1 分享四季度宏观策略展望。

汪立分析了当前宏观经济环境，指出三季度以来宏观政策退坡导致经济增长承压，四季度可能存在山雨欲来的风险。但他强调积极政策托底或能缓解压力，保持A股投资风格的乐观态势。他进一步详细阐述了国内外宏观环境的展望及A股投资策略的观点，特别关注全球市场的普涨格局。

2 全球市场普涨背景下重点关注三大主线。

汪立分析了全球权益市场和商品市场的表现，指出贵金属和AI产业链涨幅突出。他认为四季度投资主线将围绕美联储降息预期、全球科技高地争夺和财政可持续性担忧展开，建议关注贵金属和结构性机会。此外，宏观政策和财政变化也是需要重点留意的方向。

3 关注四季度政策可持续性。

汪立分析了四季度宏观经济和政策展望。他指出三季度经济增长压力明显，但四季度更应关注政策力度而非单纯经济增长。历史数据显示三四季度政策加码概率高，尤其财政政策是关键支撑。目前经济增速减缓，需通过政策稳定预期并为明年铺垫。四季度的政策方向可能包括财政货币政策强化、消费刺激及系统性工程如全国统一大市场产业升级等。

4 产业升级步入收获期，政策方向明确。

汪立指出，产业升级政策已持续多年，部分新兴行业初见成效。四季度重点关注全国统一大市场政策，强调提升内需和产品质量。十五五规划是关键时期，目标转向基本实现现代化，应对内外变局。当前处在百年未有之大变局，需把握扩大内需和新旧动能转换机遇。

5 关注科技成长板块和结构性政策。

汪立分析了中国经济增长的结构性变化，指出科技成长板块将成为未来经济增长的关键。他提到全要素生产率的提升和要素市场化改革对科技行业发展的重要性，强调了新兴产业和未来产业的投资价值。此外，他解释了货币政策收缩的原因，指出财政政策和支持结构性增长的政策更为关键。

6 货币政策侧重结构性支持科技产业。

汪立分析了当前政策特点：总量货币政策空间有限，更多侧重结构性支持科技产业。财政政策在四季度更关键，通过化债和资金调配支持经济主体。财政发力方向转向消费刺激、基建增效和民生项目，同时化解地方债务风险。尽管制造业投资回落，但财政政策对宏观经济和A股情绪形成支撑。

7 企业盈利和消费呈现结构性修复。

汪立指出，企业盈利正缓慢修复，新兴产业如新能源设备、电力下游工业表现较好。A股部分下游科技成长行业盈利修复明显。消费方面，商品消费优于服务消费，新兴产业消费如通信器材增速亮眼。居民消费信心在修复，储蓄率稳定，消费趋势更多体现在结构性新兴消费领域。地产方面，住房贷款余额同比趋零，可替代性投资选择增多。

8 房贷余额跌势趋缓，关注结构性机会。

汪立指出当前房贷余额下降速度放缓，房价跌势趋缓，但需关注结构性特征，如一线城市和新房表现较好。他建议关注满足居民新需求的地产产品，并强调房住不炒仍是核心。此外，居民资产配置正转向金融性资产，如股票、债券、基金和保险。对于四季度宏观经济，他认为应关注结构性政策支撑下的科技成长机会，不必过度担忧经济失速。海外方面，美国宏观经济虽走弱，但政策空间仍存，衰退可能短暂。

9 关注美联储降息路径及美国衰退风险。

汪立分析了美联储货币政策动向，指出市场已充分预期今年降息幅度。明年政策将取决于新任美联储主席倾向，沃勒是热门鸽派候选人。他强调美国宏观经济风险，就业数据转冷、消费承压可能引发衰退，但认为政策仍会提供支撑。

10 美国宏观经济面临多重压力。

汪立分析了美国宏观经济面临的多重挑战：企业端产能利用率和库销比下降，生产压力和债务高峰导致资本开支不足；居民消费出现负反馈，消费者信心处于低位；尽管短期通胀压力不明显，但进口关税上升和库存消耗可能进一步削弱消费支撑。

11 美国经济衰退风险可控，A股政策面积极。

汪立分析了美国宏观经济，认为虽然增速放缓但不会出现严重衰退，美联储可能采取降息或量化宽松政策。他提到贵金属板块在四季度有交易机会。对于A股，他认为政策基调积极，资金流向科技成长板块，资本市场改革为长期牛市奠定基础。重要会议可能带来更多政策支持，市场仍有上涨空间。

12 汪立认为牛市尚未结束。

汪立通过市盈率分位数分析指出A股估值虽处高位，但在政策支持下仍有持续性。他认为无风险收益率下降促使资金从债市流向股市，当前股债性价比处于中枢位置，市场流动性支撑估值水平。汪立预计四季度结构性行情将持续，私募和杠杆资金主导上涨，科技成长领域仍有加仓空间。

13 科技成长板块投资机会显著。

汪立分析了当前市场格局，指出宽基指数表现疲软而行业主题指数上涨。他认为科技成长板块，尤其是AI相关领域，具有较大投资潜力，并建议关注硬件和应用领域。同时，他也提到顺周期板块在政策支持下可能有机会。汪立强调科技是新时代投资主线，并提醒投资者注意风险。