中报季市场大概率延续有色、AI 硬件、创新药、游戏和军工的轮动主线，A500指数因聚焦科技、先进制造等核心赛道龙头，有望在结构性行情中展现更强的超额收益获取能力。具体情况，速看基金经理龚丽丽周度点评！

上周A股市场震荡向上，日均总成交额为1.44万亿元（前周日均1.49万亿元）。宽基指数角度来看，大盘表现优于小盘。行业表现来看，“反内卷”方向受市场认可，资金回补银行板块。（数据来源：Wind）

国内方面，1）6月制造业PMI为49.7%，较上月回升0.2个百分点，数据出现环比上升，景气改善主要由上游行业推动，原因在于近期国际油价一度明显上涨、煤焦钢矿和非金属建材价格止跌回稳。预计7月政治局会议可能对存量政策落地和增量政策推出做出综合部署，保障经济平稳运行。2）中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”的问题，市场对本次会议是否释放出供给侧改革2.0的信号保持高度关注。

海外方面，6月美国新增非农就业人数14.7万超预期，失业率为4.1%低于预期。不过，本份非农报告实则显示美国就业市场继续走弱。一方面，美国私人部门整体和私人部门服务业新增非农就业人数均为2024年10月受到飓风影响以来的最低值，而且政府部门占新增非农就业人数一半。另一方面，统计方式导致6月失业率下行，然而，不计入劳动力的Discouraged workers人数较快增加本是就业市场走弱的信号。基于夏季关税对通胀影响，美联储大概率或在9月议息会议上再度降息。

展望后市，当前A股市场积极因素正在悄然积累。从基本面预期来看，非金融板块盈利预期虽仍处低位，二季度全A及非金融板块盈利预期有所下修，投资者信心待恢复，但市场强度超预期，银行板块上涨时其他指数表现良好，显示保守资金虹吸效应减弱，增量资金正参与非防御性板块。政策层面，反内卷和提振内需成为明确方向，相关政策从分歧走向共识，“十五五”规划可能明确长效思路。若出现中美政策超预期，如美联储意外降息、国内政治局会议超预期政策刺激，或是科技产业新变化，如三季度AI等领域催化密集且预期不高，这些都将推动市场向好趋势进一步巩固。

A500投资层面，结构性行情预计仍是中报季主基调，结构性行情下A500有望跑赢沪深300。中报季市场大概率延续有色、AI 硬件、创新药、游戏和军工的轮动主线：AI和创新药凭借强劲的产业趋势备受关注，AI应用能否在国内实现商业突破是关键看点，创新药则处于政策、资本与产业多重利好驱动的上行周期；业绩确定性高的板块同样值得期待，如受益于北美AI推理需求爆发、估值合理的通信电子算力链环节，供需格局改善、价格回暖的有色金属，以及基本面稳健的游戏行业；此外，军工板块受重大事件预期和全球防务叙事推动具备主题机会，而政策推动产业升级的新能源领域内部分估值合理的细分方向，如锂电设备、锂电池、光伏逆变器，也可能吸引资金。A500指数因聚焦科技、先进制造等核心赛道龙头，将充分受益于上述趋势，在结构性行情中展现更强的超额收益获取能力，预计A500在中报季将跑赢沪深300。

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