【市场回顾】

全A层面，上周市场震荡上行，成长风格相对占优。上证指数报收3870.60点，涨1.52%，沪深300涨1.38%，中证A500指数涨1.86%。风格上，小盘跑赢大盘，中证2000涨幅为2.16%；成长风格相对跑赢，创业板指涨2.10%，科创50涨5.48%。分行业来看，电子、房地产与农林牧渔涨幅靠前，综合、银行与石油石化涨幅靠后。资金层面，上周市场日均成交额较上周有所回落，日均2.33万亿元。

图：全球主要指数上周涨跌幅

注：数据来源Wind，截至2025年9月12日。以上仅作为对指数及行业涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。

国内宏观方面，9月12日央行公布8月金融数据，实体信贷显著改善。8月社融增加2.57万亿元，与万得一致预期（2.53万亿元）大致持平；社融存量增速为8.8%，较上月下降0.2pct。结构性来看，实体信贷增加6233亿元，较7月有显著改善，且企业短贷增加了700亿元，为2017年以来同期最高。

海外宏观方面，就业修正数据与通胀数据发布，市场对美联储降息预期再度升温。就业方面，9月9日，BLS公布美国非农年度基准下修91.1万，高于市场预期的68.2万。通胀方面，8月美国CPI同比增2.9%，核心CPI同比增3.1%，符合市场预期。就业市场降温显著的同时通胀符合市场预期，9月降息概率或进一步提升。

海外宏观方面，美国非农数据下修进一步引发市场担忧，市场押注9月起连续降息的概率，全球流动性拐点或将出现，A股有望进一步迎来外资回流。

注：正文数据来源Wind，截至2025年9月12日。

图：非农就业数据下修后，市场进一步押注后续降息

数据来源：CME FedWatch，截至2025年9月12日

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