的持仓，难免会有些焦虑。我想在这个时间点，为大家提供一个看待持仓的“定锚”视角，而不仅仅是情绪上的追涨杀跌。
第一，分清“避风港”与“风险敞口”。地缘冲突最直接的影响是抬升避险情绪和供给端预期。短期来看，黄金、石油、航运及部分替代能源板块获得了事件性驱动的溢价。如果你持有这类资产，它们正在扮演你组合中“对冲不确定性”的角色。但需要思考的是，这类资产的高波动往往伴随局势缓和而回落，若持仓过重，可考虑在情绪高点适当平衡。
第二，审视“受损链条”的长期逻辑。对于持有科技、高端制造或航空等受成本冲击或风险偏好压制板块的投资者，此刻难免煎熬。但请区分“短期情绪”与“长期价值”。历史经验表明，地缘冲突不改产业趋势的中期方向。以AI为代表的成长主线，其核心驱动力在于国内政策与产业创新，外部冲击带来的回调，往往是对持仓集中度和基本面确定性的又一次审视机会。
第三，降低短期换手，相信“时间”的补偿。在这个信息爆炸的周末，任何基于恐慌的冲动决策都容易出错。投资方法论中很重要的一条是：在面对不可控的外部风险时，守住可控的成本和仓位。只要你的持仓标的基本面未坏，估值合理，那么战争带来的更多是时间成本的增加，而非本金的永久损失。与其纠结周一的开盘，不如利用此刻检查组合的防御性。
$华夏有色金属ETF联接A(OTCFUND|016707)$
$华夏有色金属ETF联接C(OTCFUND|016708)$
$华夏有色金属ETF联接D(OTCFUND|021534)$
$华夏中证石化产业ETF发起式联接A(OTCFUND|017855)$
$华夏中证石化产业ETF发起式联接C(OTCFUND|017856)$
$华夏国证通用航空产业ETF发起式联接A(OTCFUND|024912)$
$华夏国证通用航空产业ETF发起式联接C(OTCFUND|024913)$
$华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(OTCFUND|023917)$
#下个风口赛道是谁？#
#稀土小金属走强 战略资源价值重估持续#
#OpenAI联姻五角大楼 AI军事化引争议#
风险提示：
1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。
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