红利类指数是我一直在研究的品种，9月初的时候我们写了这篇文章：《到了牛市，我才敢提的红利指数》。

在那之后，我又做了一些研究，今天说说进展。
一般来说，给指数估值，有两种思路。
第一种叫绝对估值法。
举个简单例子，一枚新鲜的普通鸡蛋：
卖0.5-1元，估值算正常；
卖2元以上，估值肯定高估了；
卖0.1-0.2元，估值肯定低估了。
这个鸡蛋的高估、低估，与其他东西无关，只与它自己有关，这就是绝对估值法。
本号的估值表，采用的就是绝对估值法。
红利类指数用绝对估值法进行估值，难度有点大，我还没有特别搞清楚它该怎么用。
第二种叫相对估值法。
还是举刚才鸡蛋的例子。
如果我给鸡蛋估值，不是看鸡蛋本身的价格，而是看鸡蛋和豆腐的相对价格。
比方说10枚鸡蛋比一块豆腐贵XX，或者便宜YY，那鸡蛋就是低估或高估。
用这样的方法来进行估值，这就叫相对估值法。
用相对估值法对红利类指数估值，或许是一种新的思路。
我前些天看到了这样一个策略：
盯着创业板指和中证红利指数近3个月的收益差来进行估值，其实也就是相对估值的思路。
如果近3个月，创业板指比中证红利指数跑赢了非常非常多，那说明成长风格过于极端，可能要调整成配置红利指数了；
如果近3个月，创业板指比中证红利指数跑输了非常非常多，那说明价值风格过于极端，可能要调整成配置创业板指数了。
在其他不极端的日子里，平均分配这两个指数。
以上是大白话版，如果要专业点的描述呢，就是：
如果创业板指与中证红利的3个月收益差达到历史90%以上分位或10%以下分位时，往往标志着风格分化已处于极端状态。此时全仓配置创业板指与中证红利中相对欠涨指数，待收益分歧回落至50%分位（历史中枢），再重新等权配置两指数。
实测下来，2014年至2025年10月10日的数据如下：

策略单独配置创业板指11次，胜率81.8%，平均每次产生2.85%的超额收益；
单独配置中证红利8次，胜率75%，平均每次产生3.53%的超额收益。
从这两组数据可以看出，每次当一种风格过于极端时，调仓成另外一种待涨指数，其调仓的胜率还是挺高的。
那目前的这个收益差值是多少呢？
截止2025年10月10日，这两个指数的收益差处于历史99.6%分位，接近历史最高水平。

也就是说，最近的创业板指，或许涨的有点太猛了。相对创业板指而言，或许红利类指数是更好的机会。

为什么这里说了两个“或许”呢？
从前面的数据我们也看到了，并不是每次调仓，胜率都是100%，还是有20%左右的概率调仓失败的。（也就是原来跑的快的那个继续跑的快）
所以这个策略的成功，是有概率的。
另外，大家也千万不要误以为这个策略所说的“调仓胜率”，是指调了仓之后继续涨。
其实也很有可能再调仓了之后，两个指数都跌，只不过新调进来的那个指数跌的更少而已。
之前就有同学遇到过这种情况，在牛市顶端配置了一个没怎么涨的指数，当牛市结束股市下跌时，这个没怎么涨的指数也跟着一起跌，只不过它跌的相对少一点而已。
最后我们来说一说有哪些常见的红利类指数：
中证红利指数，这个最常见，指数代码是：000922，跟踪基金有：红利ETF易方达（515180）；
中证红利低波动指数，指数代码是H30269，跟踪基金有：红利低波动ETF（563020）；
中证红利价值指数，指数代码是H30270，跟踪基金有：红利价值ETF（563700）；
恒生港股通高股息低波动指数，指数代码是HSHYLV，跟踪基金有：恒生红利低波ETF（159545）。
以上提到的几只红利类指数基金，其管理费率均采用ETF中最低一档的0.15%/年。
成，今天有关于红利类指数的分析就先到这，红利类指数值得我们平日里多关注。
后面如果我有新的发现，再和大家聊。

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