1 付伟分析PMI数据对经济的影响。

付伟讨论了上周发布的PMI数据，指出10月份制造业PMI为49%，较9月份下降0.8个百分点，低于市场预期的50%和季节性表现。他分析了这一数据反映出的经济内生动能不足，并强调理解这些细节对投资决策的重要性。

2 PMI数据显示经济增速放缓。

付伟分析了10月PMI数据，指出新订单和生产指数均有所回落，企业预期也呈下行趋势。出口订单指数低于荣枯线，显示后续出口可能面临压力。大型企业PMI首次跌破50，中小型企业同样承压。他援引华西证券刘玉老师的观点，认为经济增速放缓后政策加码力度可能增强，后续稳增长政策有望进入加力期。

3 结构性降息可能落地并对A股产生影响。

付伟认为结构性降息可能性较高，特别是针对五年期LPR及贷款利率的调整，有望缓解房地产市场压力。他指出全面降息的可能性也在上升，可能在今年年底或明年初落地。当前A股市场整体下行，但不同指数表现分化，中证红利指数表现突出。

4 年底避险策略与红利资产关注。

付伟建议年底采取稳妥投资策略，关注低估值红利资产，如自由现金流ETF和银华300价值。他认为市场回归基本面，超跌品种如港股通创新药可能迎来机会。政策预期虽不强，但明年可能落地，对A股保持信心。

5 创新药企受学术会议加持，基金投资策略建议。

付伟指出，四季度学术会议将提升创新药企关注度，利好A股和港股相关企业。他推荐银华基金的两款产品：创新药ETF联接基金和港股通创新药ETF联接基金，后者更聚焦纯创新药领域。付伟建议采用"小跌小买，大跌大买"策略，在市场回调时逐步加仓，而非一次性投入。

6 中美经贸磋商取得进展。

付伟提到中美经贸磋商取得阶段性成果，关税有所下调，部分措施暂停。他分析当前形势，认为中国凭借自身实力争取到有利条件，但也指出后续仍需努力。付伟引用瑞银证券数据，说明关税调整后与周边国家接近平衡状态。

7 贸易战影响投资逻辑变化。

付伟指出美国对华关税已从57.6%降至47.6%，但取消芬太尼关税后可能降至37.6%，利好出口环境。投资主线围绕贸易战展开，避险资产上升，科技板块表现突出。考虑到2026年贸易战影响减弱，黄金等资产逻辑或将颠覆。黄金价格从4400美元回落至4000美元，各国央行配置方向不变，但未来涨幅可能不及2025年。

8 2026年成长主线值得关注。

付伟分析了当前市场形势，认为随着贸易战影响减弱，2026年成长类资产可能表现更好。他建议投资者着眼未来，而非纠结过去。对于美联储政策，付伟指出内部存在分歧，鲍威尔表态谨慎，但市场应降低单边预期。

9 美联储降息预期受就业数据影响。

付伟分析了当前美国就业市场的不确定性，指出由于美国政府停摆导致官方就业数据有限，市场转而关注ADP就业数据。ADP数据显示就业市场显著放缓，而非崩溃，这为美联储未来降息提供了依据。然而，12月是否降息仍存在不确定性，需密切关注美联储决策对股市的影响。

10 关注美联储降息与国债操作。

付伟分析了ADP就业数据对美联储12月降息预期的影响，认为若数据不佳可能利好全球资本市场。他提到央行恢复国债买卖操作，指出当前十年期国债利率1.7925%为宽松流动性创造条件，并预期此举将支持明年政府债发行。此外，付伟讨论了英伟达回归中国市场的可能性，提醒投资者关注相关赛道估值调整风险，建议理性看待年末投资机会。