大家好，我是中信保诚基金的吴秋君。
年后以来，股债跷跷板效应比较显著，债市调整逐渐从短端扩散到长端和超长端。今天10年国债活跃券收益率在连续大幅上行3天后快速掉头往下，大部分期限国债收益率都表现不错，债市调整到位了吗？注：数据来源wind。
首先跟大家聊聊，股市回暖能否成为判断债市牛市结束的信号呢？从历史走势来看，股票和债券的走势呈现一定的负相关性，但这种关系并不是绝对的。回顾2005-2024年间沪深300指数和中证全债指数的走势，会发现大部分年份都存在着“股债跷跷板”效应，但也有4年“股债双牛”、2年“股债双熊”的情况发生，可见二者并不存在必然联系，也不能被视为债市牛熊切换的信号。注：数据来源wind，“股债双牛”、“股债双熊”以相关指数年度收益正负情况判断。指数的历史数据不代表未来表现，也不代表具体基金的业绩表现。指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不构成任何基金或交易策略的依据或建议，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
其次，短期内债市可能已经跌出性价比。上周五以来公开市场已经恢复净投放，资金面也有所转松，而且人民币汇率贬值压力也有所缓解，长端利率也止跌回升，短期央行进一步收紧的可能性不大；并且当前仍处于统计局经济数据真空期，疫情以来国内居民消费低迷的状况是否转向仍待验证，投资者对短期经济形势仍存在较大的分歧，债市仍存在博弈机会。
从这个角度看，债券市场整体向好的趋势可能仍没有发生变化。只是短期收益率快速下行，利率风险会有所累计，市场的波动也会有所加大，债券市场的行情可能不会像去年四季度一样走得那么顺畅。
债券基金的收益主要是票息收入和资本利得，得益于票息收益，整体债市历史长期来看呈现相对平稳的上行趋势，或仍是低风险投资者以及普通投资者底仓配置的优质选择之一。$中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$ $中信保诚稳鑫债券C(OTCFUND|004105)$ $中信保诚稳健债券C(OTCFUND|003227)$
上述观点仅代表基金经理的当前个人观点，不代表基金管理人对未来的预测，不构成对任何证券或产品的操作建议或推荐，也不构成任何基金进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表基金持仓信息或交易方向。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。
