#我看好港股通科技未来的表现#$兴银中证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|023506)$未来港股通科技板块有望延续强势表现，尤其在美联储降息预期落地与国内经济复苏的双重利好下，该板块兼具成长性与估值优势，投资价值凸显。

一、宏观环境：美联储降息与国内经济复苏双轮驱动

美联储于2025年9月宣布降息25个基点，这是自2024年12月以来的首次降息，标志着全球流动性转向的信号。此次降息为”预防型降息”，旨在前瞻性应对美国经济潜在风险，同时为全球市场注入流动性。降息后，美元走弱和融资成本降低，推动外资回流新兴市场，港股作为中国核心资产的离岸市场首当其冲受益。数据显示，9月南向资金净流入超1600亿港元，创历史新高；外资通过ETF持续加仓港股，8月主动外资首次长线回流，配置比例仍低配6.1个百分点，增配空间广阔。EPFR数据显示，9月11日至17日，外资净流入港股18.6亿美元，创去年11月份以来单周新高。

国内经济方面，2025年一季度GDP同比增长5.4%，上半年整体向好，政策刺激（如超长期特别国债、消费补贴）推动内需回暖 。世界银行将中国2025年GDP增长预期从4%上调至4.8%，认为中国经济正受益于政府支持，政策效果开始向企业盈利端渗透 。港股科技板块的企业业务多与国内经济深度绑定，经济复苏直接推动其基本面改善  。招商证券数据显示，2025年上半年信息技术行业净利润同比增长60.9%，可选消费和通信服务行业净利润分别同比增长17.3%和16.3%，显示科技企业盈利增长强劲。

二、港股通科技板块投资价值分析

1. 成长性：AI商业化与新经济崛起

港股科技板块在2025年展现出强劲的成长性，主要得益于AI技术商业化加速和新经济崛起。商汤-W的生成式AI业务同比增长256%，成为核心驱动力；腾讯控股凭借”AI+现有业务”的融合模式，实现业绩再增长，上半年营收达3645.3亿元，同比增长14% 。互联网电商板块集体”回血”，美团上半年营收达1555亿元，同比增长22%，净利润167亿元，同比增长107%；拼多多上半年营收1839亿元，同比增长105%，净利润600亿元，同比增长182%。

半导体领域，中芯国际上半年营收44.6亿美元，同比增长约23%；归母净利润23亿元，同比增长39.8%。关键突破在于14nm制程工艺：产能利用率逐步提升，14nm FinFET技术已进入客户导入阶段 。创新药与医疗器械企业也迎来”研发转化+出海突破”的双重利好，映恩生物在ADC赛道中表现突出，其临床管线推进速度较快；迈瑞医疗上半年国际业务实现收入83.32亿元，占整体收入的比重进一步提升至50%。

港股科技板块的中长期增长动力主要来自三大方面：一是AI技术浪潮带来的产业变革，国内科技巨头在AI领域投资力度空前，形成”技术突破—资本开支—盈利预期—估值提升”的正向循环  ；二是半导体国产替代进程加速，打破海外垄断，实现业绩高增长；三是创新药出海全球化布局，随着国内创新药审批政策的优化，港股创新药企业进入”收获期”。

2. 估值优势：历史低位与全球对比

港股通科技板块估值处于历史低位且显著低于全球主要市场，具备较强吸引力。截至2025年9月，恒生科技指数PE-TTM约21.9倍，处于5年历史23.9%分位水平。横向对比，恒生科技指数的市盈率仅为纳斯达克指数(40.4倍)的54%，显著低估。中证港股通科技指数的PE-TTM约28倍，同样远低于纳斯达克科技指数。

细分行业估值差异明显：信息技术行业估值处于历史中低水平，PE-TTM为21.34倍，处于2019年以来18.5%分位数水平；医疗保健业PE-TTM为25.07倍，处于近1年4.78%分位，PB仅为2倍，低于近5年80%区间，国际化突破带来估值修复空间 ；可选消费、公用事业的PE估值处于2019年以来20%分位数以下，处于历史较低水平。

值得注意的是，部分细分领域如AI算力存在高估值风险（PE超300倍），但整体板块估值仍具吸引力 。国海证券指出，当前港股估值具备三重安全边际：一是历史估值处于低位；二是AH溢价指数高达148，反映港股较A股折价48%；三是全球资金配置中国资产比例仍低，存在增配空间。

3. 资金流向：南向资金与外资共振

资金流向方面，南向资金与外资形成共振，共同推动港股科技板块上涨。2025年前三季度，南向资金净买入规模突破1.16万亿港元，创下历史同期纪录。8月港股通资金大幅净流入信息技术、金融、可选消费等行业，其中信息技术行业净流入超300亿元。9月南向资金净买入超1600亿港元，创历史新高；南向资金9月单月净流入创历史第二高峰，成交额占港股总成交额比例达55.9%。

外资方面，EPFR数据显示8月主动外资首次长线回流中国 。截至9月，外资通过ETF持续加仓港股，合计净流入113亿美元，其中2025年8月港股ETF单月资金流入额首次突破100亿美元，创下历史新高 。9月11日至17日，外资净流入港股18.6亿美元，创去年11月份以来单周新高。

ETF规模扩张显著：港股科技50ETF（513980）年内份额增长704%，规模增长1187%；华夏恒生科技ETF（513180）规模超600亿元，流动性最佳，2025年日均成交额近8亿元。这些数据表明，市场对港股科技板块的高度认可，资金持续流入趋势明确。

三、兴银港股通科技ETF联接基金C分析测评

1. 基金基本信息

兴银港股通科技ETF联接基金C作为低成本布局港股通科技板块的工具，凭借其跟踪的中证港股通科技指数的均衡行业配置和1%的综合费率优势，为投资者提供了便捷的参与渠道。

兴银港股通科技ETF联接基金C（基金代码：023506）成立于2025年3月24日，由兴银基金管理有限责任公司管理，基金经理为刘帆和林学晨。该基金为发起式基金，基金公司自投资金参与，与投资者利益绑定。基金类型为指数型-股票，投资目标为通过主要投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数即中证港股通科技指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2. 指数跟踪与成分股分析

该基金跟踪的是中证港股通科技指数，该指数从港股通标的中选出50只市值大、研发投入高且营收增速快的科技公司，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。与恒生科技指数相比，中证港股通科技指数在行业配置上更为均衡，信息技术占45%、新能源车占19.32%、医药生物占17.48%，前五大权重股占比48.75%。

中证港股通科技指数的持仓重合度方面，与恒生科技指数共同持有成分股20只，分别占恒生科技指数和中证港股通科技指数权重的77.52%和68.96%。中证港股通科技指数单独持有的个股包括比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车和零跑汽车等汽车股，以及百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、国药控股等医药生物个股。这意味着该指数在恒生科技指数的基础上，增加了传统汽车制造商和创新药类个股，更能反映中国科技升级的全貌。

3. 费率结构与成本优势

兴银港股通科技ETF联接C的费率结构具有明显优势，综合费率仅为1%（管理费0.5%+托管费0.1%+销售服务费0.4%），远低于同类产品。同时，该基金没有申购费，持有满7天还免赎回费，适合中短期交易和定投 。

4. 历史表现与风险指标

自2025年3月成立以来，兴银港股通科技ETF联接C表现优异，涨幅达22.05%，远超同期恒生科技指数23.63%的涨幅 。其母ETF（兴银中证港股通科技ETF，513560）近半年净值增长率21.5%，近一年60.71%，成立以来62.03%，在同类产品中排名靠前。

风险指标方面，该基金的风险等级为中高风险，与港股科技板块的高波动性一致。由于成立时间较短，缺乏长期标准差、夏普比率等数据，但根据行业特性，可预期其波动率高于传统行业基金。该基金采用完全复制法跟踪指数，目标日均跟踪偏离度不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。

对于成长型投资者，兴银港股通科技ETF联接C是较优选择，因其跟踪的中证港股通科技指数覆盖更广的科技赛道，包括新能源车和创新药等高增长领域，且综合费率1%为同类最低之一，适合中长期持有或小额定投。建议将该基金作为资产组合的”进攻先锋”，占股票类资产的30%-40%，搭配债券基金和消费基金对冲风险。

四、未来展望

首先，美联储降息周期开启，全球流动性宽松，有利于风险资产估值提升。在基准情景下（美联储渐进式降息），港股市场预计呈现估值驱动、成长占优的结构性特征；在乐观情景下（美联储降息幅度超预期），港股将迎来更为有利的流动性环境，市场可能展开显著的流动性驱动行情。

其次，国内经济温和修复，政策支持（如”反内卷”政策、AI产业政策）与全球资金重配（外资低配中国科技股）提供上行空间 。国海证券预测，港股恒生指数目标价上看29000点，恒生科技指数有望迎来30%上涨空间。

第三，港股科技板块的盈利增长与估值修复形成良性循环。随着AI技术不断发展，科技公司正将其融入业务当中，实现从”概念”到”营收”的转化。同时，港股估值洼地价值凸显，成为全球资本持续流入的价值洼地。

综合分析，未来港股通科技板块在美联储降息与国内经济复苏的双重利好下，有望继续获得资金青睐。兴银港股通科技ETF联接基金C凭借其跟踪的中证港股通科技指数的均衡行业配置和1%的综合费率优势，为投资者提供了低成本布局港股通科技板块的工具。

港股通科技板块的上涨动力来源于长期产业趋势，而非短期政策刺激，投资者需保持耐心，以中长期视角参与。同时，建议将港股通科技作为资产配置的一部分，而非全部，通过多元化配置降低组合波动风险。@兴银基金