上周一至今（2026/02/03-2026/02/09），港股创新药出现反弹态势。其中恒生港股通创新药精选较上周一上涨4.6%，同期恒生科技指数下跌2.1%。系：1）信达与跨国公司礼来达成出海BD，超市场预期；2）近期国内创新药企发布盈喜的业绩预告。
信达生物再与礼来达成大额出海合作，催化今日（2月9日）创新药板块向上走势。2月8日，信达生物与礼来制药达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。本次协议为双方第七次合作，加速了公司创新研发管线的全球化开发进程。根据协议，礼来获得信达生物研发的分子在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利。信达生物将获得 3.5 亿美元首付款；在达成后续特定里程碑事件后，信达生物还有资格获得总额最高约 85 亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。此外，信达生物有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成。该大额交易直接催化了今日港股创新药板块的整体向上走势。本次合作具有鲜明特征：即与以往合作不同，本次合作是信达生物与跨国药企（MNC）的平台合作，截至目前还不涉及具体分子，后期信达产生什么分子，礼来将选择性的获取。这意味着：1）跨国药企及其重视中国药企研发能力，即使暂没具体分子落地，MNC也愿意支付较高价格与中国药企绑定合作。2）中国药企已经深深嵌入全球创新药产业链，尤其在研发端的地位不断夯实。
2026年以重磅BD强势开年。年初至今License-out交易首付款总额已达2025年的43%，总包总额已达2025年的28%，充分印证了中国创新药研发管线质量的稳步提升与国际竞争力的增强。其中1月至今发生的大额交易包括石药集团与阿斯利康达成最高185亿美元的平台级合作，荣昌生物与艾伯维达成56亿美元授权，“单品授权”和“技术平台+重磅单品”等呈现创新药多种出海形式。（注：下图时间截至2026年2月9日星期一）
展望2026年创新药行情，我们认为该赛道有望迎来政策、产业、资本共振驱动的“戴维斯双升”周期：政策端审评审批加速、医保与商保支付扩容、集采边际温和为行业保驾护航；产业端BD出海从规模扩张走向价值深化，前期巨额授权交易的首付款与里程碑收入将集中兑现改善企业现金流，ADC、双抗、小核酸等前沿赛道全球多中心临床数据密集读出，头部企业逐步实现“中国创新+全球商业化”的模式突破；资本端板块估值处于历史低位、筹码结构优化，叠加美联储降息周期带来的流动性宽松，板块将沿“JPM大会情绪修复—年报季报业绩验证—下半年海外临床数据驱动估值重塑”的路径稳步上行，从“管线讲故事”全面转向“全球价值兑现”，具备差异化研发实力、全球成药潜力与健康现金流的龙头标的有望引领结构性行情，行业将正式迈入高质量发展与全球价值链重构的新阶段。
数据来源：wind
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