上周A股缩量修复，中期来看，人民币升值趋势凸显中国资产配置价值，关注人民币升值带来的结构性机会，A500或迎布局窗口期。具体情况，速看基金经理龚丽丽周度点评！

12月第3个交易周A股缩量修复，上证指数+0.03%，创业板指-2.26%，日均总成交额回落至1.76万亿元（前周日均1.95万亿元）。风格来看，大盘价值跑赢小盘成长，行业表现上“扩内需”相关政策催化商贸零售和消费者服务板块走强。（数据来源：wind）

海外方面，日本央行（日银）12月如期加息25bps，使政策利率达到三十年来新高0.75%，对日本经济现状和前景的评估更加乐观，维持可能继续加息的前瞻指引。日银本次加息标志其货币政策正常化进展再次向前一步，不太可能剧烈干扰全球流动性。市场预计日银未来半年或会维持政策利率不变，明年年内可能会再加息。

国内方面，11月财政数据出炉，显示收入增速边际放缓、结构显著分化。近期中央经济工作会议提出继续实施更加积极的财政政策，近期中财办也强调“主动靠前发力”，建议关注年底财政支出增速是否出现回升，以及明年年初的财政逆周期调节效应是否有望带来政策催化行情。

今年前11个月中国贸易顺差达1.076万亿美元，同比增长21.7%创下历史新高，出口企业结汇意愿持续上升，在升值预期形成后将推动境外资金回流形成正反馈。全球投机资金对实物资产需求升温，人民币内在价值有望持续重估，叠加美国11月通胀数据低于预期强化明年美联储降息预期，进一步助推人民币升值。整体来看，人民币升值趋势或将持续提升中国资产的长期配置吸引力。

具体到行业表现看，人民币升值对行业利润率的影响，核心要看成本端进口依赖度和收入端出口依赖度，通过分析国民经济投入产出表发现，62.5%的行业受汇率变动影响不大，18.5%的行业可能因升值受损，约19%的行业有望受益，这些受益行业多是原材料依赖进口且产品以国内市场为主，具体涵盖上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关的航运跨境电商等以及制造设备的工程机械等领域。

投资机会层面，A500指数汇聚TMT、有色、化工、电新等众多传统制造与新兴产业龙头，前5大权重板块分别为电子（13.21%）、电力设备及新能源（10.91%）、银行（7.54%）、有色金属（6.95%）、医药（6.60%） 【注1】，捕捉制造业提质升级的结构性机会，龙头企业盈利韧性较强，风险匹配前提下，或不妨淡化择时，如遇短期回调，或可适当考虑定投布局。

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