1 宏观事件对市场影响及布局策略。

闫冬分析了近期全球市场的重大宏观事件，包括海外降息和国内经济工作会议，探讨了这些因素对岁末年初市场的影响。他分享了在2026年十五五开局之年的投资布局策略，并提醒投资者注意风险，强调投资需谨慎。

2 上周A股震荡，科技股反弹分化。

闫冬指出，上周A股整体震荡，创业板指数表现较强，通信、国防军工和电子板块涨幅居前。美联储靴子落地后美股科技股表现分化，周期板块回调。他认为中期来看，美联储可能重启量化宽松，全球制造业复苏趋势值得期待。国内政策基调强调扩内需和推进双碳工作。

3 看好低估顺周期资产配置价值。

闫冬认为当前低估顺周期资产仍具配置价值，尽管短期市场预期充分后出现调整。周期行业龙头公司表现强劲，如保险、钢铁等。中央经济会议基调温和，强调内需主导和高质量发展，提出稳定房地产市场等任务。

4 强调高质量发展和反内卷政策。

闫冬指出地方政府需树立正确政绩观，避免过度投资和无效建设。中央会议强调高质量发展，限制内卷领域投资。行业层面，光伏和汽车行业出台反内卷政策，多晶硅产能整合平台成立，汽车行业价格行为合规指南征求意见。海外方面，美联储如期降息，日本央行或加大购债。

5 美联储降息符合预期，市场展望偏鸽派。

闫冬指出美联储近期降息25个基点符合市场预期，整体表态偏鸽派，并宣布启动短期国债购买计划。市场预计明年可能还有两次降息，就业和通胀数据将是关键。他看好降息对风险偏好和大宗商品的提振，并提到明年初美联储主席提名可能进一步影响降息预期。此外，他建议关注低位的顺周期行业。

6 大宗商品价格分化，化工板块受关注。

闫冬指出上周大宗商品价格走势分化，能源价格回落而金属价格上涨。布伦特原油下跌4.1%至61.1美元/桶，黄金上涨2.4%至4330美元/盎司。国内铜和水泥价格上涨，黑色系产品如螺纹钢和焦煤下跌。化工板块受中央经济工作会议反内卷政策影响，供需有望改善，制冷剂行业配额方案发布，投资机会值得关注。化工板块估值处于历史低位，PB为2.2倍。

7 化工板块产能扩张接近尾声。

闫冬指出化工板块产能扩张已进入尾声，行业资本支出占比处于历史低位。中国化工企业凭借成本和技术优势扩大全球市场份额，建议关注龙头企业和中证细分化工指数相关标的。同时，油气板块受地缘冲突和供需博弈影响，油价震荡走弱，美国原油产量预计创新高。

8 钢铁有色行业政策影响分析。

闫冬指出近期油价震荡走弱，钢铁行业政策变化显著。中央经济会议提出建设全国统一大市场，商务部针对低价出口问题收紧钢铁产品出口管理，有望推动企业高端化发展。有色板块受美联储利率影响，贵金属和工业金属价格上涨，小金属如稀土等中长期值得看好。

9 重点关注有色、化工和新能源板块。

闫冬指出有色和化工板块明年值得关注，光伏行业近期政策落地，反内卷措施持续推进。预计未来两年上游硅料产能将出清三分之一，产业链价格趋势扭转。储能需求旺盛，锂电材料涨价预期强烈。科创新能源ETF和钢铁行业指数值得关注。新能源汽车增长稳健，核心拉动来自储能端。