近期行情回顾：
11月以来，A股与港股整体呈现震荡调整格局，风险偏好阶段性收敛，结构分化：科技成长板块回撤居前，高股息与部分消费相对抗跌。期间A股沪深 300、创业板50、科创50指数分别下跌1.56%、1.84%、7.55%，深证红利上涨0.90%，涨幅居前；港股恒生指数下跌0.83%，恒生科技指数回落7.26%，红利板块表现较为稳健。（数据来源：wind，数据区间：2025/11/1-2025/12/19）
从节奏上看，11月初A股在大盘蓝筹支撑下延续上行趋势，新能源、能源周期等方向阶段性占优；进入11月中下旬，市场波动加大，科技板块调整加深；12月以来，受益于政策预期与估值修复，通信、军工、零售等板块表现突出，反映科技升级与消费复苏双主线共振。
港股方面，主要指数表现疲软，市场整体承压。但个股层面出现极端分化，部分小市值股票因题材炒作出现大幅上涨，拉高了市场整体波动率。虽然市场整体震荡调整，但港股通央企红利板块表现较为稳健，其高股息、低估值与政策支持属性使其成为资金的重要配置方向。
后续市场观点
短期观点：
考虑到当前仍处于政策与业绩空窗期，叠加美联储降息预期反复可能带来的风险偏好扰动，权益资产短期或仍以震荡为主，整体维持“谨慎乐观”的判断。配置上，建议采用“杠铃策略”，将高股息资产作为底仓，以平衡组合波动。
长期观点：
本轮上涨的底层逻辑仍然成立：政策取向与预期管理带来风险偏好修复，流动性环境改善形成重要支撑，同时科技产业景气突破、中美博弈边际变化等因素也在不同阶段影响市场定价。长期维度下，若后续出现经济基本面周期性改善、科技产业出现突破式进展以及居民资产配置加速向权益迁移，A股与港股有望迎来进一步机会。
结构层面，2026年作为“十五五”规划开局之年，以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线有望进一步强化：一方面，AI产业趋势仍可能是中长期主线，相关机会或由上游算力、芯片向中下游应用扩散；另一方面，政策驱动下、具备业绩修复或反转机会的顺周期方向，以及具备一定分红稳定性、波动相对可控的红利资产投资机会也值得关注。
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
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