2025年消费板块正面临三大利好的催化:
1.去年底的中央经济工作会议和今年的两会均提到将大力提振消费作为今年经济工作的主要任务之一,关税政策带来的出口压力也使得今年的政策重心将重回内需,这也意味着今年消费面临的政策环境或将进一步改善。
2.伴随前期稳增长政策的落地和资本市场较好的开年表现,居民消费信心逐渐企稳,1-2月社零增速环比去年有所改善。
3.经过过去几年的行业去库存和去产能,部分消费行业供需格局开始改善,随着公司治理的改善、运营效率的优化、无效费用的收缩、以及分红率的提升,很多优质的消费公司出现ROE回升的契机。
我们对于今年消费板块的投资比较乐观,有望成为贯穿全年的投资主线之一,方向上,我们看好两条线:一是具有格局改善逻辑、ROE提升且同时具备高股息特征的传统核心消费资产,二是具有高景气度且估值合理的新消费资产。基于此,除了A股外我们也配置了部分的港股消费资产,涵盖乳制品、家电、软饮料、药店、纺织服装等传统方向,以及新零售、化妆品、黄金珠宝等新消费方向。