过了9月，指数就一直在3900点的压力位试探。虽然曾跌破3800点，但每次都能拉回来，牛市趋势似乎还在。最近，可转债的表现格外亮眼——8月以来，中证转债指数跟涨A股，上证指数月内涨8.69%时，转债也涨了7.58%，展现出不错的跟涨能力。不过8月26日后，股市震荡偏弱，转债“冲顶”后回落更明显，尤其是高估值区域压力下，百元平价溢价率一度冲到33.08%，创2017年以来新高，调整压力不小。#高盛称A股“慢牛”格局稳固##美联储降息25基点！政策重点转向##三大指数集体调整 A股再迎牛回头？#
这种回调背后，是机构对估值高位的担忧。8月上旬，转债市场百元平价溢价率中位数还在30%附近徘徊，21日后快速抬升，叠加绝对收益资金止盈，转债市场出现了独立于正股的调整。不过，随着估值回落，转债价格中位数从135元降至129.5元，溢价率也回归合理区间。现在，股市情绪依旧高涨，大盘反复试探3900点，正股向上预期仍在，转债的“进可攻退可守”特性正被重新重视。
政策面上，定向可转债市场正迎来新机遇。上交所保利定转成功落地，规模85亿元，刷新单支最高纪录；北交所也明确将融资定转作为重点，优机股份已获证监会注册批复，万通液压、威博液压等多支预案进入审核流程。技术面上，转债ETF规模持续扩容，博时中证可转债ETF规模创历史新高，资金流入迹象明显。市场结构上，科技成长板块（如半导体、AI产业链）和低位顺周期品种（如化工、有色金属）成为资金关注方向，小盘风格在调整中展现出更强抗跌属性。
对普通投资者而言，直接炒个股波动大，借道转债基金更稳妥。比如南方昌元C（006031），基金经理刘文良采用“固收打底+转债增强”策略，持仓既有军工转债（占比8.7%），也配置了半导体设备商的次级债，这种“高景气行业+高弹性品种”搭配，近1周收蛋71颗，近3月上涨27.7%，近1年涨幅达59.1%，体现了专业选券能力。
最后再聊个底仓配置思路。在股市长牛背景下，南方中证A500联接C（022435）可以作为优质底仓选择。它紧密跟踪中证A500指数，覆盖全市场核心资产，手续费低、流动性好，既能捕捉大盘蓝筹的稳健收益，又能分享科技成长的弹性机会，是长期投资的理想工具，值得锁定关注。毕竟，投资不是冲刺跑，而是马拉松——选对赛道，选对工具，才能跑得更远。
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