大家下午好，我是基金经理邵文婷，今日上午，A股市场整体呈窄幅震荡格局。隔夜贵金属市场遭遇全面抛售，跌幅巨大且呈现结构性分化，现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9%，现货钯金暴跌超15%。
此次暴跌的直接诱因是芝加哥商品交易所（CME）于12月29日宣布上调多个贵金属期货的保证金要求。例如，黄金期货保证金上调10%，白银期货保证金上调约13.6%。此举迫使持有大量高杠杆投机头寸的资金必须补充保证金或被迫平仓，连锁反应导致了集中抛售，形成短期市场踩踏。
尽管美联储年内已多次降息，但最新公布的会议纪要显示，其内部对未来进一步宽松的步伐存在分歧，部分官员倾向于暂停行动以观察数据。与此同时，美元指数近期小幅反弹至98关口上方。美元短期企稳与宽松预期的降温，削弱了以美元计价的贵金属资产的短期吸引力，进一步施压价格。
本次贵金属市场的暴跌也呈现出明显的结构性差异。黄金跌幅相对温和，白银暴跌，这种差异反映了各金属基本面的根本性分化：
黄金：相对坚挺的“压舱石”
黄金跌幅相对温和，显示出其作为重要避险资产的韧性。全球央行持续的购金行为和黄金在投资组合中的战略配置价值，为其提供了长期支撑，使其在恐慌中具备一定抗跌性。
白银：更高的工业需求占比
白银暴跌超9%，核心原因在于其工业需求占比高，且投机杠杆率高。2025年白银价格已上涨超过170%，远超黄金的64%涨幅，白银ETF持仓半年激增500吨，COMEX白银期货投机净多单占比从30%飙升至55%。
今年以来的暴涨积累了巨大的获利盘，更值得关注的是，其最大的工业用途——光伏电池正面临“去银化”技术革命（如TOPCon电池银浆用量已骤降），长期需求前景的不确定性放大了当前的价格波动。
短期来看，市场流动性不足与投机资金平仓是暴跌的直接诱因；中长期而言，贵金属的供需格局正在经历深刻重构，尤其是钯金受电动车替代冲击，白银面临光伏"去银化"技术瓶颈，而黄金则在央行购金支撑下保持相对韧性。建议大家关注后续美联储政策路径的明确信号、美元走势以及全球经济复苏的可持续性，理性看待短期波动，基于长期逻辑和风险承受能力进行决策。
数据来源：wind
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
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