1 孙鲁闽和杨旭展望2026年市场。

主持人介绍了南方基金的拟任基金经理孙鲁闽和杨旭。孙鲁闽是澳大利亚新南威尔士大学商学硕士，2003年加入南方基金。他们讨论了2026年的市场投资机会和新发的南方意想稳健天利债券基金，该基金以稳健为特色，采用灵活股债策略。

2 孙鲁闽和杨旭分析了市场行情。

孙鲁闽指出，2026年市场延续牛市行情，政策面呵护市场，上市公司盈利能力增强，进入慢牛阶段。杨旭补充提到，低利率时代促使各类理财需求旺盛。主持人提示风险，建议根据个人承受能力选择合适产品。整体市场呈现平稳震荡向上的态势，建议关注有盈利支撑和分红的个股及科技板块。

3 低利率环境下权益资产配置价值提升。

孙鲁闽和杨旭讨论了当前市场环境。杨旭指出，债券市场自2018年后利率中枢下移，2026年收益率高于2025年，配置价值提升，但通胀可能构成利空。他建议调整债券分析框架，关注新经济占比上升的影响。此外，低利率环境下，固收加策略因能平衡收益和风险而受到投资者青睐。

4 固收加产品优于纯债产品。

孙鲁闽分析了当前低利率环境下纯债产品收益率低且波动明显的特点。他指出固收加产品结合了债券、转债和股票的优势，形成了进退有据的投资策略，预期收益高于纯债且波动小于股票。杨旭介绍了南方意想稳健天利债券基金的具体特征，该产品权益投资占比5%-20%，注重风险控制的同时追求稳健收益，适合长期持有。产品代码A类026239，C类026240。

5 孙鲁闽和杨旭分享固收加的资产配置策略。

孙鲁闽和杨旭分别负责固收加产品的权益和债券配置。孙鲁闽负责权益类资产的配置和个股选择，杨旭则专注于债券配置和流动性管理，确保安全垫。两者协同进行大类资产配置，目标是稳定增长并控制波动。转债配置以稳健为主，注重风险控制。杨旭强调纯债配置要打好基础，以支持权益资产的进攻性。

6 固收加产品回撤控制策略。

杨旭提到固收资产回撤主要来自久期过高和信用资质问题。他和孙鲁闽在固收加产品中控制久期，避免过高配置，并严格筛选3A评级信用债。转债部分主要配置平衡型和偏债型，历史表现良好。孙鲁闽补充权益部分回撤控制，通过恒定仓位和精选个股实现，权益仓位在5%-15%间调整，更注重选股增强收益。

7 固收加策略控回撤效果好。

孙鲁闽和杨旭讨论了固收加策略在权益市场中的应用。他们强调通过好行业、好公司、好估值选择股票，牛市放宽估值标准，熊市严格约束。长期估值标准设定在15-20倍，适当配置高景气行业。通过个股挖掘和行业轮动控制回撤，效果良好。孙鲁闽认为今年的市场转向盈利推动，关注EPS增长，特别是竞争力提升的板块。

8 看好出海、科技、反内卷和高红利板块。

孙鲁闽表示看好四个投资方向：一是出海板块，认为在全球通胀环境下，国内企业的竞争力较强；二是科技板块，特别是高景气赛道和AI相关领域；三是反内卷行业，强调高质量成长而非价格竞争；四是高红利板块，包括公共事业和消费等，预计未来政策扶持将带来增长。

9 基金配置方向与债券投资策略。

孙鲁闽介绍了基金的四大配置方向：消费类公用事业、港股高分红企业、科技反内卷板块以及类固收产品，强调个股选择需关注财务指标和赛道卡位。杨旭讲解了债券投资策略，在低利率环境下侧重票息收益，同时把握交易机会，并注意债券类属的平衡配置以应对流动性需求。

10 孙鲁闽分享行业与个股分散策略。

孙鲁闽介绍了选股思路，强调好行业、好公司、好估值的“三好学生”原则。他提到在牛市中三者可能不可兼得，因此更注重公司质地和估值。为防止误判，他避免行业和个股过于集中，选择多个行业中的龙头公司作为底仓，并在个股配置上相对分散。他举例说明单只个股配置一般在5%左右，以控制风险。在平衡进攻和防御方面，他主张在防御基础上做好进攻，选择有竞争力且估值合理的公司，同时配置一些带期权的资产以增强进攻性。

11 固收加产品适合稳健投资者。

孙鲁闽和杨旭讨论了固收加产品的投资策略，强调在防御基础上进行适度进攻。他们提到南方意想稳健天利债券（A类026239，C类026240）适合追求稳定收益且不愿承受高波动的投资者。产品注重回撤控制，通过股债配合在低利率环境下提供弹性。两位嘉宾建议投资者关注长期收益，并展望了2026年股债市场的机会与风险。

12 稳健增值需专业管理。

孙鲁闽表示，产品旨在通过行业轮动控制回撤，实现稳健增值。杨旭回顾2025年债市表现，预测2026年债市向好，组合将坚守票息策略并灵活调整久期和杠杆。主持人强调了理性投资和科学配置的重要性，建议将专业管理交给基金经理。两位基金经理分享了产品定位、策略及分工协作，并提供了2026年大类资产配置建议。