#前海开源红利家族# 我更看好$前海开源国企精选混合发起C$ 价值投资。

在理财收益“破2”、银行定存步入“1时代”的低利率环境下，资本市场正经历一场深刻的资产配置革命。当无风险收益率持续下行，曾经依赖固定收益类产品的投资者纷纷转向兼具稳定现金流与增值潜力的资产，红利资产凭借“能涨抗跌”的核心特质，从备选配置升级为资产组合的“压舱石”。在A股红利与港股红利的双重赛道中，A股红利以政策支撑强、流动性佳、风险可控的优势脱颖而出，而聚焦优质国企、兼顾成长与分红稳定性的前海开源国企精选混合发起C，更成为低利率时代捕捉红利机遇的优选工具。本文将从宏观环境、资产对比、产品内核、投资逻辑四大维度，全面解析这款基金的投资价值，为投资者提供专业参考。

一、低利率新常态：红利资产崛起的时代必然

（一）利率下行的结构性趋势不可逆转

当前，全球经济步入弱复苏周期，各国纷纷采取宽松货币政策刺激经济，低利率已成为常态化特征。在国内市场，十年期国债收益率持续徘徊在1.8%左右的历史低位，较十年前的3%以上水平大幅下滑。银行定期存款利率同步走低，一年期定存利率普遍降至1.5%以下，三年期、五年期定存利率也难破2.5%，传统固定收益类产品的收益吸引力持续减弱。

这种利率下行并非短期现象，而是经济发展到特定阶段的必然结果。随着中国经济从高速增长转向高质量发展，经济增速中枢逐步下移，企业盈利增速放缓，市场整体利率水平也随之进入结构性下行通道。与此同时，房地产行业进入调整期，非标资产规模收缩，曾经的高收益“刚兑”产品逐渐退出市场，形成了典型的“资产荒”格局。在这样的背景下，投资者面临“收益难寻”的困境，亟需寻找能够替代传统固定收益产品、兼具安全性与收益性的优质资产。

（二）红利资产的核心价值：穿越周期的“现金牛”

红利资产的崛起，本质上是低利率环境下资金对“确定性收益”的理性追逐。这类资产以持续稳定的现金分红为核心特征，其价值逻辑源于企业成熟的商业模式与稳健的盈利质地——当行业格局稳定、企业无需大规模资本开支时，便能够将充裕的自由现金流以分红形式回馈股东，形成可预期的现金流回报。

从数据来看，红利资产的收益优势极为显著。截至2025年12月，中证红利指数股息率高达6.3%，而同期十年期国债收益率仅1.8%，股息差（股息率与十年期国债收益率之差）达到4.4%，处于2020年以来的较高水平。这种“类债券”属性使得红利资产在低利率环境下性价比凸显，成为资金配置的重要方向。更重要的是，红利资产的分红回报具备抗通胀属性，能够有效对冲物价上涨对资产实际价值的侵蚀，这一点在全球通胀压力未完全消退的当下尤为重要。

从市场表现来看，红利资产展现出极强的“抗跌性”。2025年5月至12月，A股市场呈现结构性分化，创业板指大涨31.7%，科创50上涨28.9%，而中证红利指数虽经历阶段性调整，但区间跌幅远小于成长板块，且在市场回调阶段的回撤幅度显著更低 。这种“守住下跌、捕获上涨”的特性，使其成为震荡市中的“避风港”。正如业内专家所言，红利投资并非短期周期行情，而是一个新时代的开始，其背后是宏观利率环境与微观企业成熟度的时代性变迁 。

（三）政策红利持续释放，红利资产迎来长期支撑

政策层面的持续发力，为红利资产的长期发展提供了坚实保障。近年来，监管层不断完善上市公司现金分红制度，引导企业重视股东回报：证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，明确要求上市公司健全分红决策机制；新“国九条”提出“加大对分红优质公司的激励力度”，从制度层面鼓励企业提高分红比例；2025年1月起，A股分红派息手续费实施减半收取，进一步降低了投资者的分红成本，提升了红利资产的吸引力。

在国企改革的大背景下，政策对国有上市公司的分红要求更为明确。随着国企改革深化提升行动的推进，国有控股上市公司被要求进一步提高分红回报水平，将更多利润与股东共享。这一政策导向直接提升了国企红利资产的分红稳定性与可持续性，为聚焦国企主题的红利基金提供了肥沃的成长土壤。

与此同时，保险资金、社保基金等长期资金的配置需求，进一步强化了红利资产的长期趋势。为满足负债端收益要求，险资在传统非标资产稀缺、债券收益率下行的背景下，持续加大对红利股票的配置，这类资金的长期持有特性也有效降低了红利资产的市场波动，形成了“资金配置-价值回归-吸引更多资金”的良性循环 。数据显示，险资每年对红利资产的增配规模持续增加，且中小保险准则在2026、2027年才会进一步实施，资金配置趋势大概率远未结束 。

二、A股红利VS港股红利：核心差异与选择逻辑

在红利投资的赛道上，A股红利与港股红利是两大核心选择。港股红利凭借更高的股息率与更低的估值，吸引了部分风险偏好较高的投资者；而A股红利则以政策支持力度大、流动性佳、风险可控的优势，更适合追求稳健收益的普通投资者。二者的核心差异与选择逻辑，直接决定了投资组合的风险收益特征。

（一）核心维度对比：各有优劣，适配不同需求

1. 股息率与估值：港股占优，但需警惕“估值陷阱”

从股息率来看，港股红利资产确实具备一定优势。截至2025年8月，中证港股通高股息投资指数的股息率达到7.04%，恒生港股通高股息率指数的股息率更是高达7.68%，而A股的中证红利指数股息率为6.37%，港股平均高出A股约1-2个百分点。这一差距主要源于港股的估值折价——港股整体市盈率仅5.42倍，显著低于A股红利资产的6.67倍，同时港股红利资产的现金分红比例（现金分红总额/归母净利润）均值为31.9%，略高于中证红利指数的29.4%。

但需要警惕的是，港股的高股息背后暗藏“估值陷阱”。部分港股公司的高股息源于股价持续下跌，而非盈利增长支撑的分红提升，这类公司可能面临盈利下滑、分红可持续性不足的风险。此外，港股市场行业集中度较高，前三大权重行业累计占比达66.3%，主要集中在石油石化、通信、交通运输等周期类行业，行业波动对指数影响较大 。相比之下，A股红利指数行业分布更为均衡，前三大权重行业累计占比52.9%，金融、交通运输、食品饮料等行业协同发展，分散了单一行业风险 。

2. 税收政策：A股对长期投资者更友好

税收成本是影响红利投资实际收益的关键因素，这一点上A股红利具备显著优势。A股实行差异化税收政策：个人投资者持股不足1个月，红利税率为20%；持股1个月以上1年以下，税率为10%；持股超过1年则免征红利税。这一政策设计极大地鼓励了长期投资，对于持有期超过1年的投资者而言，能够全额享受分红收益。

而港股的红利税政策则对投资者不够友好。通过港股通投资H股需缴纳20%红利税，投资红筹股税率更是高达28%，且无论持有多久均无减免政策。这意味着，即便港股红利股的名义股息率更高，扣除税收后，实际收益与A股红利的差距会大幅缩小。以股息率7%的港股为例，扣除20%红利税后，实际股息率仅为5.6%，与A股中证红利指数6.37%的股息率相比已不具优势。

3. 流动性与波动性：A股更具“稳健基因”

流动性是资产的重要属性，尤其对于基金这类集合投资工具而言，良好的流动性能够确保基金经理灵活调仓，同时降低投资者的交易成本。A股市场作为全球规模第二大的股票市场，交易活跃度高，流动性充沛，中证红利指数成分股的日均成交额显著高于港股红利指数成分股，这为A股红利基金的操作提供了便利。

在波动性方面，A股红利的“稳健”特征更为突出。据Wind数据统计，2020年以来，标普中国A股大盘红利低波50指数年化波动率仅为14.73%，而国新港股通央企红利指数年化波动率高达20.92% 。港股市场作为离岸市场，受国际资本流动、汇率波动、地缘政治等因素影响较大，市场波动更为剧烈。对于追求稳健收益、风险承受能力适中的投资者而言，A股红利更低的波动率意味着更平稳的持有体验，符合“抗跌”的核心需求。

4. 政策支持：A股红利有明确的“政策护城河”

红利资产的长期发展离不开政策支持，这一点上A股红利具备得天独厚的优势。如前文所述，国内监管层通过完善分红制度、降低分红手续费、鼓励国企提高分红比例等一系列政策，为A股红利资产营造了良好的发展环境。此外，A股市场的改革红利持续释放，注册制的全面推行、上市公司治理水平的提升，都在不断增强红利资产的投资价值。

而港股市场受海外政策环境影响较大，近年来国际资本流动波动加剧，地缘政治风险时有发生，政策支持的连续性与力度均不及A股。对于普通投资者而言，A股红利资产与国内经济发展、政策导向高度契合，投资逻辑更为清晰，风险也更易把控。

（二）选择逻辑：A股红利是稳健投资者的最优解

综合以上维度分析，A股红利与港股红利并非“非此即彼”的替代关系，而是适配不同风险偏好的投资选择。港股红利更适合风险承受能力高、能够承受高波动、具备海外市场研究能力的专业投资者；而对于绝大多数追求稳健收益的普通投资者而言，A股红利无疑是更优选择。

其核心逻辑在于：第一，A股红利的“政策+流动性+税收”三重优势，构成了坚实的安全垫，能够有效降低投资风险；第二，A股红利的行业分布更为均衡，波动更低，持有体验更平稳，符合低利率时代投资者“求稳”的核心诉求；第三，A股市场涌现出一批具备持续分红能力的优质企业，这些企业商业模式成熟、盈利稳定、治理完善，为红利策略提供了坚实的微观基础。

正如业内专家所言，红利投资的核心是寻找“自由现金流充沛、愿意长期回馈股东”的企业，而A股市场在这方面的标的质量与数量均在持续提升 。在这样的背景下，聚焦A股红利的基金产品，能够更好地捕捉政策红利与企业成长收益，为投资者实现资产的稳健增值。

三、前海开源国企精选混合发起C：A股红利赛道的标杆产品

在众多A股红利主题基金中，前海开源国企精选混合发起C凭借精准的定位、优秀的业绩表现、专业的管理团队，成为脱颖而出的标杆产品。该基金聚焦优质国企红利主题，兼顾成长与分红稳定性，完美契合低利率时代投资者的核心需求，其投资价值可从以下四大维度深度解析。

（一）精准定位：聚焦国企红利，把握核心机遇

1. 国企主题的天然优势：分红稳定+资源禀赋突出

该基金以国企主题为核心投资方向，根据基金合同，投资标的涵盖国有控股上市公司、国有实际控制上市公司、国有参股上市公司三大类。国企作为国民经济的支柱力量，具备天然的红利属性：一方面，国企往往处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，如金融、能源、通信、交通运输等，这些行业格局稳定，盈利确定性强，能够持续产生稳定的现金流，为分红提供坚实基础；另一方面，在国企改革深化提升的政策导向下，国企更加重视股东回报，分红比例持续提升，分红稳定性不断增强。

从数据来看，上证国企红利指数股息率中枢已从10年前的4%提升至6%，远超同期十年期国债收益率，充分体现了国企红利资产的收益优势。这些企业不仅具备稳定的分红能力，还拥有丰富的资源储备、深厚的品牌底蕴和强大的政策支持，在经济周期波动中展现出更强的抗风险能力。例如，基金前十大重仓股中的中国移动、工商银行等企业，均为行业龙头，分红比例持续稳定，为基金提供了可靠的分红收益来源。

2. 业绩基准设计：兼顾A股核心与港股机遇

该基金的业绩基准设定为“中证国有企业综合指数收益率×50%+中证香港内地国有企业指数收益率×30%+中债总指数收益率×20%”，这一设计体现了“核心+卫星”的配置思路：以A股国企红利为核心（50%权重），确保基金的稳健收益基础；适度配置港股内地国企（30%权重），捕捉港股低估值机遇；搭配债券资产（20%权重），进一步平滑净值波动。

这种多元化的业绩基准设计，使得基金既能够深度受益于A股国企红利的政策支持与业绩增长，又能够通过港股配置获取估值折价收益，同时通过债券资产降低组合波动率，实现“攻守兼备”的投资目标。从实际持仓来看，基金前十大重仓股涵盖紫金矿业（9.41%）、洛阳钼业（9.13%）、中国移动（8.59%）、云铝股份（8.27%）、工商银行（6.04%）等优质国企，覆盖有色金属、通信、金融等多个行业，分散化配置有效降低了单一行业风险，同时兼顾了周期行业的弹性与金融、通信行业的稳定性。

（二）业绩表现：收益亮眼+抗跌性突出

1. 短期与长期业绩均表现优异

该基金自2024年12月成立以来，凭借精准的选股与灵活的配置，取得了亮眼的业绩表现。截至2025年12月，基金成立以来收益达35.09%，近一年收益35.02%，在同类8135只基金中排名1629位，处于前20%的优秀水平。这一业绩表现不仅大幅跑赢同期中证红利指数（同期涨幅1.29%），也显著超越了同类基金平均收益，充分体现了基金经理的主动管理能力。

从阶段性表现来看，基金在市场上涨阶段能够有效捕获收益，在市场回调阶段则展现出较强的抗跌性。2025年5月至12月，中证红利指数区间跌幅达12.4%，而该基金同期回撤幅度显著小于指数，充分体现了“能涨抗跌”的核心特质。这种稳健的业绩表现，对于追求长期稳健收益的投资者而言，具备极强的吸引力。

2. 收益结构合理：分红收益+资本利得双驱动

该基金的收益来源呈现“分红收益+资本利得”的双驱动特征，既能够通过持有高分红国企获取稳定的现金分红，又能够通过挖掘国企的成长潜力与估值修复机会获取资本利得收益。这种收益结构使得基金在不同市场环境下均能取得较好表现：在震荡市中，稳定的分红收益能够平滑净值波动；在牛市中，国企的估值修复与业绩增长能够带来丰厚的资本利得。

以基金重仓股紫金矿业为例，该公司不仅每年保持稳定的分红比例，还受益于有色金属行业的周期复苏与产能扩张，股价具备较强的增长潜力；而工商银行作为国有大型银行，分红比例持续稳定在30%以上，为基金提供了可靠的分红收益。这种“分红+成长”的标的选择，使得基金能够在低利率环境下实现“稳健增值”的投资目标。

（三）管理团队：专业护航，实力铸就业绩

基金的投资业绩离不开优秀的管理团队，前海开源国企精选混合发起C由基金经理田维掌舵，其丰富的投资经验与成熟的投资理念，为基金的稳健运作提供了坚实保障。

1. 基金经理田维：长期价值投资的坚定践行者

田维拥有多年证券从业经验，倡导“长期价值投资”理念，注重从行业前景、公司管理层、财务状况等维度深入分析企业的基本面，挖掘具备长期竞争力的优质标的。他认为，企业的基本面才是股价长期走势的根本驱动力，只有那些具备稳定盈利、持续分红能力的企业，才能在市场波动中实现长期增值。

在投资操作中，田维展现出较强的动态调整与风险控制能力。在担任其他基金经理期间，他累计进行了37次调仓，盈利次数达24次，胜率为64.86%，通过灵活的仓位调整捕捉市场机会，同时有效控制组合风险。其成功的投资案例包括在2021年三季度买入傲农生物，2022年二季度卖出，期间收益率达114.52%；2022年三季度买入瑞丰新材，持有一个季度后以58.24%的收益率卖出，充分体现了其精准的选股能力与时机把握能力。

自2024年11月4日管理前海开源国企精选混合发起C以来，田维将其长期价值投资理念融入基金管理中，聚焦优质国企红利标的，通过深入研究与分散配置，实现了任职期内33.77%的收益，展现出较强的主动管理能力。

2. 前海开源基金：强大的投研支持

作为基金管理人，前海开源基金具备强大的投研实力与完善的投研体系。公司拥有一支专业的投研团队，覆盖宏观经济、行业研究、个股精选等多个领域，能够为基金经理提供全面的研究支持。在国企红利领域，公司投研团队密切跟踪国企改革政策动向与行业发展趋势，深入挖掘具备分红潜力与成长空间的优质标的，为基金的投资决策提供坚实基础。

同时，前海开源基金注重风险控制，建立了完善的风险控制体系，从标的筛选、仓位控制、行业配置等多个维度进行风险管控，确保基金的稳健运作。在市场波动加剧的情况下，强大的风险控制能力能够有效降低基金的净值波动，为投资者提供更平稳的持有体验。

（四）费率结构：成本优势明显，提升投资者收益

对于长期投资而言，基金费率是影响实际收益的重要因素。前海开源国企精选混合发起C的费率结构具备明显优势：管理费率为1.20%，托管费率为0.20%，且作为C类份额，该基金不收取申购费，仅收取销售服务费（年费率0.10%），显著降低了投资者的交易成本。

这种费率结构对于采用定投方式参与的投资者尤为友好。通过每月或每季度固定投入，投资者无需支付高昂的申购费，能够有效降低投资成本，长期来看，成本的降低将显著提升投资收益。以10万元投资本金、持有3年为例，相比收取1.5%申购费的同类基金，前海开源国企精选混合发起C能够为投资者节省1500元的申购成本，若考虑复利效应，实际收益差距更为明显。

四、投资逻辑与策略：如何把握低利率时代的红利机遇

（一）适合人群：精准匹配稳健型投资者需求

前海开源国企精选混合发起C的投资属性，决定了其适合特定类型的投资者，主要包括：

1. 追求稳健收益的长期投资者：基金聚焦国企红利标的，分红稳定、抗跌性强，适合投资期限在1年以上、追求资产稳健增值的投资者；

2. 低利率环境下的资产再配置需求者：对于此前依赖银行定存、理财等固定收益产品的投资者，该基金能够提供更高的潜在收益，同时保持较强的安全性，是资产再配置的优质选择；

3. 看好国企改革红利的投资者：在国企改革深化提升的政策背景下，国企的盈利质量与分红能力将持续提升，看好这一趋势的投资者可通过该基金分享改革红利；

4. 风险承受能力为C4及以上的投资者：基金虽以稳健为主，但仍存在市场波动风险，适合具备一定风险承受能力、能够接受短期净值波动的投资者。

（二）投资策略：定投为主，长期持有

1. 定投方式：分散风险，平滑成本

由于市场短期波动难以预测，择时难度较大，定投是参与该基金的最佳方式之一。通过每月或每季度固定投入一定金额，能够有效分散投资时点，降低择时风险，同时利用市场波动实现“低价多买、高价少买”，平滑投资成本。

从历史数据来看，红利资产的短期表现可能受市场风格影响，但长期来看，其收益表现稳定。采取定投方式参与，能够避免因短期市场波动而盲目买卖，同时通过长期持有享受分红收益与复利效应。建议投资者根据自身财务状况，设定每月固定的定投金额，坚持长期定投，避免频繁暂停或赎回。

2. 持有期限：至少1年，享受多重优势

建议投资者的持有期限不少于1年，主要基于以下两点考虑：第一，享受A股红利税优惠政策，持股超过1年免征红利税，能够最大化分红收益；第二，红利资产的价值兑现需要一定时间，短期市场波动可能影响收益表现，长期持有能够穿越市场周期，充分享受企业成长与估值修复带来的收益。

从基金的业绩表现来看，持有期限越长，收益确定性越高。该基金成立以来的收益已达35.09%，随着国企改革红利的持续释放与企业盈利的稳步增长，长期持有有望获得更为丰厚的回报。

3. 资产配置：核心配置+卫星配置相结合

投资者可将前海开源国企精选混合发起C作为资产组合的核心配置，占比建议在30%-50%，以获取稳定的红利收益与成长收益；同时搭配少量成长型基金、债券基金或货币基金，形成“核心+卫星”的配置组合，进一步分散风险，提升组合的整体收益。

对于风险承受能力较低的投资者，可适当提高债券基金与货币基金的占比；对于风险承受能力较高的投资者，可适当增加成长型基金的占比，但需注意控制整体组合的风险水平，避免过度集中于单一资产类别。

（三）风险提示：理性看待，审慎决策

尽管前海开源国企精选混合发起C具备诸多优势，但仍存在一定的投资风险，投资者需理性看待，审慎决策：

1. 市场风险：基金投资于股票市场，股票价格受宏观经济、行业政策、市场情绪等多重因素影响，可能出现大幅波动，导致基金净值下跌；

2. 流动性风险：若市场出现极端情况，可能导致基金赎回压力增大，出现流动性不足的情况；

3. 汇率风险：基金包含30%的港股配置，港币汇率波动可能影响基金的人民币计价收益；

4. 基金经理变更风险：基金经理的投资决策对基金业绩至关重要，若基金经理发生变更，可能影响基金的投资策略与业绩表现；

5. 政策风险：国企改革政策、税收政策等发生变化，可能影响国企红利资产的投资价值。

需要强调的是，基金过往业绩不代表未来表现，投资者在投资前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，充分了解基金的投资策略、风险收益特征，根据自身风险承受能力做出审慎决策。

五、结语：低利率时代，红利资产的长期价值不可忽视

在低利率成为常态、资产荒持续加剧的背景下，红利资产凭借“能涨抗跌”的核心特质，已成为投资者资产配置的必选项。而在A股红利与港股红利的赛道选择中，A股红利以政策支持强、流动性佳、税收优惠、风险可控的优势，更适合追求稳健收益的普通投资者。

前海开源国企精选混合发起C作为聚焦A股国企红利的标杆产品，精准把握了国企改革与红利投资的双重机遇，通过优秀的业绩表现、专业的管理团队、合理的费率结构，为投资者提供了低利率时代的稳健投资工具。该基金聚焦优质国企，兼顾成长与分红稳定性，既能够为投资者提供可靠的现金流回报，又能够分享企业成长与估值修复带来的收益，完美契合了低利率时代投资者“求稳求进”的核心需求。

投资是一场长期的修行，红利投资更是如此。对于投资者而言，无需纠结于短期市场的涨跌，而应着眼于长期趋势，通过定投方式参与，坚持长期持有，才能充分享受红利资产的长期价值。在国企改革持续深化、政策红利不断释放的背景下，前海开源国企精选混合发起C有望成为投资者资产组合中的“压舱石”，在穿越市场周期的过程中，实现资产的稳健增值。

最后，再次提醒投资者，市场有风险，投资需谨慎。选择适合自己的投资产品，坚持理性投资、长期投资，才能在复杂的市场环境中立于不败之地，实现财富的长期增长。

@前海开源基金 #挖掘超额收益# #沐曦股份今日上市！中一签能赚多少？# #长征十二甲要来了！商业航天如何掘金？#