上周五盘后，市场迎来一则意义深远的新政。

国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，保险公司投资股票的风险因子迎来调降。

何为风险因子？

这个略显专业的术语，可以被通俗地理解为,保险公司投资股票时需要预留的“备用金”，用来应对潜在理赔等风险。

“备用金”门槛一降，险资能投向股市的长线资金，空间自然就拓宽了。

然而，这次宽松并非大水漫灌，而是带着明确的方向感与使命感。

具体而言，持仓沪深300、中证红利低波动100成分股超过3年，或持仓科创板普通股超过2年，才能享受到10%的风险因子下调优惠。

这不仅仅是一次简单的规则调整，更如同一份潜在的长期投资指南，邀请我们一同思考其背后的时代布局。

市场的表层波澜或许依旧由短期情绪主导，但其深处，一场静水流深的长期叙事，正循着政策的脉络，在我们眼前缓缓展开。

01 政策锚点
——读懂政策的定向指引

据开源证券测算，截至2025年3季度末，保险行业资产中股票规模3.62万亿，假设其中符合本次调降风险因子条件的股票占比15%-30%，则预计释放可增量资金543-1086亿元。

但比资金本身更值得关注的，是政策以真金白银的激励，清晰地标注出了三个被鼓励的长期方向：

代表市场水位线的核心宽基、提供稳定现金流的红利资产，以及承载创新使命的硬科技赛道。

为什么是沪深300？

作为老牌核心宽基指数，沪深300汇聚了A股市场中流砥柱的300家上市公司。

它们往往规模大、流动性好、经营相对稳健，共同构筑了中国经济坚实的基本盘。

数据来源：Wind，市值截至2025.11.25，权重数据截至2025.10，行业分布取万得一级。个股不作为推荐。

鼓励险资这类长期资金持有沪深300成分股，本质是引导长钱与最具代表性的中国优质企业共同成长，分享经济整体发展的红利。

这背后的深意，在于推动资本市场充分发挥股权融资与价值创造功能，让核心优质企业的股权，真正转化为能够穿越周期、持续创造回报的可靠资产。

而这，恰恰是股权财政转型、资本市场成为财富蓄水池这一宏大叙事，在微观投资领域的生动映射。

为什么是红利低波？

红利低波资产，则藏着投资中可贵的确定性。

这类资产背后的上市公司多处于成熟阶段，以稳定的盈利与充沛的现金流为特征，并乐于通过股息回报与股东分享经营成果。

红利低波全收益指数 vs 红利低波100全收益指数表现

来源：Wind，截至2025.12.5。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

对于保险资金这类肩负长期负债、对收益稳定性要求极高的长钱而言，高股息资产提供了良好的现金流匹配。

政策鼓励持有这类资产，既是为了市场的稳定，更是在培育一种重视股东回报、追求长期稳健收益的投资文化。

它向市场传递了一个清晰的价值标准，那些能持续创造真实现金流、并愿意回馈股东的企业，理应获得资本的青睐。

为什么是科创板？

而科创板，指向的是未来的星辰大海。

这里汇聚了一批处于硬科技前沿的创新企业，涵盖了集成电路、生物医药、高端装备等关键领域，它们是经济转型升级的先锋队，但也往往伴随着较高的研发投入、较长的盈利周期和更大的不确定性。

将险资这类长期耐心资本引入科创板，正是以“活水”滋养创新的幼苗。

政策要求持股超过两年才能享受优惠，既巧妙地将资金与企业的长期发展绑定，更鼓励资本陪伴创新穿越周期，而非追逐短期的市场波动。

图：科创板代表性指数

至此，一个稳固的配置三角已然成型：

核心宽基锚定经济水位线、红利资产提供波动稳定器，科创板则扛起国产硬科技的升级使命。

这份政策的深层用意，正是引导资本在这三者之间进行一场深刻的、着眼于长远的布局。

02 预期思考
——理解耐心资本与长期趋势

这份政策传递的信号是明确的，但其深远影响不会一蹴而就。

其首要影响，在于显著提升了市场的信心水位。

保险资金体量巨大，其投资行为以稳健和长期著称，是市场中重要的“压舱石”和“稳定器”。

当监管明确鼓励并为其入市提供便利时，这本身就是一种强烈的姿态，希望更多长期、理性的资金留在市场，共同维护健康生态。这对于稳定市场预期、防止“大起大落”而言，无疑是一颗“定心丸”。

更深一层的影响，在于它将潜移默化地塑造市场的审美偏好。

资本如水，总会流向阻力最小的方向。当长期持有特定资产能获得资本占用上的优势，险资的投研体系自然会向这些方向倾斜。

更多的研究和关注，将投向企业的长期基本面、持续的盈利能力、现金流状况以及真实的创新价值。

这种由大规模机构资金引领的审美变迁，会逐渐影响整个市场的估值体系，让价值投资、长期投资的理念拥有更丰厚的土壤。

那么，这是否意味着我们即将迎来一场疾风骤雨般的大涨？

或许，更合理的期待是，政策与市场都在盼望的长期慢牛。

这份政策的关键词是长期持有——沪深300需超3年，科创板需超2年。它不鼓励追涨杀跌的短期博弈，而是奖励陪伴与等待。

当越来越多的耐心资本选择与优质企业并肩前行，市场的波动性有望被平滑，股价的驱动将更多回归企业内在价值的增长本身。

这种由基本面驱动的、波动率收敛的上涨，正是慢牛的理想形态。它不那么喧嚣，却更为坚实；它或许不会带来心跳加速的快速回报，却能让更多参与者分享到经济增长和企业成长的果实。

03 时代共振
——如何安放我们的投资

面对这样一份清晰的时代剧透，作为普通投资者的我们，重要的不是追逐每一个短期热点，而是理解趋势，并将自己的投资行为与之对齐。

第一，是接受从“追涨杀跌”到“价值共生”的心态转变。

政策鼓励的长期持有，与我们自身投资的成功路径其实高度重合。投资中最丰厚的回报，往往来自于伴随一个优秀企业跨越数个经济周期的成长。

减少对短期价格波动的过度关注，将目光聚焦于资产的内在价值和长期逻辑，是我们能从这份政策中领悟的首要一课。

第二，是构建属于自己的“三角平衡”。

当然，长期投资并不意味着重仓单押或是盲目持有。虽然我们不必机械照搬险资的配置，但其背后的逻辑值得借鉴。

在投资组合中：

兼顾代表市场基本盘的核心宽基，获取经济增长的平均收益；

配置能提供稳定现金流的红利资产，作为组合的“稳定器”；

并以适当比例关注代表未来方向的科创成长，争取更高的弹性与成长空间。

这样的组合，本身就在追求一种稳健与进取的平衡，更能适应不同的市场环境。

这项定向宽松新政更深层的意义，在于让我们看到，制度的设计者正在努力搭建一座桥梁。

一头连接着追求长期稳健回报的庞大资金，另一头连接着那些踏实经营、持续创新、愿意回馈股东的中国企业。

当这座桥梁愈加通畅，资本市场服务实体经济、居民分享发展成果的良性循环，才能真正运转起来。

市场的春天，或许不总是由猛烈的涨势宣告来临。它也可能始于一次冷静的规则重塑、一份对长期行为的制度鼓励，以及随之悄然涌入、坚定而持久的“活水”。

作为投资者，我们或许可以少一些对短期风向的焦灼，多一些对长期趋势的观察与思考。

慢牛之“慢”，在于它尊重规律，需要时间的浇灌；慢牛之“牛”，在于它根基扎实，源于价值的生长。

当政策的指引、资本的流向与企业的价值创造逐渐同频——

这条路，值得我们一起，耐心走下去。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

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