北京时间5月27日9:30，统计局发布4月工业企业利润数据。1-4月，规模以上工业企业利润同比增长1.4%，高于前值的0.8%。4月当月，规模以上工业企业利润同比增长3.0%，高于前值的2.6%。行业层面，采矿业利润加速下滑，制造业和公用事业利润平稳增长。综合来看，4月工业利润数据延续温和回升势头，中游行业相对强势。
4月工业利润延续温和回升势头，中游制造业相对强势。1-4月，规模以上工业企业利润同比增长1.4%，较前值的0.8%温和回升。从三大行业来看，采矿业同比-26.8%、加速下滑，制造业同比8.6%、持续回升，公用事业同比4.4%、平稳回落，显示中游行业的利润表现相对强势。具体行业层面，装备制造业的表现相对突出，1-4月利润同比增长11.2%，较此前进一步加速，8个细分行业中的7个实现两位数增长，其中仪器仪表、电气机械、通用设备、电子分别增长22.0%、15.4%、11.7%、11.6%，部分行业受“两新”政策拉动效应明显。高技术制造业利润增速也在加速，1-4月利润同比9.0%，受人工智能+拉动，半导体专用设备、电子电路、集成电路制造业的利润分别增长105.1%、43.1%、42.2%。相比之下，受全球经济不确定性和国内经济等因素影响，上游行业利润普遍负增长，仅有色金属板块表现较好，矿采环节同比增长47.8%、冶炼环节同比增长24.5%。
数据发布后，股票市场偏弱运行，债券利率小幅上升。虽然股票市场的弱势表现与温和回升的工业利润并不一致，却反映了一致的第二层逻辑，即在外部关税风险阶段性缓和、内部开年经济表现偏强、工业利润稳步回升的情况下，下一阶段国内经济政策的积极性或也将随之减弱，例如市场对增量逆周期政策的期待从4月底延后至年中，目前又延后至秋季，二三季度的经济走势面临不确定性。债券利率近期横盘震荡，对边际增量信息不敏感。
后续关注外部风险变化。当前外部形势对内部政策有重要影响，需要密切跟踪。中美关税降级后，除了保持有限接触之外，重心都放在处理内部事务和与其他国家的外交谈判上。近期特朗普的减税法案获得众议院通过，下一步将挑战参议院，预计7月投票；与其他国家的对等关税90天延期将在7月9日结束，近期将进入谈判攻坚期和成果密集发布期。如果未来1-2个月，特朗普在内政减税和外交谈判上都取得良好成果，那么中美关税等风险可能在7月前后重新升级，反之则风险升级会有所延后，因此后续的外部不确定性较高。
资本市场关注外部风险变化和内部政策应对。以中美日内瓦会谈商定的90天宽限期即8月中旬为界，如果未来1-2个月，中美关税等外部风险提前上升，将利空外贸板块；同时，国内储备的增量政策有望在7月底政治局会议前后释放，带来内部投资机会，关注科技、服务消费等潜在政策支持方向。相反，如果未来1-2个月外部风险保持稳定，则国内政策也将保持定力，美国抢进口、中国抢出口的局面延续，将相对有利于外贸景气度维持韧性，内需方面在二三季度有环比下行压力。
如何布局相关机会？
4月工业企业利润显示中仪器仪表、电气机械、通用设备、电子等科技行业利润增速领跑市场，高技术制造业利润加速增长。该背景下，投资者可以关注科创100指数，把握科技板块高弹性机遇。科创板100指数是科创板中一只中盘风格指数，成分股集中在TMT、高端制造和医药生物三大高新技术领域，企业普遍具有高研发投入和核心技术壁垒。指数内部各行业板块的相对平衡配置，有效规避了单一行业周期性波动带来的风险，提高了指数的可持续性。
数据来源：wind
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