#牛市消费怎么买？#$泉果消费机遇混合发起式A(OTCFUND|022223)$当前消费市场呈现"新旧分化"的结构性特征，情绪消费、IP经济、国潮文创等新消费领域正迎来爆发期，2025年上半年表现亮眼，相关企业股价累计涨幅超115%。传统消费板块则仍处于温和复苏阶段，估值处于历史低位，部分龙头企业已显现出"底部向上"的修复迹象。在政策支持、经济复苏和消费升级三重驱动下，消费板块有望成为2025年A股最具超预期潜力的主线之一。

一、情绪消费崛起：2025年新消费市场分析

情绪消费与IP经济成为新消费增长引擎

2025年以来，以IP联名、情绪价值为核心的新消费模式正引领市场变革。随着Z世代成为消费主力军，他们更加注重商品的情感体验与自我认同，这种新消费逻辑推动了多个细分市场的爆发式增长。数据显示，我国泛二次元用户规模已达5.26亿，较2017年增长约1.5倍，年龄横跨"80后"至"10后"。

哪吒、LABUBU等现象级IP的成功印证了情绪消费的市场潜力。电影《哪吒之魔童闹海》票房突破150亿元，其衍生品销售额超3亿元，带动潮玩、联名商品热销，IP经济成为消费新引擎。LABUBU凭借"丑萌"反差人设成为情感载体，通过"晒圈"形成社交货币属性，带动相关产品热销。

情绪消费的核心在于满足消费者的情感需求，这种需求正从传统的功能性消费转向体验型消费。数据显示，2025年"丑萌文创""情感树洞"等现象的走红，凸显情绪消费正为市场注入新动能，近6成青年愿为情绪价值付费，超9成认可其意义。

新消费细分赛道分析：从潮流玩具到健康消费

2025年上半年，新消费市场呈现出多元发展态势，多个细分赛道表现亮眼：

潮流玩具市场：IP经济持续扩圈，全球化提速，以泡泡玛特为代表的潮流玩具企业通过"买-拍-晒"的行为，为消费者在社交群体中贴上标签，建立"优越感"，寻求"认同感"。泡泡玛特2025年二季度在中国内地的收益录得95%-100%的同比增长，展现出强劲的增长势头。

健康消费市场：健康消费成为刚需，低糖食品、功能性护肤品销量增长显著，大健康产业规模预计2030年达30万亿元。2025年上半年，中国保健品市场规模达604.1亿元，销售额同比增长16.2%，其中睡眠管理产品同比增长53.1%，反映出消费者对健康生活方式的追求。

智能家居市场：AI技术重塑消费场景，"AI试衣""无人饮品站"等创新应用提升购物体验。2025年上半年，清洁电器市场实现销售额260.4亿元，同比增长31.6%，其中扫地机器人凭借AI活水全自动、自清洁基站和地毯识别等智能功能实现高额市场占比。

户外运动市场：在亚冬会带动下持续升温，滑雪装备客单价同比增长超100%。2025年上半年，运动相机市场实现了23.0亿元销售额，同比增长150.9%，高质高价产品逐渐获得消费者喜爱。

新消费市场规模与增长潜力预测

2025年中国消费市场整体规模持续扩大，上半年社会消费品零售总额245458亿元，增长5.0%。实物商品网上零售额增速高于社会消费品整体，同比增长6.0%，达到61191亿元，占社会消费品零售总额的约24.9%。

从细分领域来看，新消费赛道展现出强劲增长潜力：

食品饮料市场：2025年上半年整体规模达2845.4亿元，销售额同比增长5.8%，销量提升7.8%，但均价小幅下降2.2%，反映出市场平价化趋势。其中冲调泡、米面粮油及饮料赛道增速明显，乳制品行业以"体验迭代+功效深耕"重构消费逻辑。

美妆护肤市场：2025年上半年销售额2352.3亿元，同比增加10.1%，销量25.64亿件，同比增加5.5%。值得注意的是，化妆品行业今年出现了反内卷趋势，大品牌在618期间严格控制折扣力度，天猫美妆的均价同比涨了9%，表明市场已开始从流量大战转向追求利润的新阶段。

消费电子市场：3C数码产品2025年上半年总销售额超7850.4亿元，总销量34.3亿件，销售额同比上升6.7%，销量增长11.1%。其中运动相机市场表现突出，销售额同比增长150.9%，均价同比上涨40.2%，呈现量价齐升态势。

根据预测，2025年至2030年中国消费品行业的市场规模将持续增长，2025年市场规模将达到约14万亿元人民币，到2030年预计增长至约18万亿元人民币，年复合增长率约为5.6%。其中，健康养生产品、定制化智能化消费品、绿色消费产品、数字娱乐和在线消费等新兴消费热点领域将成为未来几年内最具发展潜力的细分市场。

二、旧消费复苏前景：周期与政策的双重影响

传统消费行业现状：复苏缓慢但结构性机会显现

2025年，传统消费行业整体仍处于温和复苏阶段，但不同细分领域表现出明显分化：

白酒行业：面临一定压力，53度飞天茅台的批发价从2023年年初的2953元每瓶跌到了2025年8月的2236元每瓶，跌幅达24%。次高端的品牌批发价普遍下滑了一成到一成五，酒企纷纷推出200到500元的大众宴席产品，以抓住更多消费者。根据分析，2025年行业销量预计同比微增，均价大致持平去年同期。

家电行业：在"以旧换新"政策推动下表现较好。2025年上半年，家电线上市场销售额为2848.8亿元，同比增长8.0%。某家电企业"以旧换新"销量占比达到25%，带动营收同比增长18%。政策方面，2025年安排的消费品以旧换新资金规模达到了3000亿元（较2024年翻倍），适用商品品类范围得到了进一步扩大。

汽车行业：新能源汽车持续增长，某新能源汽车企业2025年上半年销量同比增速达40%，研发投入占比提升至10%。政策方面，"汽车换'能'、家电换'智'、家装厨卫'焕新'"成为政策推动方向，新能源车渗透率大幅提升。

零售行业：传统零售面临挑战，但县域经济正在成为新的战场。老铺黄金三线及以下城市的门店已经占到了58%，显示出县域消费潜力的释放。同时，电商平台加速向"质量+品牌"双轮驱动转型，逐步告别原有的以低价补贴争夺流量的市场格局。

旧消费复苏时间预测：多因素影响下的温和复苏

旧消费的复苏时间取决于多种因素，包括政策刺激力度、消费者信心恢复情况以及宏观经济环境等。

从政策角度看，国家实施"以旧换新"政策，覆盖家电、汽车等领域，预计拉动消费超3万亿元；同时发放消费券，刺激居民消费需求。2025年3月，《提振消费专项行动方案》印发，明确推动消费市场高质量发展的具体举措。这些政策措施有望在下半年继续发挥作用，推动旧消费复苏。

从宏观经济角度看，2025年是康波萧条期的最后一年，站在萧条最低点，转折信号已经浮现。根据当前主流研究普遍判断，从2026年前后开始，全球经济可能逐步迈入第六轮康波的回升期，并在此后迎来长达20-30年的繁荣阶段。这意味着2026年可能是旧消费全面复苏的重要时间节点。

从行业角度看，不同细分领域的复苏时间也存在差异：

家电行业：在"以旧换新"政策推动下，预计2025年下半年至2026年上半年将迎来较为明显的复苏。某家电企业"以旧换新"销量占比达到25%，带动营收同比增长18%，显示出政策效果已经开始显现。

汽车行业：新能源汽车预计将保持较高增长速度，2025年下半年销量增速有望维持在30%以上。

白酒行业：复苏相对缓慢，预计2025年行业销量同比微增，均价大致持平去年同期。短期内，白酒行业的升级速度仍会处于缓慢阶段。

零售业：随着线上线下融合加速，传统零售企业正在寻找新的增长点。永辉超市、中国中免等企业受益于免税牌照扩容和消费回流，有望在2025年下半年至2026年迎来业绩改善。

综合来看，旧消费行业的复苏将是一个渐进的过程，预计2025年下半年至2026年上半年，在政策持续发力、宏观经济逐步回暖的背景下，传统消费行业有望迎来更加明显的复苏，但复苏路径可能呈现"圆弧形"而非"V型反弹"。

消费行业周期分析：处于底部区域，未来有望迎来景气周期

消费行业目前处于周期的哪个阶段？从历史经验和当前数据来看，消费行业正处于低迷周期，但已有迹象表明底部正在形成：

估值水平：消费行业估值处于历史底部，为未来上涨提供了一定安全边际。以白酒为例，其历史最低估值出现在2013年、2014年，而当前估值水平已经接近这一底部区域。

盈利状况：消费行业盈利增长目前处于低迷阶段，类似两年前的医药行业。但随着经济逐步复苏，消费需求有望回暖，带动企业盈利改善。

政策环境：政策支持力度不断加大，为消费行业复苏提供了有力支撑。2025年3月，《提振消费专项行动方案》印发，明确推动消费市场高质量发展的具体举措。

经济周期：2025年是康波萧条期的最后一年，从2026年前后开始，全球经济可能逐步迈入第六轮康波的回升期。这意味着消费行业有望在未来1-2年内迎来景气周期。

历史对比：参考2013年到2017年的周期，消费行业在经济基本面出现比较好的复苏之后，会随着经济的复苏逐渐起来。2013年消费也很低迷，但在2016年到2017年整个经济进入到景气周期后，消费行业大幅上涨。当前情况与2013年有相似之处，政策推出到反映在经济基本面，再到反映到消费上面，中间可能间隔了有一到两年的时间。

综合判断，消费行业目前处于低迷周期的底部区域，未来1-2年内有望迎来景气周期。投资者可以参考历史经验，在底部区域逐步布局，等待未来的景气周期带来的投资机会。

三、2025年消费投资策略：把握结构性机会，布局新消费赛道

当前消费市场投资环境分析

政策环境：政策持续加码，围绕提振消费、扩大内需、发展新质生产力等，相关部门在增值税、个人所得税、关税等关键领域不断完善税制和规范优惠政策，力促经济回暖，全方位助力企业稳健发展。

宏观经济：2025年二季度，社会消费品零售总额的同比增长是5.4%，对比一季度的4.6%有所回升。但七到八月的数据又回落到3.7%和3.4%，呈现出既出反弹，季末回落的脉冲式复苏情况。

消费信心：年内以来，消费者信心略有回温，但截至2025年4月，消费者信心指数仍徘徊在90左右，未突破100这一临界点。不过，随着政策效果显现和经济逐步回暖，消费者信心有望在下半年继续改善。

价格战：多个行业出现价格战，如餐饮业外卖平台补贴让实际的客单价同比下降了2%；运动品牌线上折扣率加深；家电行业空调均价同比降了8%；白酒次高端品牌批发价下滑等。但化妆品行业出现反内卷趋势，大品牌严格控制折扣力度，天猫美妆的均价同比涨了9%。

出海趋势：中国消费品牌出海浪潮为新消费企业开辟更广阔的市场空间。家电企业的海外收入已经占到了整体的35%-45%，石头科技的海外营收同比涨了超过50%。泡泡玛特在欧美开的门店单店月销可以达到20万美元，显示中国文化出海的潜力。

技术赋能：AI、VR/AR、元宇宙等技术催生新消费场景，为消费市场注入新动能。数字化消费、线上零售持续扩张，腾讯控股等科技巨头在电商和社交场景中持续受益。

消费板块投资机会：新消费与旧消费的差异化布局

基于当前消费市场的特点和趋势，2025年下半年消费板块的投资机会主要集中在以下几个方向：

新消费赛道：

1. 情绪消费与IP经济：IP联名、谷子潮玩撬动情绪消费，未来谁能提供更强烈的"情感嵌入"和"社交赋能"，谁就能持续点燃年轻人的消费热情。建议关注泡泡玛特等龙头企业。

2. 健康消费：健康消费成为刚需，低糖食品、功能性护肤品销量增长显著。保健品市场规模持续扩大，预计2025年下半年睡眠管理、益生菌等细分领域将保持高增长。

3. 智能家居：AI技术重塑消费场景，智能家居产品需求旺盛。2025年上半年，清洁电器市场销售额同比增长31.6%，显示出强劲增长势头。

4. 户外运动：冰雪经济在亚冬会带动下持续升温，滑雪装备客单价同比增长超100%。运动相机市场销售额同比增长150.9%，均价同比上涨40.2%，呈现量价齐升态势。

传统消费赛道：

5. 家电行业：在"以旧换新"政策推动下，家电行业有望迎来新一轮增长。建议关注美的等龙头企业。

6. 汽车行业：新能源汽车持续增长，某新能源汽车企业2025年上半年销量同比增速达40%。建议关注具备技术优势和品牌影响力的新能源汽车企业。

7. 啤酒行业：虽然高端化进程短期承压，但长期趋势明确。建议关注华润啤酒等龙头企业。

8. 乳制品行业：随着需求稳定、库存改善，乳制品企业的盈利状况有望迎来修复。预计原奶价格将在2025下半年阶段性企稳，为行业提供支撑。

投资策略建议：把握三大主线，构建多元化消费投资组合

主线一：把握新消费赛道的高成长机会

新消费赛道正处于快速成长期，具有较高的增长潜力，建议重点关注以下方向：

1. 情绪消费与IP经济：关注具备强大IP运营能力和创新能力的企业，如泡泡玛特等。这类企业能够通过IP价值挖掘和创新产品设计，持续吸引年轻消费者。

2. 健康消费：关注保健品、功能性食品和健康服务领域的龙头企业，如在睡眠管理、益生菌等细分领域具有优势的企业。随着消费者健康意识的提升，这类企业有望获得持续增长。

3. 智能家居：关注具备技术创新能力和品牌影响力的智能家居企业，如在清洁电器、智能照明等领域具有领先地位的企业。AI技术的应用将为智能家居市场带来新的增长点。

主线二：布局传统消费中的优质龙头

传统消费虽然整体复苏缓慢，但其中的优质龙头企业凭借品牌优势、渠道优势和创新能力，有望在行业整合中获得更大市场份额：

3. 家电行业：关注在家电"以旧换新"政策中受益的龙头企业，如美的等。这类企业具有较强的研发能力和渠道优势，能够在行业复苏中获得更多机会。

4. 啤酒行业：关注具备品牌优势和渠道优势的啤酒龙头企业，如华润啤酒等。虽然短期内高端化进程可能放缓，但长期来看，行业集中度提升和产品结构升级仍是主要趋势。

5. 乳制品行业：关注具备奶源优势和品牌影响力的乳制品企业，如蒙牛等。随着原奶价格企稳和消费需求恢复，乳制品企业的盈利状况有望改善。

主线三：关注消费出海和科技赋能两大趋势

消费出海和科技赋能是2025年消费市场的两大重要趋势，建议投资者重点关注：

6. 消费出海：关注在海外市场具有竞争力的中国消费品牌，如家电、服装、电子产品等领域的出海企业。中国消费品牌正通过"产品力+本地化运营"打开海外市场，这是突破国内存量竞争的重要突破口。

7. 科技赋能：关注AI、VR/AR等新技术与消费结合的领域，如智能家居、智能穿戴、虚拟试衣等。科技与消费的融合是"第二增长曲线"，中国的工程师红利与软硬件结合能力，将推动这一领域的生产力"二次爆发"。

四、泉果消费机遇混合发起式A基金测评：把握消费未来投资机遇的可行选择？

对于投资者而言，新消费赛道（如情绪消费、IP经济、宠物经济等）值得重点关注，但需警惕估值过高风险；传统消费（如家电、食品饮料等）可逢低布局，把握复苏红利。泉果消费机遇混合发起式A基金（022223）作为聚焦新消费主题的基金，凭借其对新消费赛道的精准布局（如AI陪伴、智能驾驶）以及对传统消费"右侧介入"的谨慎策略，成立以来已实现超额收益14.25%，显著跑赢消费ETF。

聚焦新消费赛道：与传统消费基金不同，泉果消费机遇更侧重"新消费"（白酒配置极少），重点布局景气度高的子行业——文创国潮、宠物经济、消费出海、AI+消费等。

多元行业配置：通过多元化的行业配置，降低单一行业波动风险。2025年二季报显示，其股票仓位70.15%，相比一季度新增美护、游戏、上游周期行业配置，港股比例接近三成（主要为新消费与互联网公司）。

 精选个股：基金经理孙伟拥有14年大消费研究经验，擅长捕捉消费细分赛道的"量价转换节点"——例如，传统消费从"份额争夺"转向"利润修复"的关键期，或新消费（如宠物经济、银发经济）从"需求创造"转向"供给创造"的爆发期。

港股布局：增配港股新消费、互联网公司，把握港股市场的投资机会。

 业绩表现分析：成立以来表现优异，超额收益显著

泉果消费机遇混合发起式A自成立以来表现优异，已展现出较强的投资能力：

短期业绩：截至2025年9月25日，该基金最新净值为1.3052，日涨跌幅为+0.24%。近1个月波动为8.64%，近3个月波动为21.95%，近6个月波动为22.50%，近12个月波动为30.53%。

长期业绩：截至2025年9月25日，泉果消费机遇混合发起式A成立以来增长率达30.53%，跑赢同期业绩比较基准。成立以来超额收益18.02%，显著跑赢消费ETF。

业绩来源：这一成绩源于其对新消费赛道的精准布局（如AI陪伴、智能驾驶），以及对传统消费"右侧介入"的谨慎策略（等待景气度明确后加仓），兼顾了进攻性与稳健性。

同类比较：2025年上半年，泉果消费机遇混合发起式A基金实现利润220.84万元，单位净值增长率达到8.19%。截至2025年6月30日，该基金的规模为6192.98万元，持有人总数为5802户，个人投资者占比高达95.04%，显示出基金在个人投资者中的受欢迎程度。

风险指标：截至2025年6月30日，泉果消费机遇的最大回撤为11.06%，单季度最大回撤出现在2025年二季度，为8.75%。基金自成立以来的平均股票仓位为69.74%，低于同类基金的83.27%，表明基金在投资中采取了较为谨慎的策略，以应对市场的波动。

投资组合分析：多元布局新消费赛道，兼顾传统消费优质标的

泉果消费机遇混合发起式A的投资组合具有多元化布局、聚焦新消费的特点：

行业配置：2025年二季报显示，该基金的股票仓位为71.18%，相比一季度新增美护、游戏、上游周期行业配置，港股比例接近三成（主要为新消费与互联网公司），体现对"港股新消费估值优势"的看好。

前十大重仓股：截至2025年上半年末，泉果消费机遇混合发起式A的十大重仓股包括：

腾讯控股：社交+电商+游戏三合一，数字化消费的核心平台。

宁德时代：新能源车的电池巨头，直接受益"汽车换能"。

立讯精密：智能硬件龙头，家电、手机产业链升级必不可少。

九号公司：新出行方式代表，瞄准Z世代消费需求。

燕京啤酒：传统消费品牌的新升级路线，稳定与成长兼具。

理想汽车-W：新出行方式代表，瞄准Z世代消费需求。

东鹏饮料：传统消费品牌的新升级路线，稳定与成长兼具。

毛戈平：传统消费品牌的新升级路线，稳定与成长兼具。

ST华通：医疗消费不可或缺，防御性配置与产业转型潜力企业。

恒瑞医药：医疗消费不可或缺，防御性配置与产业转型潜力企业。

持仓特点：这种组合思路就是"传统消费护城河+新消费增长极"，符合牛市中攻守兼备的逻辑。基金既覆盖了互联网、消费电子等科技消费龙头，也包含了啤酒（利润修复）、美护（新兴消费）等细分领域的高景气标的，体现"核心赛道龙头+高成长潜力股"的均衡策略。

动态调整：二季报显示，基金减持了部分整车和酒类企业（前者因短期估值过热，后者因传统消费复苏节奏较慢），同时增配港股新消费和互联网公司（如游戏、美护）。这种"灵活但不追热点"的调整，印证了基金经理"关注行业趋势而非短期波动"的投资理念。

基金经理评估：孙伟的消费投资经验与能力

基金经理孙伟是泉果消费机遇混合发起式A的核心竞争力之一，其投资经验和能力对基金的表现具有重要影响：

从业经历：孙伟拥有14年大消费研究经验，曾任东方证券资产管理业务总部研究员，上海东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员、权益研究部高级研究员。2020年6月23日至2023年6月23日担任东方红智远三年持有期混合型证券投资基金基金经理。曾任东方红睿泽三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

管理规模：曾管理规模超330亿元，具备丰富的大资金管理经验。

过往业绩：其代表产品东方红睿满沪港深混合(LOF)A任期内累计回报134.69%，每个完整年度跑赢沪深300，年化收益13.53%（同类前11%），展现出"穿越周期"的投资能力。

投资风格：孙伟的投资风格是"集中度高、换手率低"，也就是说不乱折腾，不会因为短期波动频繁调仓，这种长期主义特别契合消费投资的特性。他的投资理念强调"提升景气度权重"，擅长捕捉消费细分赛道的"量价转换节点"。

投资理念：孙伟认为，当前消费行业已处于"底部向上"阶段，但复苏不会是"V型反弹"，而是更稳健的"圆弧形"——政策端"稳物价、稳股市、稳楼市"及"以旧换新"等措施为基本面托底，而快递外卖订单、出行旅游、招聘薪酬、通用机械订单等高频数据的回暖，已验证消费需求正在逐步修复。他将消费投资方向分为四类：传统消费看"利润修复"，新兴消费看"全球成长"，科技与消费的融合是"第二增长曲线"，消费出海是"全球化增量"的关键战场。

投资方式建议：

一次性投资：对于有一定投资经验且风险承受能力较强的投资者，可以考虑在市场相对低点一次性投资。

定投：对于风险承受能力适中或初次投资的投资者，建议采用定投方式，分散投资时点，降低择时风险。

分批建仓：可以采用"分批建仓"策略，在不同价位逐步买入，降低择时风险。

展望未来，中国消费市场将在以下几个方面呈现出新的趋势：

消费结构持续升级：随着居民收入水平的提高和消费观念的转变，消费升级将持续深化。消费者对品质、健康、个性化和体验的需求将不断提升，推动消费结构向更高层次发展。预计到2030年，中国消费品市场规模将达到约18万亿元人民币，年复合增长率约为5.6%。

科技赋能消费新场景：AI、VR/AR、元宇宙等技术将持续赋能消费领域，催生新的消费场景和商业模式。科技与消费的融合将创造更多创新机会，如AI试衣、虚拟购物、智能家居等，为消费市场注入新的活力。

消费出海成为新增长点：中国消费品牌正加快全球扩张，争夺海外市场份额，东南亚市场潜力巨大。从名创优品的海外门店扩张，到新能源汽车（如理想汽车）的全球销量增长，中国消费品牌正通过"产品力+本地化运营"打开海外市场。

可持续消费理念深入人心：可持续发展理念日益深入人心，环保材料和可持续发展产品的需求持续上升，预计到2030年，绿色消费产品市场将达到4.5万亿元人民币。

消费平替与质价比并重：消费者更加注重"质价比"，在同等设计和质量下，更倾向于选择价格优势明显的国产品牌。"消费平替"现象日益凸显，但消费者对基本品质和功能仍有要求。

综上所述，2025年消费市场呈现出新消费快速崛起、传统消费缓慢复苏的分化格局。对于投资者而言，应当把握新消费与传统消费的差异化投资机会，构建多元化的消费投资组合，通过长期持有和动态调整，实现消费投资的长期稳健回报。泉果消费机遇混合发起式A作为一只聚焦新消费赛道、由资深基金经理管理的消费主题基金，为投资者提供了一个把握消费投资机遇的专业工具。@泉果基金