我已将$前海开源北证50成份指数发起C$ 加入自选。

今天，我想和大家分享一下北交所给我带来的一次投资思维转变。

2023年冬天之前，我在沪深两市买股票的风格一直偏保守，强调“确定性至上”，偏好大盘蓝筹龙头股，尤其是那些绩优央企，比如招商银行、长江电力、中远海控这一类型的个股。我的选股逻辑就是典型的护城河思维：永续经营、经济特许权、低估、自由现金流充沛、高ROE、低有息负债、高现金分红等等，也就是大家经常说的“收息佬”！持仓组合里偶尔会夹带几只“烟蒂股”，捡点便宜货，但整体上追求的是稳健和安全。这种风格虽然帮我规避了不少风险，但也让我错失了许多高增长机会。

2023年冬天，一切都变了。通过一位喜欢投资成长股的小伙伴认识了——锦波生物，也来到了之前一直不敢触碰的北交所，从此我的投资思维发生了翻天覆地的转变。我逐渐聚焦于“投早、投小、投优质成长”的策略。为什么？因为我亲身体验到了这种策略带来的超额收益——它让我的投资思维彻底变化，更是让我豁然开朗。人的思维很难转变，我也是如此，但北交所的实践证明了这种转变的价值。锦波生物就是一个活生生的例子：2021年它的净利润才5100多万，但到2024年已飙升至7.32亿元，市值从几十亿冲到340亿以上，股价暴涨50%，ROE超50%，远超茅台。这种爆发式增长让我意识到，小盘股基数小、成长快的特点，简直就是天然的超额收益引擎。

买股票的本质是买公司，我们只能赚两方面的钱：一是公司本身利润增长的钱，二是市场估值中枢抬升的钱。过去我太注重前者，认为大盘蓝筹的利润增长最“扎实”，但北交所教会我，小盘股在利润增长上的优势更突出。举个例子：

【小盘股情景】：假设一家北交所小公司，年净利润7000万，市场给30倍PE，市值21亿。如果它在快速成长的赛道里（比如半导体材料或生物科技），管理层锐意进取，几年内利润翻倍到1.4亿，PE保持30倍，市值就涨到42亿。基数小是核心优势——在一个新兴领域，通过产品创新或市场拓展，利润翻倍甚至几倍增长是常有的事。比如锦波生物在2021年净利润才5100万，但2022年就翻倍，2023年前三季度超1.9亿，股价从49元飙到300元以上。这种小树苗型企业，无需长成参天大树，就能给投资者带来数倍回报。

【大盘股情景】：一家成熟大盘蓝筹，年净利润50亿，30倍PE下市值1500亿。同样利润翻倍到100亿，PE不变的话市值3000亿。但实现难度大得多——基数庞大、增速天然放缓，还可能面临行业天花板、大公司病、反垄断监管等问题。大树虽稳，但想赚超额收益太难了。

通过对比，我们可以发现小盘股的利润增长更易实现爆发，因为基数小，在蓝海赛道中只需“努努力”就能跃升。北交所定位“服务创新型中小企业”，这类企业往往处于高增长早期，年复合增长率20%-30%以上，是真正的“潜力股”。数据显示，北交所49.57%的公司2023年利润正增长，头部企业如锦波生物增速173.75%，拉大了与尾部的差距。

如果赚的是第二种钱——估值中枢抬升的钱（即PE抬高的“馈赠”），小盘股的优势更明显。A股历次牛熊转换中，“市场先生”对小盘股更慷慨，它们在牛市中的估值弹性远超大盘股。这源于A股的资金偏好和炒作习惯，短期内难以改变。北交所的流动性已大幅提升，过去三年翻了30倍，机构关注度越来越高。还是拿锦波生物来举例子：2025年9月市值347.9亿，最新PE TTM为42.7倍，相比2023年波动后趋于稳定，但牛市中的PE提升幅度显著。这种估值弹性让“投早投小”策略如虎添翼——小盘股整体PE提升空间大，容易吃到“估值红利”。

价值投资不是死守大盘股，而是要灵活变通。巴菲特早期也重仓过高速成长的小公司，后来因资金量太大才转向大盘。北交所让我明白，价值投资的核心是“逻辑可持续地赚钱”，持有优质小盘股同样是价值投资！它们处于成长早期、竞争优势初显、空间广阔，比如锦波生物的技术领先全球，人源化胶原蛋白产业化能力获国际认证，与欧莱雅合作进入外资供应链。学习巴菲特要“尽信书不如无书”，结合A股生态和内资特色——北交所的“草根韧性”，那些从实验室出来的创始人，亏三年研发一款产品也不放弃的精神，反而比大公司的“稳”更让我安心。

当然，北交所不是无风险天堂。对于普通投资者来说，投资这里要面对两大问题：一是没有交易权限，二是普通投资者投研能力有限，难选出真正的“小而美”成长股。但别担心，有更好的选择——不限购的前海开源北证50成份指数基金（A:023441，C:023442）。这只指数基金成立时间虽不长，但A类份额的累计涨幅已达23.78%，轻轻松松超过同期北证50指数的14.06%，超额收益率高达9.72%，是一只跟得上业绩比较基准，又可以发挥出超额收益率的优秀指数基金！更重要的是，它不限购，新手和老手都能灵活布局，A股轮动快，机会稍纵即逝。

优秀的指数基金，背后离不开一位优秀的基金经理。这只指数基金的经理是资管老将黄玥，他的履历其实很能说明问题。从南方基金起步，到前海开源担任量化投资部负责人，覆盖的领域非常广，从军工、农业到沪深300、MSCI消费指数，都有过丰富的管理经验。简单理解，他既懂指数化投资的底层逻辑，也有在量化研究和行业主题上的深度沉淀。这样的背景意味着他在管理北证50指数基金时，能更好地兼顾跟踪误差控制和投资者体验，对基金长期运作的稳定性是一大加分项。

当然，好经理也要有一支强大的投研团队支持，前海开源基金成立十二年来，凭借不断提升的主动管理能力，打造了亮丽的权益投资品牌，共荣获七座金牛奖及多个明星基金奖，包括“十大金牛基金公司”、“金牛进取基金公司”等权威奖项。公司一路走来，秉承“持有人利益至上”的价值观，知行合一，敢于坚持和执行投资判断，努力为投资者创造长期可持续的稳健回报。这样的公司文化，是支撑黄玥经理发挥能力的重要基石。

写在最后：北交所的出现和发展，不仅是一个新市场的诞生，更是一次投资理念的革新。它让我从对“确定性”的执着中跳脱出来，重新认识到“成长性”的澎湃力量，特别是早期、小型、优质成长企业的巨大潜力。这条路并非坦途，波动和风险如影随形，但通过前海开源北证50成份指数指数基金这种工具，普通投资者也能相对便捷、分散地参与其中，分享中国创新型中小企业成长的红利。投资是场长跑，保持开放心态，持续学习进化，方能在变化的市场中捕捉真正的机遇。北交所这片“新天地”，值得你我持续关注和探索！