有读者昨天留言问我：“债基后续如何看待？”先说观点：“不看好。”

说实话，去年年初我个人就已经不看好债市了，结果后续频频遭受打脸。为什么我不看好债市，原因可能是我对于债市的投资逻辑略微懂一点。在我看来部分去年（尤其是去年年底时）在债市盈利的投资者其实啥也不会，之所以这么想，原因是他们除了比较债基之间的单日收益率，对于当时债基的底层资产风险一无所知，每天只知道“收了几个蛋”。结果债基短期之内净值飞速上涨，就可以获得大量的关注，进而导致很多不明真相的投资者往里冲，使得资金进一步抱团基金的持仓债券。这种左脚踩右脚式的投资模式让很多小白投资者浮盈很多，而深知“风险在发生之前，一切都非常完美”的投资者反而只能干瞪着眼。

那些去年年底涨幅越多的债基，这段时间回撤的幅度可能越大，原因是债券的利率和债券的价格呈反比，债券的到期日（债券久期）越长，债券的波动越大（双向波动）。去年年底国债收益率大幅度下行，我记得当时10年期国债收益率一度跌破2%，刷新了历史记录。在这种大背景下，债券的价格持续走高，有些配置长债（久期较长的债券）的债基净值单日可能突破0.6%，这对于债基来说太夸张了。为什么债券的利率会持续走低呢？原因是资金供过于求，市场当时认为经济萎靡，且看不到拐点，于是乎普通投资者不愿意融资生产，消费意愿减弱，大量资金空闲，再加上当时股市表现糟糕，部分资金为了求稳就流入了债市选择收息。

以下是十年国债利率走势图：

从上图可以发现，2024年年初十年期国债利率已经位于历史底部区间了，就相当于板块的估值已经处于0%分位点，但让人没想到的是十年期利率持续走低，所以促成了债市的强牛。作为普通投资者但凡知道利率有随时拐头向上的风险，我相信都不敢配置长债基金。目前来看，十年期国债利率有走强的态势，从这个角度来讲，我个人不看好当下的债市。而且债券价格的下跌是有惯性的，会出现债券价格下跌——赎回债基——基金抛售债券——债券价格下跌这一不断强化的负反馈机制，这是债市短期恐怕无法企稳的因素。

当然我过去也说过，债熊的行情不会很夸张，毕竟它是波动较小的投资品，而且国内债市一直是长牛市场，再加上债券由票息收入，另外目前央行的货币政策仍处于宽松周期。只要能熬，在债券不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来，真正实现只输时间不输钱。

具体操作内容：

$鑫元中证800红利低波动指数C$ 加仓1000元。

有读者问我：“最近债基表现不太好，想买股基了，你觉得哪个方向比较好？”我个人以为从基本面角度来说，红利资产无疑是不错的选择。原因有两点：

一是债基持续走弱会促使部分风险偏好较低的资金流出，进而流入股市，对于这部分资金来说低波动高股息是非常重要的特征，而红利指数尤其是红利低波动指数正好符合这一特征。

二是目前市场上的科技股积累了大量的获利盘，那都是潜在的空方，而且很多科技股的基本面不是特别好，遭遇利空后可能会有部分资金选择避险，进而流入红利资产。

综上我个人以为针对这类投资者红利资产是不错的选择。我个人布局的鑫元中证800红利低波动指数C就是典型的红利低波动资产，另外需要说明的是红利资产的中长期表现特别优异，布局红利不属于短期投资，我们的布局时间可能偏长，今天继续上车。