【核心观点】

1、科技作为“十五五”规划的重点主线之一，大概率具备投资价值，但需注意短期高位波动的风险，建议采取灵活操作策略。

2、消费、反内卷等领域有望迎来更多政策资源倾斜，存在潜在增量政策空间。

3、未来一段时间脱离不开的仍是低利率环境，在广义固收类资产收益率整体下行的环境中，红利资产的配置价值更为凸显。随着“国九条”政策落地实施与上市公司分红意愿的持续提升，该类资产有望提供相对稳定的生息回报。其特有的低波动属性，也能够与科技等高弹性板块形成差异化互补，在投资组合中发挥重要的均衡与分散作用。

4、最后，做好多元化、跨市场的布局，依旧是持续的投资思路。

今天上证指数收涨0.71%，报3950点，再度逼近4000点整数关口。行情的核心驱动力，或许正是政策信号的集中释放与结构性产业预期的强化。（数据来源：Wind，2025.10.24）

随着中共二十届四中全会公报正式发布，以及今天国务院新闻办公室举行专题发布会释放“十五五”规划重点方向信号，市场对中长期政策路径的预期进一步明确，A股与港股随之上涨，呈现典型的政策驱动特征。（数据来源：Wind，2025.10.24）

发布会重点强调的“前瞻布局未来产业，未来十年将再造一个中国高技术产业”，“全面实施’人工智能+’行动“等等，再度确认科技创新作为未来经济发展的重要主线之一。（数据来源：Wind，2025.10.24）

从历史经验来看，五年规划对相关行业的带动作用较为显著。（数据来源：iFind，中信建投证券，以下四段为中信建投证券研报的表述）

【“十一五”】排名靠前的板块为国防军工、有色金属、美容、商贸等，符合规划中提出的高端装备制造与消费重点；

【“十二五”】排名靠前的板块为食品饮料、家用电器、纺织服饰、生物医药、环保等，符合规划中提出的大消费与战新产业重点；

【“十三五”】涨幅靠前的板块为食饮、家电、电子、建材、煤炭、基础化工等，符合规划提出的消费升级与去过剩产能重点（钢铁的行情要等到2017年，因此表中未涵盖）；

【十四五】涨幅靠前的板块为电力设备、有色金属、钢铁、基础化工等（主要由新能源的大行情推动，因锂电的上下游覆盖众多行业）。

注：指数历史情况不代表未来表现

立足“十五五”规划，科技无疑是主线，具备中长期的投资价值。不过，五年规划周期较长，资本市场的表现难免出现波动。当前正值三季报密集披露阶段，投资者需警惕政策利好兑现后的短期市场波动，宜关注政策与业绩形成共振的领域。对于科技等高弹性板块，建议采取灵活配置策略，重视市场节奏以控制风险。

除科技主线外，“消费”在政策表述中的频次也有所提升。内需特别是消费的重要性进一步提高。比如当前更强调“增强国内大循环内生动力和可靠性”，并提出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。（数据来源：Wind、招商证券）

今年下半年以来，社会消费品零售总额增速呈现边际放缓，叠加四季度面临的高基数影响，消费复苏仍面临一定压力。当前消费补贴政策的拉动效应有所减弱，未来在提振内需、增强居民消费能力与意愿等方面，仍待更多配套政策出台。

发布会上还有值得关注的是，强调了规范地方政府经济促进行为，综合整治“内卷式”恶性竞争。反内卷还在进行中，尽管阶段性可能没有大刀阔斧的推进，但从“十五五”规划方向来看，该领域仍具备政策关注度，后续有望迎来更多资源倾斜。在资本市场中，受益于行业竞争格局优化的部分板块，例如光伏等，值得持续关注。

综合来看，未来可重点关注以下方向：

1、科技作为“十五五”规划的重点主线之一，具备投资价值，但需注意短期高位波动的风险，建议采取灵活操作策略；

2、消费、反内卷等领域有望迎来更多政策资源倾斜，存在潜在增量政策空间；

3、未来一段时间脱离不开的仍是低利率环境， 在广义固收类资产收益率整体下行的环境中，可关注红利资产的表现。伴随“国九条”政策落地与上市公司分红意愿提升，该类资产有望提供相对稳定的生息回报，且低波动的特征也能与高弹性板块形成差异，在投资组合中实现分散、均衡的作用。

4、最后，做好多元化、跨市场的布局，依旧持续的投资思路。

可关注：银华上证科创板人工智能ETF（588930）、银华恒生港股通中国科技ETF（513160）、高股息ETF（563180）、银华中证高股息策略ETF联接A（022144）、银华中证高股息策略ETF联接C（022145）等。

再来看今天具体行情：

A股市场：三大指数今日集体走强，截至收盘，沪指涨0.71%，收报3950.31点；深证成指涨2.02%，收报13289.18点；创业板指涨3.57%，收报3171.57点。沪深两市成交额达到19742亿，较昨日大幅放量3303亿。(数据来源：Wind，2025.10.24）

港股市场：今天恒生指数上涨0.74%，恒生科技指数上涨1.82%，AH股溢价指数下跌0.89%，收118.58点。(数据来源：Wind，2025.10.24）

债券市场： 30年期国债期货下跌0.25%。现货方面，长端国债收益率上行。(数据来源：Wind，2025.10.24）

其他重要信息：

1、截至2025年10月23日，全市场融资余额为24339亿元，环比减少16亿元，降幅0.07%。（数据来源：Wind，2025.10.23）

数据来源：Wind，2025.8.1-2025.10.23

2、中国物流与采购联合会发起“反内卷”倡议：坚决抵制仓储行业恶性竞争行为。（资讯来源：Wind、央视新闻，2025.10.24）

3、当地事件10月23日，根据飞行追踪数据显示，至少有一架美国B-1B轰炸机靠近委内瑞拉沿岸。当天稍早，美国总统特朗普表示，将很快在委内瑞拉看到地面军事行动。在美军对外展示武力的同时，美国国内的问题也不少。当地时间10月23日，美国联邦政府“停摆”进入第23天。（资讯来源：券商中国，2025.10.23）

4、美债收益率普遍涨超4个基点，油价上涨之际，投资者等待美国政府关门期间披露的CPI数据。周四（10月23日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨4.78个基点，报3.9970%，日内交投于3.9436%-4.0028%区间，北京时间12:00出现一波持续、平滑的上涨行情，18:00过后持续高位震荡。（资讯来源：券商中国，2025.10.23）

全球多资产均衡配置组合：全球多元均衡

A股+港股优质权益资产精选：银华天玑-奔跑狮子座

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可在平台搜索组合名称，并进行KYC确认后跟投。

风险提示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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