大家下午好，我是基金经理邵文婷，在美国最新非农就业数据公布后，金融市场呈现出积极的反应。美债收益率普遍下行，其中2年期美债收益率回落3个基点至3.48%，10年期美债收益率回落3个基点至4.15%。美元指数小幅回落至98.2。美股表现有所分化，道琼斯工业指数下跌0.62%，标普500指数下跌0.24%，而以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.23%，显示成长板块对利率变动更为敏感。市场对美联储2026年3月的降息预期有所升温。
如何看待这份复杂的就业报告？
11月美国新增非农就业6.4万人，高于市场预期的5万人，表面上显示出回暖迹象。但若结合此前数据观察，则呈现出复杂图景：10月非农就业人口减少了10.5万人，且8月和9月的数据合计被下修了3.3万人。从结构上看，政府部门就业是主要拖累项，10月减少了16.2万个岗位，11月继续小幅减少。相比之下，私人部门就业相对稳健，11月增加了6.9万人，教育和医疗、建筑业是主要贡献领域。
11月失业率上升至4.6%，高于预期。但需注意，受此前联邦政府停摆影响，10月份的住户调查未能开展，11月的调查样本也受到影响。因此，失业率数据的可靠性在未来几个月内需要谨慎看待。薪资增速的放缓则是一个更明确的信号：11月平均时薪环比仅增长0.1%，同比增长3.5%，均显示出劳动力市场供需关系趋于宽松，这将有助于减轻通胀压力。
这份数据强化了市场对美联储可能转向宽松货币政策的预期。芝加哥商品交易所（CME）的数据显示，市场对2026年3月降息的预期概率已升至62.7%。这种预期提振了对利率敏感的资产，如科技股和债券，并导致美元小幅走弱。对于美股而言，数据“偏弱但不崩”的组合，短期内可能因其强化了降息预期而提供支撑。中长期来看，在潜在的宽松货币政策、积极的财政政策以及人工智能等创新叙事推动下，美股仍有望震荡走强，但也需警惕相关领域的过度投资风险。
国内市场短期受影响可能较小，港股中长期或更加受益。在降息周期开启背景下，未来随着美债收益率的下行，新兴市场包括港股市场的投资吸引力将出现抬升，尤其利好科技股及医药股等对流动性更敏感的板块。
综合来看，这份非农就业报告整体呈现美国劳动力市场温和降温的图景，为美联储未来的政策转向提供了依据。而降息周期开启背景下，科技成长型资产投资机会值得关注，
数据来源：wind
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
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