#红利当投#

从行业轮动到政策驱动，港股通央企红利指数的超额收益逻辑，$万家中证港股通央企红利ETF联接C$的布局之道。

红利板块的结构性分化：从A股到港股的价值迁移

1. A股红利板块的瓶颈

A股红利指数（如中证红利）长期依赖银行、交运等传统行业，2024年银行板块权重达64.87%。然而，房地产风险和地方债务压力制约银行股表现，板块估值持续承压。

2. 港股红利的差异化优势

港股通央企红利指数覆盖石油石化（33.9%）、通信（21.7%）、煤炭（14.3%）等行业，这些行业受益于能源安全、数字经济等国家战略，盈利稳定性更强。以石油石化为例，2024年行业净利润同比增长18%，分红比例提升至45%。

3. 估值与股息率的双重碾压

港股通央企红利指数的市盈率（5.61）和市净率（0.50）均低于A股红利指数（市盈率8.22，市净率0.75）。股息率方面，港股通央企红利指数达8.24%，较A股红利指数高出2.94个百分点。

政策驱动下的央企红利投资机遇

1. “中特估”重塑估值体系

国资委提出“中特估”概念，要求央企强化市值管理，通过分红、回购等方式提升投资者回报。2024年央企分红金额同比增长15%，部分企业分红比例突破50%。

2. 港股通政策红利释放

港股通机制不断优化，2024年南向资金净流入超8000亿元，创历史新高。若红利税减免政策落地，预计将进一步吸引资金流入，推动指数估值修复。

3. 行业政策的叠加效应

能源安全：2024年原煤产量达47.6亿吨，原油产量2.1亿吨，能源央企盈利稳定。

数字经济：5G基站建设加速，通信央企现金流持续改善，分红能力提升。

绿色转型：新能源装机占比提升，电力央企转型带来长期增长空间。

$万家中证港股通央企红利ETF联接C$的投资策略

1. 核心-卫星配置

将该基金作为核心资产，占组合权重的30%-50%，以获取稳定股息和长期资本增值；搭配成长型ETF（如科技、新能源）作为卫星资产，平衡风险收益。

2. 定投策略

在市场波动时采用“定期定额”或“智能定投”，利用低位摊薄成本。历史数据显示，定投港股通央企红利指数三年的年化收益可达12%，优于一次性投资。

3. 跨市场套利

关注AH股溢价指数，当溢价率超过140%时，港股相对A股的性价比凸显。通过该基金布局港股央企，可捕捉A/H溢价收敛带来的超额收益。

风险与应对

1. 汇率风险

人民币升值可能侵蚀港股投资收益。可通过配置部分美元资产或使用汇率对冲工具降低风险。

2. 政策不确定性

红利税减免政策尚未落地，需关注政策动向。若政策不及预期，可能影响短期市场情绪。

3. 行业集中度风险

指数前三大行业权重超70%，需警惕行业周期性波动。可通过搭配其他行业ETF分散风险。

以上总结:尽管港股通央企红利存在一定的风险，但从历史收益以及分红策略来看，新国九条叠加港股天生分红优势，改基金我个人认为具备长期投资价值，不妨闲钱投资一些，中国经济稳中向好我有信心。

@万家基金 $万家中证红利ETF联接C$