这几天打开基金账户，看到美股科技基金那是一片绿油油的，心里多少还是有些在意的。美股科技股最近这波回调来得有点猛，特别是前几天纳斯达克指数创下近七个月来最大单周跌幅，让我持有的$易方达标普信息科技指数(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161128)$、$万家纳斯达克100指数发起式(QDII)A(OTCFUND|019441)$和$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)A(OTCFUND|017436)$这几只基金也跟着缩水不少。

不过想到纳斯达克指数已于本年内创新高超过70次，持续向上的行情也使得美股科技相关资产来到估值的历史高位。作为一个普通投资者，我倒是没急着割肉。毕竟经历多了就会发现，科技股的波动就像坐过山车，短期跌跌撞撞，长期却总是在创新高。

那么在当前阶段，我们该如何看待美股科技是否企稳了呢？美股估值会不会太贵？现在算不算配置全球科技的好时机？

01 当下市场的分化问题

最近市场出现了个有趣现象：科技股跌，道指却涨。就在纳斯达克指数表现疲软的同时，道琼斯指数史上首次突破48000点，创下年内第17个收盘纪录新高。

这种分化背后，其实是资金正从高估值的科技股向价值股轮动。美国政府停摆的结束也给蓝筹股加了把劲。特朗普签署临时拨款法案，结束了持续43天的联邦政府停摆，这降低了政策不确定性，给经济敏感型蓝筹股带来了顺风。

02 科技股估值到底贵不贵？

说到估值，这确实是很多人担心的问题。不过我看到的数据显示，虽然科技股估值偏高，但情况并没有想象中那么糟。尽管当前美股的估值整体偏高，但高估值也对应着较强的增长。从10月末以来最新披露的上市公司三季报来看，苹果、微软、谷歌、亚马逊和脸书等科技巨头都实现了超过市场预期的表现。在估值具备较强未来增长预期支撑的情况下，市场就不至于形成2000年前后互联网时代的泡沫化，那是一种上市公司不具备盈利、同时估值较为极端的情况，和当前的情形非常不同。

值得注意的是，美联储当前也处于降息的周期当中，因此美股的流动性较为充足。从九月份开始，美联储持续如市场预期的节奏降息，尽管联储对12月是否需要降息仍具备分歧，根据CME FED Watch来看，华尔街预期其降息的概率仍有70%左右。

更重要的一点是，目前市场可以观察到，人工智能发展的产业趋势是较为确定的。无论是AI基建还是AI应用，产业趋势都在不断前进。比如OpenAI自9月以来宣布一系列合作，如与Oracle达成3000亿美元合作、获得英伟达1000亿美元投资、与AMD合作部署6GW GPU算力、与Broadcom合作部署10GW定制AI芯片等等。这意味着龙头公司们也都看到并认可这个产业趋势，不想错过这个产业机会，因此在进行巨量的资本开支。在趋势继续前行的情况下，我们也可以期待未来看到AI带来更多的增长。

所以综合这些因素来看，美股的较高估值也是部分可以解释的，我们认为美股科技未来还是会有很大的机会。

标普500科技板块目前的回报率略高于30%，而25年平均值还不到20%，2000年时只有17%。这说明现在的科技巨头盈利能力比过去强多了，跟2000年互联网泡沫时期有本质区别。

03 为什么我选择继续持有？

对我这样的普通投资者来说，有几个理由让我决定拿着不撒手：

云业务和AI投入是真金白银的。微软、亚马逊和谷歌的云业务数据表现强劲，同时Meta和其他科技巨头也计划直至2026年大幅增加资本支出。Wedbush预测，科技巨头的资本支出在2026年可能从今年的约3800亿美元增至5500亿至6000亿美元。这种投入规模，摆明了是要长期玩真的。

市场情绪变化快，但基本面没变。科技股近期的波动始于几周前业绩期开启之时。有时候即使是好消息也会被市场解读为坏消息，比如Palantir在公布远超预期的增长数据后，股价反而遭遇抛售。但这种情绪波动恰恰可能是机会。

04 我的应对策略

面对这种市场环境，我给自己定了几个原则：

一是保持定投，不轻易断供。市场下跌时定投，实际上是在低位捡便宜筹码。我持有的易方达标普信息科技指数基金跟踪的是标普500信息科技指数，包含英伟达、微软等科技核心资产。只要AI大趋势不变，这些龙头公司的长期价值应该还在。

二是拿闲钱投资，不急着用。我放在美股基金里的都是三五年不动的闲钱，这样即使短期波动也不会影响生活。科技股投资最怕的就是用急钱，遇到回调就不得不割肉。

三是控制整体比例，不盲目加仓。虽然看好科技股，但我也不会把所有资金都押在上面。保持一定的分散投资，这样无论市场怎么轮动，心态都不会崩。

05 未来看什么？

接下来，我会特别关注英伟达的财报，这被视为AI革命的重要验证点，可能成为科技股直到年底的走势催化剂。

另外利率政策也是关键。最近科技股下跌的部分原因就是市场对美联储降息的预期减弱了。如果未来利率前景明朗化，可能会给科技股带来新一轮动力。

说实在的，投资美股科技股这几年，我最大的体会就是不要太在意短期波动。看看那些科技巨头，Meta过去十年上涨460%，亚马逊上涨630%，这期间经历的回调数不胜数，但长期持有者都获得了丰厚回报。

对于我们这些普通投资者来说，找到好基金，然后耐心持有，也许比频繁操作更管用。我的易方达、万家和华宝纳斯达克基金组合，我会继续拿着，用定投平滑成本，等待下一波科技浪潮的到来。当然富国基金旗下的几只美股科技基金也不错，感兴趣的朋友可以关注$富国全球科技互联网股票(QDII)C(OTCFUND|022184)$$富国全球科技互联网股票(QDII)A(OTCFUND|100055)$

毕竟，AI革命才刚刚开始，现在离场可能为时过早。@富国基金管理有限公司

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