$富国全球科技互联网股票(QDII)C$ 综合全球宏观环境、产业周期、估值水平与资金动向来看，当前全球科技互联网板块已进入“政策红利+技术爆发+估值修复”的三重共振区间，中长期配置时机已然明确，短期波动反而为理性投资者提供了分批布局的窗口。从宏观政策底色来看，全球主要经济体对科技互联网产业的支持力度持续加码，形成了有利于产业发展的政策环境。美联储2025年开启的降息周期，如同为全球科技企业拧开了“资金活水”的水龙头，25个基点的降息不仅降低了企业融资成本，更通过压低无风险利率直接推升科技股估值，历史数据显示，降息周期中纳斯达克指数平均涨幅显著跑赢其他板块，2019年类似周期中纳指全年大涨44%的表现已印证这一规律。与此同时，中国持续释放支持民营经济与数字经济发展的明确信号，阿里巴巴等头部企业完成整改并纳入港股通，南向资金2025年1月单周净流入超85亿港元，政策层面的边际改善正在修复市场对互联网平台企业的信心。在全球治理层面，2025年世界互联网大会乌镇峰会成功举办，130多个国家和地区的嘉宾共同推动网络空间命运共同体建设，中方发布的《全球人工智能治理倡议》等文件，为科技互联网产业构建了更加公正合理的国际发展环境，有效缓解了行业对地缘政治不确定性的担忧。

技术创新的爆发式突破为科技互联网板块注入了核心增长动能，成为驱动配置价值提升的核心逻辑。2025年全球AI正式迈入“应用爆发期”，大模型技术的商业化落地速度远超市场预期，从DeepSeek-R1大模型发布后恒生互联网ETF单日上涨3.63%的市场反应来看，资金对AI技术落地的关注度极高。头部科技企业纷纷加大前沿技术投入，阿里巴巴推出3800亿元AI投资计划，腾讯、小米等企业的AI相关业务盈利超预期，阿里云EBITA利润率已提升至9.9%，技术商业化的正向循环正在形成。除了AI之外，半导体、云计算、金融科技等细分领域均呈现技术迭代加速的态势，半导体产业链的国产化突破、云计算的规模化应用、金融科技与AI的深度融合，共同构筑了科技互联网产业的增长矩阵。更重要的是，技术创新正在打破场景边界，从工业互联网到消费互联网，从数字金融到智能服务，科技互联网的应用场景持续扩容，形成了“技术研发—场景落地—盈利增长”的良性循环，这种产业内生增长动力，是支撑板块中长期走牛的核心基石。

估值水平的安全边际与盈利基本面的改善，进一步夯实了配置价值的基础。经过此前的市场调整，当前全球科技互联网板块估值处于相对合理区间，具备较强的修复潜力。恒生互联网科技业指数当前PE为25倍，处于近3年中位水平，较纳斯达克100指数32倍的PE存在22%的折价，这种估值差为跨市场配置提供了套利空间。而从盈利端来看，行业基本面正在持续改善，2024年港股互联网头部企业现金分红总额达6735.6亿港元，回购金额超2000亿港元，腾讯每日10亿港元的大额回购计划与稳定的分红政策，使其股东回报稳定性优于能源、金融等传统板块。美股科技巨头同样表现亮眼，苹果、亚马逊等企业借助降息降低的融资成本加大研发投入，营收与利润增速保持稳健，龙头企业的盈利韧性为板块提供了坚实支撑。这种“低估值+高盈利”的组合，使得科技互联网板块在全球资产配置中具备显著的比较优势，尤其对于追求长期收益的资金而言，当前估值水平意味着更高的风险收益比。

资金动向与市场情绪的积极变化，印证了配置时机的成熟度。从资金流向来看，全球资金正在加速回流科技互联网板块，2025年2月南向资金单日净买入107.72亿港元，恒生互联网ETF规模超275亿元，近一周份额增长7800万份，更出现溢价1.2%的5.65亿元大宗交易，机构资金的持续流入反映了对板块长期价值的认可。美股市场上，标普500与纳斯达克指数在降息预期落地前已创下历史新高，“买预期”的市场情绪正在升温，资金对科技成长股的偏好清晰可见。从技术面来看，恒生互联网ETF净值在0.388元附近接近历史低位，形成了坚实的支撑区域，MACD金叉、BOLL指标接近下轨等信号显示短期反弹动能充足，2025年2月板块单日涨幅多次超2%，近一周涨幅达9.68%，市场情绪正在从悲观转向乐观。这种资金与情绪的共振，正在推动板块从估值修复向价值重估演进，为配置者提供了良好的入场契机。

当然，我们也需理性看待板块可能面临的短期风险，这也是配置过程中需要规避的不确定性因素。恒生科技指数ERP（6.4%）接近历史低位，短期快速上涨后可能引发技术性调整，2025年1月曾出现单日净流出3616万元的情况，提示投资者需警惕短期资金撤离带来的波动。此外，AI订单落地速度若慢于预期，可能削弱估值支撑，部分企业仍面临盈利持续性的压力，地缘政治与美联储降息节奏的不确定性也可能加剧市场波动。但从长期来看，这些风险均属于阶段性扰动，无法改变科技互联网产业的成长趋势。当前板块面临的技术爆发周期、政策支持力度与估值修复空间，共同构成了难得的配置窗口，对于长期投资者而言，短期波动恰恰是通过定投或分批建仓平滑风险的机会。@富国基金管理有限公司