#牛市消费怎么买？# 2025年9月27日，一个普普通通的周六，趁着有空一个人慢悠悠的溜达到了万象城。跟市场一线的人打交道总是能收获些意想不到的洞见，这次也不例外。踏进泡泡玛特的专卖店，第一感觉就是热闹。店里人头攒动，几乎清一色是女性顾客，年龄基本中在15-40岁左右上下。为数不多的几个男性，脸上大多写着“陪逛”俩字，估计是被女朋友或家人拉进来负责掏腰包的。但有意思的是，虽然店里熙熙攘攘，我观察了大概十分钟，愣是没看到一笔成交。流量是真不小，但这转化率嘛……看来这些精致的小玩偶，掏钱买回家那一下，大家还挺慎重的。说实话，那些噘着嘴的娃娃到底为啥能让人着迷，我到现在也没完全搞懂，但喜欢的人可能根本不需要解释吧。这钱我赚不到，太正常了——泡泡玛特确实给足了目标人群她们想要的情绪价值，这就够了。
从泡泡玛特出来，拐进了理想汽车的展厅。跟他们的销售聊了聊，也仔细体验了下当家的理想L9。得说，理想在培训员工上真下了功夫。销售小哥对各种技术问题对答如流，特别是聊到智能驾驶这块。他对特斯拉的FSD评价挺客观：承认其在体验上的先进性，但也直言不讳地指出，FSD在中国市场最大的瓶颈是数据处理问题。不能在中国本土做数据处理，就无法真正发挥其优势，建立壁垒。聊到最近火热的小米YU7预售，他的观点挺犀利，认为其中80%是黄牛单，跟当年炒茅台的那批人差不多，都想倒手赚差价，不过看这架势，估计不少要砸手里。
坐进L9里感受，确实舒服。40多万在国内算高端了，目标人群自然有限。但销售提到一个有趣的点：如果把这车拿到美国去卖，估计能成爆款。想想也是，价格高一倍的RIVIAN，在舒适度上可远不如L9。在美国市场，40万左右想买到L9这种配置、空间和舒适度的车，基本不可能。之前还看到有案例说，L9在国内卖接近40万，但运到一些海外地区能卖到80多万，受欢迎程度可见一斑。这车定位真是精准打中了家庭用户的需求，那句“500万以内最好”的豪言虽然争议大，但确实让它出圈了，到现在还有顾客提起。一线城市商场店每天能吸引30批左右的新增客户专门来看它，周末节假日更多，足见其吸引力。
带着对理想L9的印象，路过卡骆驰专卖店时，心里犯嘀咕：一双洞洞鞋居然要卖500多？我这种糙汉子，愿意花1000多买双专业登山鞋，但花100块买双拖鞋都觉得肉疼。这卖到6倍PE的卡骆驰，到底算贵还是便宜？跟店里的售货员聊了聊，她说卖得还不错，看到不少妈妈带着孩子来试穿、购买。想想也是，女人带着孩子去海边玩、旅行，洞洞鞋确实方便实用。男人和女人的需求点，有时就是差这么大。而且在这万象城里，还真没看到其他专门卖洞洞鞋的品牌，卡骆驰几乎是消费者的单一选择。不过售货员也承认，一旦放到电商平台上，面对海量的同类竞品，卡骆驰的这种优势就荡然无存了。
在商场里逛着，越发感觉现在的消费品市场真是两个极端。那些专注细分人群、做出特色的专业品牌，生意往往不错；而那些缺乏个性、大路货的通路品牌，日子就没那么好过了。看看安踏的鞋，设计上总觉得还欠点意思，不够突出，价格可不便宜，跟耐克、阿迪达斯差不多了。而且它收购了一堆品牌，什么FILA、始祖鸟之类的，现在产品线感觉开始有点重合打架了。这可能是国内大公司的通病？表面划分成好多独立公司，但内部免不了互相借鉴、甚至互相挖墙角。我就在安踏的冲锋衣上看到了始祖鸟的影子，估计是安踏的设计师徐阳同学把始祖鸟的产品理念借鉴过来了，然后价格上便宜个30%左右，哈哈。安踏甚至还推出了号称“始祖鸟真平替”的“大地之壳”系列冲锋衣，价格只要十分之一，主打高性价比。转头看到FILA的专柜，也开始卖商务男士运动套装了，上面印着几个大大的英文字母Logo……说实话，这种设计让我瞬间无感。真正的商务男士，有几个会喜欢这种大Logo的？反正我最喜欢的还是优衣库，啥标志都没有，简简单单，穿着还挺舒服。
消费者的心态真是多元复杂。以上只是我个人的感受和观察。但我觉得，能把某一类人群的需求琢磨透、服务好，就足以让一个品牌活得挺滋润了。回想自己以前做产品，都是走功能性路线，这个策略现在依然有效，尤其是在商用领域，也能掩盖公司设计能力上的不足。
逛了大半天，肚子饿了，中午决定去体验下最近口碑不错的巴奴火锅。吃完之后，感觉确实比海底捞有特色，好吃！招牌的毛肚口感没得说，清脆爽口。服务上也拿捏得恰到好处，热情周到但不会过度，不会像海底捞那样有时让人觉得有点机械化和流程化，甚至惹人烦。巴奴明显有很强的“爆款产品思维”，像那个让人印象深刻的毛肚。我琢磨着，它的单品毛利肯定远高于海底捞，但消费者却觉得这钱花得值。一个人点了两盘肉、一份招牌毛肚、一份青菜、虾滑鸭血，再加一杯自酿的原浆啤酒，花了200多人民币。这公司最厉害的地方就在于差异化的产品和服务。连推荐的青菜都是别的火锅店没有的品种，给消费者留下了非常深刻的记忆点。这种在餐饮领域成功植入爆款菜品理念的打法，背后其实有着很强的高ROE逻辑。我当时就想，如果它上市了，PE在15倍以下，我可能会考虑买入。
所以啊，真的不是生意难做了，而是“把消费者琢磨明白，并能精准匹配其需求”这件事太不容易了。消费者不是没有购买力，他们只是更愿意为真正匹配自己需求的产品和服务掏钱。我自己就是个例子：消费了一双1299元的Hoka登山鞋，这已经是我买过最贵的鞋了，但发现身边不少人买2000多一双的Hoka。我又买了一打优衣库的衬衣，因为49元一件的衬衣，质量感觉比老美那边20美元买的还要好。花200多在巴奴吃顿舒舒服服的火锅，体验比我在美国花300美元吃的海底捞还要舒服自在。
这就是我看到的未来消费品趋势。泡泡玛特满足情绪价值，理想L9精准服务家庭，卡骆驰抓住特定场景和人群，巴奴靠差异化爆款突围，优衣库用高性价比基本款通吃。功能性时代和个性化时代其实并不冲突，它们可以并存甚至融合。就像我们这代人小时候物质匮乏过，干什么都喜欢“量大管饱”，结果贪婪的商人把很多市场都搞过剩了。但市场最终会出清，大浪淘沙后，留下的会是更多真正懂消费者、能精准服务特定人群的“小而美”品牌。
不过，话说回来，对于我们这些普通投资者来说，直接投资消费个股，那个波动性确实有点大，小心脏未必受得了。毕竟消费行业不仅仅看企业自身业绩，还需要结合外部环境来进行判断。也许明天泡泡玛特又出现一个现象级IP？或者小米智能驾驶技术得到进一步突破？都可能带来巨大变数。这些不确定性因素太多了。所以，选择一只靠谱的主题基金来布局整个消费赛道，就成了一个相对更稳妥的选择。我自己在这方面的选择，是泉果基金旗下的——泉果消费机遇混合基金（A类：022223，C类：022508）。我没选那些主流的消费指数基金，而是看中了这只主动管理的主题基金，核心原因在于它的三大优势：
第一，掌舵人是实力资管老将孙伟。孙伟经理拥有15年证券从业经验，曾经管理规模超330亿的基金。他2010年毕业就加入了东证资管，一路做到执行董事、基金经理。2020年还拿过《中国基金报》颁发的“英华奖-五年期股票投资最佳基金经理”。他从2016年开始当基金经理，本身就是消费研究出身，非常擅长消费行业投资。
第二，历史代表作成绩硬核。孙伟经理的代表作是东方红睿满沪港深混合基金。根据公开信息，他从2017年1月10日开始管理这只基金，一直到2023年6月3日卸任。在这超过6年的时间里，基金的累计回报达到了惊人的124.88%，同类排名挤进了前11%！而同期，它的业绩比较基准收益率只有10.70%。这意味着，孙伟经理在这只基金上创造了高达114.55%的超额收益！不仅如此，他管理过的其他几只基金，像东方红新动力混合、东方红睿泽和东方红智远，在他任职期间相比各自的业绩比较基准，也都实现了超额回报。这份历史成绩单，确实有说服力。
第三，持仓讲究“攻守平衡”。我看泉果消费机遇这只基的布局挺巧妙的，它覆盖了沪、港、深三地市场。从前十大重仓股来看，它既用腾讯控股、九号公司、理想汽车、毛戈平这类公司来把握消费赛道的核心资产和成长力量；同时又搭配了像宁德时代、立讯精密、恒瑞医药这类涉及新消费、科技消费或者消费升级上游的成长股。这种组合，既瞄准了消费的核心赛道，又通过相关产业链的布局来分散风险并捕捉更广泛的消费升级和技术赋能机会，体现了管理人在组合构建上的平衡思路。
对了，还有最重要的一点差一点忘记写了——孙伟经理自己、泉果基金以及公司高管，真金白银自购了1000万元，并且承诺锁定3年。这相当于把自己的利益和普通投资者的利益进行了深度绑定。基金经理当然更有动力去做好业绩。很多基金经理每个季度报告长篇大论写了一大堆看好行业的理由，结果一毛钱都没有自购自己管理的基金。而孙伟经理自购了1000万元，并且承诺锁定3年这一点，信任度投票上就值得我们投上一票。
写在最后：这一天的万象城之旅，从潮流玩具到智能汽车，从洞洞鞋到火锅店，再联想到日常的穿衣购物，活生生就是一幅当下中国消费市场的微缩图景。它嘈杂、多元、充满矛盾，却又生机勃勃。理解它，需要的不只是数据和报告，更需要走到一线，去感受、去倾听、去思考。而想分享这个市场的成长，或许像泉果消费机遇这样，由经验丰富的舵手驾驶、策略清晰的主题基金，能让我们这些普通人，在消费升级的浪潮中，找到一份更从容的参与方式。$泉果消费机遇混合发起式A$ $泉果消费机遇混合发起式C$
