上周地缘冲突发酵，A股缩量调整，板块风格发生“高切低”。多重因素压制下中国资产短期承压，但难以引发系统性波动。具体情况，速看基金经理龚丽丽周度点评！

上周地缘冲突发酵，A股缩量调整，日均总成交额为1.21万亿元（节前周日均1.39万亿元）。宽基指数角度来看，小盘股发生调整。行业表现来看，板块风格发生“高切低”，AI产业趋势强化，而创新药、新消费出现回调。（数据来源：Wind）

国内方面，消费韧性超预期，二季度经济有望延续较快增长。今年5月，工业和服务业生产均保持较快增长，内需中消费有超预期表现，外需景气度受短期因素影响小幅下降。向后看，截至目前中美关系延续日内瓦联合声明后的缓和窗口，二季度GDP仍有望实现较快增长。展望下半年，出口抢运热度和居民消费韧性的变化是需要关注的两个关键变量。近期中央发布重磅文件稳就业、增收入、惠民生，政策性金融工具也有望在不久后落地，从而对下半年经济形成支撑。

海外方面，1）美联储6月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。预计美联储年内降息次数小于或等于2次，或将在9月的议息会议上再度降息。2）美国时间6月21日晚，特朗普发表讲话表示已对伊朗核设施发动袭击，市场预计伊朗将在7月前封锁霍尔木兹海峡的概率上升，预计市场下周风险偏好或有下降，美债和美元在避险逻辑下或有小幅上行，油价或有进一步上行动力。

展望后市，多重因素压制下中国资产短期承压，但难以引发系统性波动。中东冲突升级、港元流动性、微盘股调整等多重因素，使得中国资产短期面临压力，但预计难以引发系统性波动。展望中报季，需关注美国对半导体、医药等特定行业加征关税带来的局部波动，以及减税法案通过后美元指数反弹引发的新兴市场资本流动逆转风险。向后看，这些因素虽可能造成阶段性扰动，长远来看难以动摇中国资产拾阶而上的整体格局。

A500投资层面，受中东冲突升级、港元汇率波动等利空因素影响，市场风险偏好可能下降，叠加当前物价数据持续偏弱，在即将到来的中报季，短期A500可能承压，但市场对于中国产业升级和优势企业长期向好的“长多”共识正在形成。

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