【核心观点】

红利再度回归，背后的催化因素可能在于：1）前期科技板块涨幅较大，有调整需求，震荡市中回归红利等防御板块；2）市场重新审视配置结构中长期处于低配状态的板块。

市场震荡、科技股高位调整阶段，可考虑适当做一些结构上的调整，重点关注前期涨幅有限、同时具备基本面改善或政策催化潜力的细分领域。其中，红利作为本身就低波动的权益资产，同时又在公募基金高质量发展背景下，或许可以在当前多加考虑。

今日市场行情呈现出显著的结构性分化，红利类资产表现相对强势，而科技成长赛道则出现明显回调。（数据来源：Wind，2025.11.4）

回顾今年以来市场表现，红利资产在前两个季度整体走势较为平淡，但在七月至九月期间，随着科技板块带动市场快速上涨，其表现一般。进入十月后，市场整体转入震荡阶段，此时红利资产的防御属性与估值优势开始显现，表现出较强的韧性。(数据来源：Wind)

数据来源：Wind

红利再度回归，背后的催化因素可能在于：

一是前期科技板块涨幅较大，部分利好因素被市场充分消化，叠加重要宏观事件等目前已经落地，市场进入阶段性波动加剧的阶段。在这一背景下，具备稳定分红和低估值的红利类资产重新获得投资者关注。

从全球视角观察，部分市场的科技板块也面临高位波动的压力。美股科技板块估值处于历史较高水平，波动率明显上升；韩国股市今年以来累计涨幅较大，但其交易所于本周一对部分个股发布投资审慎提示，指出相关标的（某科技板块标的）短期涨幅过大，可能存在过热风险。由此可见，本轮由科技板块引领的全球上涨行情，在不同市场均出现不同程度的调整压力，快速大幅上涨的行情或难以持续。（数据来源:Wind、华尔街见闻）

二是，上周五监管机构发布了《公募基金业绩基准操作细则（征求意见稿）》，推动行业更加健康发展，关注相对稳定的长期业绩。后续市场可能更加重视低波的红利等板块。（数据来源：Wind）

总之，市场震荡、科技股高位调整阶段，可考虑适当做一些结构上的调整，重点关注前期涨幅有限、同时具备基本面改善或政策催化潜力的细分领域。其中，红利作为本身就低波动的权益资产，同时又在公募基金高质量发展背景下，或许可以在当前多加以考虑。

在红利方面，银华基金可提供的工具包括高股息ETF（563180）、银华中证高股息策略ETF联接A（022144）、银华中证高股息策略ETF联接C（022145）、港股高股息ETF（159302）等。

再来看今天具体行情：

A股市场：市场全天震荡调整，创业板指领跌。个股跌多涨少，沪深京三市超3600股飘绿，今日成交近1.94万亿。截止收盘沪指跌0.41%，深成指跌1.71%，创业板指跌1.96%。(数据来源：Wind、华尔街见闻，2025.11.4）

港股市场：今天恒生指数下跌0.79%，恒生科技指数下跌1.76%，AH股溢价指数上涨0.40%，收120.12点。(数据来源：Wind，2025.11.4）

债券市场：30年期国债期货上涨0.03%。现货方面，长端国债收益率有所下行。(数据来源：Wind，2025.11.4）

其他重要信息：

1、美国政府“停摆”进入第35天追平史上最长纪录。随着美国东部时间进入11月4日，美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。在过去的30多天里，共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。据悉，国会参议院还将于当地时间今天（11月4日）举行第14轮投票。（数据来源：央视新闻、华尔街见闻，2025.11.4）

2、需求疲软，美国工厂活动连续第八个月萎缩。美国供应管理协会（ISM）数据显示，受产量回落和需求不振的影响，美国工厂活动在10月份连续第八个月萎缩。通胀压力持续缓解，原材料支付价格指数降至58，是今年年初以来的最低水平。自4月份美国总统关税实施高峰期的近期高点以来，该价格指标已累计下降约12点。（数据来源：华尔街见闻，2025.11.3）

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可在平台搜索组合名称，并进行KYC确认后跟投。

风险提示：

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根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：港股高股息ETF（159302）将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

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