上周市场整体震荡调整，高股息风格相对占优。作为高股息风格的代表，中证红利指数上涨0.94%、红利低波指数上涨1.27%、恒生港股通高股息低波动指数下跌0.33%。从权重行业看，公用事业、银行、交运表现相对居前。
对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，短期资金将相对青睐高股息等防御板块避险。第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。第三，经济复苏背景下，红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下绝对收益的确定性相对较高。
对等关税超预期，市场风险偏好波动加剧。对等关税落地，全球经济或面临阶段性的衰退或滞胀风险，压制投资者风险偏好。在此背景下，资金或转向防御，股息率性价比回归的红利资产与资金避险需求有望形成共振。
图：主要红利指数股息率（近12月）
数据来源：Wind，截至2025年4月6日，以上仅作为对指数相关数据的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
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