1 回顾2025年投资行情与展望2026年。

凡同学回顾了2025年波动剧烈的投资环境，指出特朗普政策等因素导致资产价格大幅波动。新兴市场表现优于发达市场，有色金属跑赢其他商品。他预测2026年资产格局将发生变化，并邀请观众分享投资经验和未来看好的方向。

2 2025年股市呈现科技牛行情。

凡同学分析了2025年股市表现，指出权益市场整体走强，A股上证综指上涨近20%，创业板指数涨幅达50%，沪深300涨幅接近20%，呈现科技牛行情。半导体、机器人等赛道表现突出。美股纳斯达克和标普500指数也上涨约20%，主要受AI商业化推动。市场对AI发展存在分歧，部分人认为有泡沫，部分人认为刚起步。AI应用落地前，市场可能继续波动，一些公司可能通过差异化竞争快速成长。

3 债市震荡上行，美债下行。

凡同学分析了国内外债市走势，国内债市涨幅收窄，十年期国债收益率从1.61震荡上行至1.84；美债受益于美联储降息预期，十年期美债收益率从4.5回落至4.1。大宗商品走势分化，贵金属领涨，能源品承压，白银因供需失衡大幅上涨。他提醒投资者注意白银基金溢价风险，指出溢价已从60%降至10%，泡沫部分已挤掉50%。

4 贵金属上涨受多重因素推动。

凡同学分析了近期贵金属价格上涨的原因，包括美联储宽松预期下的美元贬值、地缘政治危机导致的供给影响，以及工业需求增长和库存低位的共振。铜价因供应紧张和新能源需求支撑而显著上涨，原油则承压。他提到2025年全球权益市场走强，债市分化但仍有配置价值，大宗商品表现亮眼，特别是黄金和白银。黄金作为波动小、回撤小的投资品种，适合长期持有，仅在情绪面和资金面过于拥挤时需考虑择时。对于2026年，他预计宏观环境将呈现财政发力、货币稳定和基本面软着陆的组合，叙事交易延续但假设更苛刻。

5 全球经济政策转向逆全球化。

凡同学分析了全球经济政策从全球化转向逆全球化，各国政府更专注于本土市场，明年财政政策将发力。海外市场预计2026年转向财政扩张。重点关注特朗普中期选举对市场的影响，包括贸易政策变数、美联储货币政策宽松及财政政策进一步放松的可能。明年上半年市场环境相对可控，下半年选举备战可能带来不确定性。

6 黄金具备长线抗风险能力。

凡同学分析了黄金的投资逻辑，认为在经济降息预期、美元信任度下降、财政政策和关税冲突等多重因素下，黄金具备长线抗风险能力。他建议在低位时配置黄金，但当市场预期变化导致资金疯狂涌入时，可考虑择时卖出。此外，他提到左下角购物袋有相关产品，感兴趣可加自选关注。

7 26年投资需关注结构性盈利改善。

凡同学分析了2026年的经济前景，指出财政政策有望发力，供需矛盾将改善，预计名义GDP在4.6到5.1之间。他强调26年投资需摆脱25年的低利率环境定价逻辑，转向关注结构性行业盈利改善。他更看好股票和黄金，尤其是三个50指数，并预计全球地缘和经济不确定性、AI革命将继续影响市场，但力度有所收敛。通胀因子预计复苏，羊群效应单边结束，流动性将度过最宽松阶段。

8 大类资产配置需平衡胜率与赔率。

凡同学分析当前市场环境下，黄金和权益类资产胜率较高，商品和债券赔率更优。建议采用哑铃策略平衡价值与成长股配置，强调双创50（含AI产业链）作为成长端，上证50红利股作为价值端。倡导稳健投资理念，追求长期平稳收益而非短期暴利。

9 关注分红稳定和出海制造业龙头。

凡同学分析了当前市场环境下，分红稳定、现金流良好的公司更具防守性，同时指出具有供应链优势的制造业龙头在出海过程中值得关注。他强调投资需保持平和心态，注重长期资产配置，避免短期投机，以实现稳健收益。