经历上周短暂休整，A股重拾升势。

老司基发现，2025年以来，结构性行情持续演绎，A股“轻指数、重赛道”的特征愈发鲜明。一批主动权益基金顺势将锐度做到极致：从全市场选股转向单赛道深耕，主动基金赛道化正成为公募行业最醒目的新标签。

老司基拉了一下数据，截至9月5日，共有29只主动权益基金实现年内100%以上的超高收益。而近3月、近6月，分别也有6只、4只基金实现了翻倍以上的高收益，这些翻倍牛基大多聚焦机器人、创新药、算力、北交所等细分热门赛道。

2025年以来部分涨幅翻倍的主动权益基金

数据来源：Wind，时间截至：2025.9.5

短时间动辄翻倍涨幅，主动基金赛道化到底是进化还是异化？如果一味追求进攻锐度，其潜藏的投资风险究竟有哪些，我们又该如何理性应对呢？

主动基金赛道化：进化OR异化？

老司基觉得，在慢牛行情里，市场提供了丰富的alpha土壤，为主动基金赛道化提供了可能。

近5年来，申万一级行业年度收益首尾差经常超过50%，如2025年涨幅第一的通信（58.48%）和跌幅第一的煤炭（-9.32%），首尾差距已达68%！如2021年，涨幅第一的电力设备（47.86%）和跌幅第一的家用电器（-19.54%），首尾差距高达67%。

近5年来31个申万一级行业各年度涨跌幅情况

在选板块>选个股的年份里，把仓位All in最强赛道，理论上可快速放大收益弹性。于是，聚焦热门行业或主题，如创新药、半导体、机器人等，最锋利的矛就不断涌现。

另外，好业绩能迅速做大基金规模，这也是中小公募弯道超车的捷径。宽基赛道已被头部公司牢牢占据，新进入者唯有把赛道切成更细的切片，如今年牛气冲天的“易中天”、“纪连海”等，才能在渠道与流量端迅速贴上鲜明标签，实现规模突围。

还有，基民交易思维的崛起。赛道化产品具有明确投资方向和清晰标签，大大降低了基金筛选和理解难度。随着众多90后、00后成为开户主力，“买赛道”比“买经理”更直观，这类主动基金可被当成“增强版ETF”交易，满足了年轻客户“一键下注”的爽感需求。

赛道化投资背后的风险警示

老司基认为，收益和风险总是相伴相生，一味追求投资进攻锐度，重仓赛道化主动基金，会面临较大投资风险。

一是，波动风险。赛道化基金投资集中于特定行业，不可避免地承受该行业的周期性波动和政策风险。一旦赛道进入下行周期，基金净值可能面临大幅回撤。当行业被放大到极致，最大回撤可达50%–60%，基民极易“山顶站岗”，最典型如2020年买白酒、2021年买新能源。

二是，风格漂移。部分产品为“起死回生”临时押注热门赛道，与约定的业绩基准严重背离，属于风格漂移，容易造成投资者误判。更重要的是，许多赛道依赖时代beta红利，其业绩能否持续超越市场，存在较大疑问。

三是，负反馈循环。大量资金涌入，赛道退潮→净值急跌→渠道助跌式赎回→被动砍仓→净值再跌，形成“下跌—赎回”死亡螺旋。

四是，择时难度加大。赛道投资本质上需要投资者具备行业轮动判断能力，这对普通投资者的专业能力和时间投入提出了更高要求，不当的择时操作反而可能加剧损失。

如何理性应对？

在选择赛道基金前，我们需客观评估自己的风险偏好、投资目标和知识结构，受不了高波动的小伙伴，一定要慎入。简单一句口诀就是，先定位，再分散，后配置。

先定位——把赛道基金当成“卫星仓位”
高风险、高波动的本质决定了它无法承担“核心资产”角色。建议占比不超过股票型资产的20%，且单笔申购前自问：“若半年跌40%，我还睡得着吗？”

再分散——构建“赛道九宫格”
纵轴：上游资源、中游制造、下游应用；
横轴：传统周期、新兴成长、未来主题。
在九宫格内选 3–4 条弱相关赛道（如创新药+军工+电力设备），避免同涨同跌。

后配置——用“核心+卫星+固收”三层架构
核心：全市场选股型或指数增强，占比50%–60%，获取市场；
卫星：赛道工具基金，占比10%–20%，捕捉行业；
固收：短债、二级债基，占比20%–30%，平抑组合波动。
同时，每年做一次“再平衡”，卫星仓位大涨后强制降杠杆。

老司基认为，主动基金赛道化是行业竞争、客户需求与行情特征三方共振的结果。它像一把“锋利的矛”，用得好可迅速扩大收益，用不好则成为“自我伤害的刀”。对我们而言，牢记分散、平衡与配置思路，才能在风口来时乘风而上，在风停时安全落地。

#万亿美元级“深空经济”概念来了#

#人形机器人热度不减 概念股持续活跃#