4月2日，美国“对等关税”大棒落地，加征力度和节奏超过此前市场的“最糟糕”预期，全球风险资产大跌，美股暴跌，AH股也出现剧烈波动。站在当下环境，AI投资叙事变了吗？科技基金还能买吗？

复盘历史，关税冲击下的科技成长短期承压，但中期可能脱敏

以消费电子、信创和半导体为例。在2018年每次贸易战升级的时候，大多数时候，不管在短期还是中期层面，上述行业都表现不佳，在3个交易日或者30个交易日内涨跌幅为负。

但进入2019年之后，尽管短期层面贸易战仍然会冲击板块情绪，板块可能会出现一定幅度的调整，但在中期层面，上述方向逐渐走出独立行情，甚至开始趋势性行情。

           
本轮科技产业趋势仍在，可能同样表现为中期层面的脱敏

广发证券指出，当科技产业周期走出趋势的时候，科技成长方向往往在中期层面也会对贸易战脱敏。比如2019年全球半导体周期见底向上、自主可控信创趋势加强，带动了消费电子、信创、半导体业绩整体在2019年的改善。

回到当下，本轮成长的科技产业趋势仍在，可能同样会表现为中期层面的脱敏。目前来看，关税的冲击可能更多的集中在外需占比较高的层面，比如英伟达链、苹果链，但与过去两年最大不同是的，本轮DeepSeek和主要互联网平台增加资本开支所引领的AI行情，产业链需求更多集中在内需，面临的冲击可能更小，并且这些国内厂商目前都有自己的进展，相对确定性更高。

往后看，科技板块存在企稳回升契机

首先，产业层面，“AI平权”下有望驱动应用侧/端侧AI的更多新品出现，同时随着科技巨头的资本开支落地有望兑现为相关产业链业绩。

其次，宏观层面，6月美联储或将降息，国内有望共振宽松。

最后，市场层面，目前TMT成交额占比已逼近2023年以来的偏低水平线（20%），拥挤度已明显缓和，同时随着4月财报披露期结束，市场对高风险偏好板块的情绪有望逐渐修复。

科技板块在此轮调整中可能迎来全年最佳买点

目前关税进展仍有不确定性，美方潜在的态度反复或使得全球各类资产定价持续波动，短期市场可能被避险情绪主导。

但关税冲击对科技产业逻辑的影响有限，本轮可能更偏阶段性调整，DeepSeek带来的“AI平权”有望推动产业周期持续向上，科技巨头资本开支总体呈现扩张态势，国家始终大力支持科技创新发展，地方支持政策也频频出台。

中信建投证券指出，中期来看，真正受全球经济衰退影响有限，且符合中国长期战略和政策方向的板块只有真实创新驱动的自主科技，但短期又是受情绪波动影响最大的板块，“比谁更悲观驱动卖出决策”和“比谁更坚定驱动低吸决策”可能持续交锋，板块在此轮调整中会迎来全年最佳的买点。

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