2025年一季度，权益市场延续回暖态势，万得偏股混合型基金指数上涨4.65%。

具体来看，2025年一季度市场呈现显著结构性特征，在主流宽基指数中，国证 2000、中证 1000涨幅居前，反映小盘成长风格占优；行业主题表现方面，AI、人形机器人等科技主题表现强势，从中信一级行业来看，有色金属、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅居前。

图：2025年一季度主流宽基指数表现

数据来源：Wind，截至2025.3.31，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩

进入二季度，外部环境趋于复杂多变，市场波动显著加大，权益市场后续存在哪些变量因素？哪些板块有较好的投资机遇？结合这些市场关心的问题，鑫元基金权益投研团队从市场最新动态、行业景气度与政策催化角度出发，为投资者解析后市投资逻辑。

问题一

一季度AI迎来历史性变革，催生了哪些投资机会？

陈立 首席权益投资官

“国产DeepSeek大模型横空出世，以开源生态、强化学习和大幅度降低成本等特点，打破海外在人工智能大模型领域的垄断，显著提振了中国科技创新的信心，带动科技相关板块较好表现，主要集中在AI应用和人形机器人主题。”——鑫元鑫新收益一季报

在管产品鑫新收益作为一只灵活配置型基金，会顺应基本面大势进行配置，同时精选赛道，均衡配置，持续挖掘优质企业。

李彪 权益投资部总经理助理

“大模型成本的快速下降，应用端有望快速崛起，特别是AI眼镜等智能终端的需求。AI在各个垂直领域、各个产业方向如机器人、智能驾驶的进展也如火如荼，我们紧密跟踪产业进展。”——鑫元欣享一季报

截至2025年3月31日，在管产品鑫元欣享A近五年收益率为68.75%，同期业绩比较基准16.28%，居同类前12%（161/1458）。

问题二

外部因素持续扰动，哪些板块值得关注？

李彪 权益投资部总经理助理

“消费板块我们关注在低基数、消费频次高、价格更低的消费板块，我们注意到中央经济工作会议强调消费并放在重要位置，所以未来一段时间可能也会关注对性价比消费的持仓。军工在一季度表现较好，我们承认军工属于市场情绪反应的一个指标，但是我们认为这个板块在十四五末期和十五五的需求值得期待。工程机械等制造业属于国内优势产业，我们会持续选择这些具有优势出海并且受到美国关税影响较小的方向。其他方向包括风电等都可能在今年迎来需求向上供应格局向好的拐点。”——鑫元欣享一季报

王宠 基金经理

“在中美贸易摩擦的大背景下，出口企业需要积极寻找其他市场，用以弥补美国市场的份额下降，出口类企业的业绩的下滑短期恐将承压。新型消费因为竞争相对缓和，赛道参与者稀疏，在当下有比较好的盈利能力和发展前景”——鑫元消费甄选一季报

在管的鑫元消费甄选长期重点关注那些有能力拓展国际市场的企业，以分享其全球化发展带来的成长红利。

问题三

二季度宏观问题复杂多变，需要关注哪些信息？

陈立 首席权益投资官

“展望二季度，美国关税政策能否有效推进、中美贸易冲突如何演绎、国内经济运行状况以及积极政策的实施将是影响市场运行的重要宏观因素。基金将重点把握能顺应产业趋势，带来效率优化与变革的产业机会。主要有：数字经济、人工智能、机器人、智能驾驶、医药、新能源等。也将关注并购整合推动结构优化、财政发力带来消费受益的机会。”——鑫元鑫新收益一季报

刘俊文 基金经理

“2025年的宏观环境仍然复杂多变预测难度较大，而这些变化会相应地传导到具体行业和公司，造成市场波动加大，并且对研究和投资也形成了一定的困扰。在这样的背景下，我们将继续关注国内政策的持续发力节奏和微观数据的验证，海外我们要警惕其宏观变化对于国内资本市场的影响，基于不断地研究学习和判断通过动态调整保持组合的韧性。”——鑫元价值精选一季报

$鑫元价值精选混合C(OTCFUND|005494)$

截至2025年3月31日，在管产品鑫元价值精选A近一年收益率为39.19%，同期业绩比较基准16.87%，居同类前3%（39/1907）。近两年排名居同类前5%（76/1796）。

问题四

市场风格频繁切换，基金经理如何应对？

陆杨 基金经理

“在投资方法上，我继续坚持以复利为根本指导思想，集中投资，主要以企业自身业绩成长作为产品净值向上的驱动力，不做市场的博弈。在标的的选择上，我坚持【好生意，好公司，好价格】的原则，在生意的选择上只选择真实资产回报率长期高于10%的公司，在公司层面我按照【公司文化 - 公司设计 - 现金流贴现】的思路进行研究与调研，不投看不懂的公司，在买入价格上，依据产品负债端的需求，以合理的价格买入成长型的公司，以低估的价格买入价值型公司。”——鑫元数字经济一季报

截至2025年3月31日，在管产品鑫元数字经济A近一年收益率为48.38%，居同类前2%（44/3634）。

基金鑫元数字经济混合发起式C 中高风险混合型近一年涨跌幅：44.24%

$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$

刘宇涛 基金经理

“管理团队在高频和另类数据上投入了大量的精力。一方面，将高频因子低频化，把信息从高频数据中提炼出来，转化为更长周期的因子，以便在更宽的时间范围内进行有效的交易决策。另一方面，通过高频数据对低频因子进行实时监测和调整，更及时地捕捉市场的变化和机会，提高交易策略的灵活性和适应性。”——鑫元中证1000指数增强一季报

鑫元中证1000指数增强A自2022.12.5以来（2022.12.5-2025.3.31），累计收益率为11.17%，同期业绩比较基准为-6.11%，超额收益率17.28%，大幅跑赢业绩比较基准。

基金鑫元中证1000指数增强发起式C 中风险指数型近一年涨跌幅：19.30%

$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$

风险提示

数据来源：业绩排名来源于海通证券研究所2025年4月1日发布的《基金业绩评价报告》，统计时间截至2025年3月31日。产品收益率及同期业绩比较基准来源于各基金产品2025年第一季度报告。鑫元中证1000产品数据来源于托管行复核，同期业绩比较基准与中证1000数据来源于wind。

备注：1、鑫元欣享A/C成立于2017.12.14，2017.12.14-2019.8.30基金经理丁玥参与管理该基金；2019.1.11至2020.2.18基金经理陈令朝参与管理该基金；2017.12.14至2021.3.25，基金经理王美芹参与管理该基金，2020.2.18至今基金经理李彪参与管理该基金。

2、现任基金经理李彪：十三年金融行业从业经验，理学硕士。曾任职于上海辕辊投资管理有限公司、上海华策投资管理有限公司、金瑞期货有限公司、上海潼骁投资管理有限公司，长期从事投资研究工作。2016.5加入鑫元基金，先后担任研究员、基金经理助理，2019.6.11起担任基金经理。

3、鑫元欣享A/C成立于2017.12.14，李彪自2020.2.18参与管理该基金，鑫元欣享A业绩表现/业绩基准为：2019年：11.76%/20.21%、2020年：55.10%/15.44%、2021年：26.06%/-0.48%、2022年:-10.74%/-9.43%、2023年：-11.43%/-3.88%、2024年：-4.22%/11.94%；2025年（1.1-3.31）：5.42%/-0.48%；鑫元欣享C每年度业绩表现/业绩基准为：2019年：11.32%/20.21%、2020年：54.48%/15.44%、2021年：25.40%/-0.48%、2022年:-11.10%/-9.43%、2023年：-11.84%/-3.88%、2024年：-4.60%/11.94%；2025年（1.1-3.31）：5.32%/-0.48%。鑫元欣享A/C于2021.2.3修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅基金法律文件。

4、截至2025.3.31，据该产品各期定期报告显示，李彪参与管理的同类基金：

鑫元安鑫回报成立于2020.9.28，李彪自2021.3.25参与管理该基金，鑫元安鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2020年（9.28-12.31）：1.65%/4.38%、2021年：8.62%/2.67%、2022年：-3.41%/-3.24%、2023年：1.43%/0.74%、2024年：7.34%/10.28%、2025年（1.1-3.31）：0.34%/-0.80%；鑫元安鑫回报C每年度业绩表现/业绩基准为：2022年（7.18-12.31）：-4.09%/-1.59%、2023年：1.31%/0.74%、2024年：7.13%/10.28%；2025年（1.1-3.31）：0.28%/-0.80%；鑫元安鑫回报于2022.7.18删除D类基金份额并增设C类基金份额。

鑫元鑫动力成立于2021.7.13，李彪自2021.7.13管理该基金，鑫元鑫动力混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：3.00%/-4.73%、2022年:-10.31%/-15.29%、2023年：-17.22%/-8.47%、2024年：-1.45%/14.79%；2025年（1.1-3.31）：10.89%/2.09%；鑫元鑫动力混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：2.81%/-4.73%、2022年:-10.67%/-15.29%、2023年：-17.55%/-8.47%、2024年：-1.85%/14.79%；2025年（1.1-3.31）：10.78%/2.09%。

鑫元欣悦成立于2023.1.12，李彪自2023.1.12管理该基金，鑫元欣悦A每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（1.12-12.31）：-20.80%/-11.56%、2024年：-4.41%/14.58%；2025年（1.1-3.31）：11.13%/1.29%；鑫元欣悦C每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（1.12-12.31）：-21.11%/-11.56%、2024年：-4.53%/14.58%；2025年（1.1-3.31）：11.05%/1.29%。

鑫元添鑫回报成立于2023.3.14，李彪自2023.3.14管理该基金，鑫元添鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（3.14-12.31）：-1.25%/-0.47%、2024年：6.40%/10.52%、2025年（1.1-3.31）：0.88%/0.00%；鑫元添鑫回报C每年度业绩表现/业绩基准为：2023年（3.14-12.31）：-1.56%/-0.47%、2024年：5.96%/10.52%；2025年（1.1-3.31）：0.78%/0.00%。

鑫元长三角A/C混合成立于2022.3.30，业绩比较基准为中证长三角领先指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中证全债指数收益率*20%，李彪自2022.3.30起担任本基金基金经理。据该产品各期定期报告显示，鑫元长三角混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-12.31）：23.61%/-8.22%、2023年：-13.16%/-5.31%、2024年：-15.66%/17.52%；2025年（1.1-3.31）：8.68%/2.05%；鑫元长三角混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-12.31）：23.23%/-8.22%、2023年：-13.51%/-5.31%、2024年：-15.97% /17.52%；2025年（1.1-3.31）：8.58%/2.05%。

鑫元科技创新混合成立于2023.9.4，李彪自2023.9.4管理该基金，鑫元科技创新混合A每年度业绩表现/业绩基准为： 2023年：-3.90%/ -8.65%、2024年：-9.89%/ 10.38%；2025年（1.1-3.31）：3.83%/ 2.64%；鑫元科技创新混合C每年度业绩表现/业绩基准为： 2023年：-4.03%/ -8.65%、2024年：-10.24%/ 10.38%；2025年（1.1-3.31）：3.73%/ 2.64%。

5、鑫元价值精选A/C成立于2018.1.23，2018.1.23-2018.2.9基金经理张明凯管理该基金，2018.1.23-2022.6.28基金经理丁玥管理该基金，2018.11.13-2021.11.10基金经理赵慧管理该基金，2022.6.28-2023.1.5基金经理林启姜管理该基金，2022.10.17至今基金经理刘俊文管理该基金。鑫元价值精选A/C成立于2018.1.23，业绩比较基准为沪深300指数收益率30%＋恒生指数收益率30%+中证综合债券指数收益率40%。截止2025.3.31，据该产品各期定期报告显示，鑫元价值精选A业绩表现/业绩比较基准为：2020年：26.67% /8.33%、2021年：10.49%/-3.69%、2022年：-23.90%/-9.52%、2023年：-2.99%/-5.54%、2024年：7.12%/ 13.63%、2025（1.1-3.31）：13.23%/3.87%；鑫元价值精选C业绩表现/业绩比较基准为：2020年：26.02% /8.33%、2021年：9.97%/-3.69%、2022年：-24.28% /-9.52%、2023年：-3.44%/-5.54%、2024年：6.22%/ 13.63%、2025（1.1-3.31）：13.11%/3.87%。

6、刘俊文，理学硕士研究生， 9年证券从业经验。历任南京证券股份有限公司行业研究员。2017年4月加入鑫元基金，历任权益研究员、基金经理助理，现任鑫元价值精选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

7、鑫元数字经济混合成立于2023.7.25，基金经理陆杨自2023.7.25起担任该基金基金经理，业绩比较基准为中证沪港深数字经济主题指数收益率80%+中证全债指数收益率20%。据该产品定期报告显示，截至2025.3.31，鑫元数字经济A业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-3.92%/-7.72%、 2024年：21.89%/ 31.85%、2025年（1.1-3.31）：10.93%/11.13%；鑫元数字经济C业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-4.09%/ -7.72%、2024年：21.44%/ 31.85%、2025年（1.1-3.31）：10.83%/11.13%。

8、基金经理陆杨：8年证券从业经验，安全工程硕士。历任长城基金管理有限公司、恒越基金管理有限公司权益研究员。2021年7月加入鑫元基金，历任权益研究员、基金经理助理，现任基金经理。

9、据各期定期报告显示，截至2025.3.31，基金经理陆杨在管的其他同类基金历史业绩：

鑫元专精特新成立于2022.6.17，陆杨自2024.7.11起担任该基金基金经理，截止2025.3.31，鑫元专精特新混合A业绩表现/业绩比较基准为：2022年：-17.63%/-3.42%、2023年：-18.38%/-3.40%、2024年：-22.80%/6.44%、2025年（1.1-3.31）：5.97%/4.08%；鑫元专精特新混合C业绩表现/业绩比较基准为：2022年：-17.81%/-3.42%、2023年：-18.70%/-3.40%、2024年：-23.12%/6.44%、2025年（1.1-3.31）：5.86%/4.08%。

10、基金经理刘宇涛：工学博士研究生。历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。2021年6月加入鑫元基金，历任权益投资经理，现任基金经理。

11、鑫元中证1000指数增强型发起式证券投资基金成立于2022.11.28，刘宇涛自2022.11.28起担任该基金基金经理，业绩比较基准为中证1000指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。据产品定期报告显示，截至2025.3.31，鑫元中证1000指数增强A业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-2.62%/-5.91%、2024年：9.16%/1.41%、2025年（1.1-3.31）：4.46%/4.32%；鑫元中证1000指数增强C业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-3.01%/-5.91%、2024年：8.72%/1.41%、2025年（1.1-3.31）：4.36%/4.32%。

12、据各期定期报告显示，截至2025.3.31，刘宇涛在管的其他同类基金：

鑫元国证 2000 指数增强成立于2023.8.10，刘宇涛自2023.8.10担任基金经理，鑫元国证 2000 指数增强A业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-5.48%/-4.47%、2024年：6.35%/0.70%、2025年（1.1-3.31）：8.30%/6.24%；鑫元国证 2000 指数增强C业绩表现/业绩比较基准为：2023年：-5.63%/-4.47%、2024年：5.92%/0.70%、2025年（1.1-3.31）：8.19%/6.24%。

13、鑫元华证沪深港红利50成立于2024.9.24，刘宇涛自2024.9.24担任基金经理，鑫元华证沪深港红利A业绩表现/业绩比较基准为：2024年（9.24-12.31）：2.23%/15.33%、2025年（1.1-3.31）：0.55%/1.23%；鑫元华证沪深港红利C业绩表现/业绩比较基准为：2024年（9.24-12.31）：2.14%/15.33%、2025年（1.1-3.31）：0.47%/1.23%。

14、鑫元中证800红利低波动成立于2024.12.17，刘宇涛自2024.12.17担任基金经理，截至2025.3.31，产品合同生效不足6个月。

风险提示：

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。鑫元中证1000指数增强为股票型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、债券型基金和股票型基金。鑫元价值精选、鑫元欣享、鑫元鑫新收益、鑫元数字经济、鑫元消费甄选为混合型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。鑫元价值精选、鑫元欣享、鑫元鑫新收益新产品风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。鑫元数字经济和鑫元消费甄选产品风险等级为中高风险，适合成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文中行业观点仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，实际行业配置可能根据市场变化而有所调整。