一、科创创业宽基指数概况

1、板块概况

上周科创、创业板块开启反弹，科创综指上涨5.37%，创业板指上涨4.54%。各细分行业均有不同程度反弹。

2、宽基指数概况

上周科创100指数、科创综指指数、创业板指数受行情带动均有上行。过去5年，上述3只指数自2021-2022年高点以来总体下行，但2024年9月26以来迎来显著修复，截至今年11月28日，科创100指数合计上涨35.81%，科创综指上涨52.78%，创业板指上涨66.56%。2025年截至11月28日，科创100指数上涨50.72%，科创综指上涨46.19%，创业板指上涨48.15%。（数据来源：wind，截至11月28日，指数历史表现不预示未来）

二、市场观点

1、电子：

（1）阿里2026财年中报营收亮眼，后续资本开支或加大。2025年11月25日晚，阿里巴巴集团公布了2026财年中期业绩报告。2026财年中期(2025年4月1日至9月30日)，阿里巴巴实现营业收入4954.47亿元，同比增长3%；归母净利润641.06亿元，同比下降6%，主要由于运营成本增加和战略投入加大。针对AI与云计算，过去四个季度累计投入约1200亿元。

（2）海内外纷纷布局太空算力。11月27日，由北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会、中关村科学城管理委员会和北京星辰未来空间技术研究院联合主办的"智绘星空 胜算在天—太空数据中心建设工作推进会"在北京召开。此次会议发布了中国太空数据中心建设规划方案，并成立了太空数据中心创新联合体。太空数据中心建设方案拟布局GW级别的数据中心，预计2035年建成大规模太空数据中心。海外各大厂商也在纷纷布局太空算力。11月5日，谷歌发布Suncatcher计划目标于2027年发射搭载Trillium代TPU的卫星，未来将完成81颗卫星组成的AI计算集群。马斯克在X上表示只需扩大Starlink V3卫星规模即可实现在太空建造大型数据中心。且目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署，未来通过月球基地完成100TW数据中心的部署。（参考：方正证券《北京发布太空数据中心建设规划方案，海内外太空算力布局同步加速》）

（3）消费电子。华为于2025年11月25日举行了全场景新品发布会，集中推出了多款旗舰产品，涵盖智能手机、折叠屏设备、智能穿戴、智能家居等多个领域。其中Mate 80系列包含Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max和Mate 80 RS非凡大师版等多款产品，全系性能提升35-45%，实现"加量降价"策略，其中基础版起售价下降800元。此次发布会展示了华为在消费电子领域的技术实力和生态布局。

（信息来源：wind，截至11月28日）

2. 医药生物：

2025年11月28日，根据CDE药物临床试验登记与信息公示平台信息，神州细胞将开展SCTB14（PD-1/VEGF双抗）头对头帕博利珠单抗在一线驱动基因阴性、TPS≥10%的局部晚期或转移性NSCLC中的注册III期临床试验。SCTB14成为全球第四款启动注册三期临床的PD-1/VEGF双抗药物。2025年9月至11月，PD-1/VEGF双抗药物在全球范围内登记超十五项临床试验，其中辉瑞制药针对SSGJ-707开展六项全球临床，包括两项 III期及一项II/III期临床。根据辉瑞在2025年11月的专题路演，辉瑞制药将在近期启动7项临床试验(已开展六项)，并计划在2026年再新增10个以上适应症和 10个以上新联用方案开发。（参考开源证券《PD-1/VEGF双抗赛道临床进展迅速，四款进入注册临床》）

3. 计算机：

（1）美国白宫11月24日发布声明称启动一项旨在利用人工智能（AI）加速科学研究的重大国家计划，即“创世纪计划”。该计划拟充分利用联邦科学数据集训练科学基础模型，并创建AI智能体以验证新假设、自动化研究流程，从而加速科学突破，推动科研范式的深刻变革。作为“自阿波罗计划以来联邦科学资源较大规模的整合”，新计划将重点聚焦核聚变、半导体、关键材料及航天探索等“当代重大的科学挑战”。白宫科技政策办公室主任迈克尔克拉齐奥斯指出，“自20世纪90年代以来，美国的科学优势面临严峻挑战”，药物审批数量下降、科研产出减缓。“创世纪计划”旨在整合各机构科研力量，将AI整合成科学工具，从而彻底革新科学研究的方式。（来源：科创中国）

（2）DeepSeek开源了拥有685B参数的数学推理模型DeepSeekMath-V2。DeepSeekMath-V2的突破在于其创新的自我验证机制，通过构建"审稿人"和"作者"双角色LLM架构实现严谨的数学推理，确保推理严谨性。该模型在数学竞赛中表现卓越，在IMO 2025和CMO 2024中均达到金牌水平，并在Putnam 2024测试中获得118/120分的优异成绩。（信息来源：wind，截至11月28日）

4. 电力设备：

（1）工信部组织座谈会推动锂电反内卷。11月28日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，12家动力和储能电池产业链企业负责人参加本次座谈。部党组书记、部长李乐成强调，行业企业要大力弘扬企业家精神，坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境。后续仍看好锂电反内卷的投资机会。

（2）上海宣布加快深远海风电示范项目等重大工程建设。11月28日，上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市海洋产业发展规划（2026—2035年）》的通知，通知提到：1）2035年上海海风装机目标值大于等于8GW，截至25年年末预计上海海风装机约1GW，对应26-35年上海海风装机规划7GW以上；2）加快深远海风电示范项目等重大工程建设，目前上海深远海示范项目处于前期准备工作阶段，预计政策引导下后续推进速度或有望加快。年初以来从中央到地方，从规划到机制电价政策，海风相关政策催化持续不断，看好“十五五”周期国内海风需求实现放量，建议关注有望受益的海缆及基础环节。（参考国金证券《发改委、工信部先后开会，锂电反内卷发力于景气“甜点”》）

5. 机械设备：

（1）人形机器人产业进展。鸿海（工业富联母公司）与英伟达合作的新一代人形机器人计划2025年11月亮相，且2026年将用于美国德州工厂生产英伟达AI服务器。工业富联作为鸿海的核心智能制造平台，大概率深度参与该机器人的研发试制、量产制造，以及AI服务器的代工生产。国内机器人公司优必选近期中标多个人形机器人项目。11 月初，优必选中标四川自贡数投人形机器人数据采集中心设备采购项目，中标金额1.59 亿元。11 月 21 日，优必选中标广西防城港人形机器人数据采集与测试中心和人工智能科创教育示范项目，中标金额2.64 亿元，再次刷新全球人形机器人订单金额纪录。11 月 28 日，优必选中标江西九江人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额1.43 亿元。

（2）核聚变产业进展。11月24日，中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划正式启动并面向国际聚变界首次发布BEST研究计划。（信息来源：wind，截至11月28日）

（以上个股信息仅作行业分析，不构成任何投资建议）

三、配置建议

当前科创综指、科创100指数、创业板指数总体处于产业周期向好趋势，中长期可关注相关产业趋势。短期随着12月份美联储降息概率反弹，以及国内政治局会议、中央经济工作会议的政策预期，市场有望向好。

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