近期A股市场板块轮动加速，结构性行情持续深化。截至9月9日，申万有色金属行业指数年内累计涨幅达52.84%，在31个申万一级行业中暂居涨幅榜第一，超越了长期称雄的通信行业。这个看上去非常传统的周期性行业，为何能实现如此亮眼的表现？

今年以来，有色金属板块走出了一轮强劲的多头行情，其背后是多重利好因素的共同推动。

首先，美联储降息预期点燃全球资金对“硬资产”的抢筹。美联储降息带动美元走弱，以美元计价的铜、铝、镍变得相对便宜，刺激全球买家涌入。

同时，利率下行压缩企业持有成本，企业融资扩张意愿抬头，上游矿山、中游冶炼、下游加工同步加杠杆，放大对工业金属的边际需求。

多国央行持续增持黄金储备，进一步强化了贵金属的金融属性和避险价值。

其次，供需格局的持续改善。一方面，供给侧的约束驱动着有色金属的商品属性。

今年4月我国再度收紧稀土出口，海外稀土价格应声跳涨，并快速向国内传导。8月22日，三部门联合下发《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，配额更严、环保更硬，稀土管控全面升级。

而在需求侧，新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展，对铜、铝、锂、稀土等金属的需求形成强劲支撑。

据国际能源署（IEA）预测，预计2040年全球新能源关键金属需求将比2020年增加6倍，特别是用于电动汽车金属需求将至少增长30倍。

企业业绩方面，多家有色上市公司2025年中报表现亮眼。行业整体盈利能力显著提升，板块ROE（净资产收益率）和现金流状况持续改善。

2025年上半年，A股有色金属行业业绩同比增长43.88%，2025Q2单季度业绩同比增长23.80%。行业整体ROE水平持续上行，从2025Q1的2.69%上升到2025Q2的3.09%。

贵金属表现尤其突出，2025H1黄金价格同比+39.8%，贵金属板块归母净利润同比+64.7%；2025Q2归母净利润57.85亿元，同比、环比分别增长75.62%和48.44%。

有色金属行情向来具有较强的周期性特征。回溯2000年至今，行业共经历四轮典型上涨。

2003年，我国加入WTO后制造业腾飞引爆首轮行情，铜、铅领涨超4-7倍，镍更飙升至5倍。

2008年全球金融危机后，“四万亿”基建与量化宽松政策推动铜价飙升，涨幅超过250%。

2016-2018年供给侧改革驱动下，铝、锌、铅以69%-145%的涨幅演绎温和而持久的行情。

2024年开启的新一轮周期，则是在地缘冲突、流动性宽松与AI、新能源革命共振下，铜等品种再度成为市场焦点。

从目前来看，有色金属板块仍处于宏观宽松+供给瓶颈+能源转型”三重驱动的行情中，中长期逻辑依然清晰。9月美联储降息成为板上钉钉，流动性宽松有望延续。受政策限制、资源瓶颈、成本上升、建设周期长及地缘政治因素等原因，全球有色金属产能始终扩张受限。而新能源、AI技术、电网建设等领域对铜、铝、稀土等金属需求却在持续增长。

国际投行对黄金前景尤为乐观，多家机构预计国际金价明年有望冲击4000美元/盎司大关。有分析认为，目前黄金正处在第三轮大牛市之中。

面对这样的宏观与行业共振机遇，借道优质指数基金布局有色金属赛道，正成为越来越多投资者的共识。

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对于看好能源转型与资源自主逻辑的投资者，不妨考虑采取分批建仓的方式参与。由于有色金属行业分类甚多，个股选择难度较大，借道行业指数基金布局一篮子龙头公司不失为一种理性选择。

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