1 港股市场近年表现抢眼。

南方基金张其思和叶震南讨论了港股市场的变化。张其思指出，2025年港股表现强劲，经历了从低迷到反转的过程，特别提到了科技和创新药指数的突出表现。叶震南补充，低利率环境下资金更多流向权益资产，港股因相对A股存在折价和价值洼地优势，吸引了资金持续流入。两位认为港股市场具有长期投资价值，适合作为资产配置的一部分。

2 港股市场投资价值逐渐显现。

叶震南分析了港股市场的特点，指出其资金属性复杂，受南下资金和全球配置影响较大，波动性高于A股但动量效应更强。他认为随着A H股增多和南下资金持续流入，港股与A股的联动性将增强，市场稳定性有望提升。

3 港股恒生科技指数投资价值显著。

张其思指出港股市场的稳定性增强，恒生科技指数囊括了中国科技行业的大市值龙头企业，这些公司多未在A股上市。他比较了创业板、科创板与恒生科技的区别，强调三者的企业规模和发展阶段不同，但都是中国资产的组成部分。恒生科技的核心投资价值在于提供了投资中国科技龙头公司的机会，如互联网等新经济领域的企业。

4 补贴战影响科技股盈利和创新药板块潜力。

张其思分析了外卖补贴战对港股科技板块的影响，认为短期会损伤企业盈利，但长期有利于龙头企业。叶震南讨论了港股创新药板块的潜力，指出18A规则吸引了优质生物科技公司，提供了前沿创新药企业的投资机会。

5 港股创新药产业具有全球优势。

叶震南指出，港股市场为中国创新药产业提供了全球融资和投资者交流平台，且配套产业链完整。张其思提到，2025年港股上涨主要由业绩支撑，估值仍处历史低位。针对创新药板块，叶震南认为传统估值指标不适用，需关注企业管线进展成功率及其带来的价值变动。

6 港股创新药估值偏低有潜力。

叶震南分析了港股创新药板块的估值水平，指出当前港股创新药估值约4倍，低于美股的5倍，认为仍有投资潜力。他建议区分生息类资产和创销类资产，前者通过分红和现金流累积增值，后者呈现周期性波动。对于创新药这类初创期资产，不必过分关注短期估值，而应关注长期竞争力。

7 建议定投波动大的资产。

叶震南建议非专业投资者通过ETF形式投资波动较大的资产，以平滑板块内的高波动，抓住贝塔上行周期。张其思指出指数化投资纪律性强，透明度高且成本低，能稳定跟踪贝塔，避免基金经理个人判断的影响。两者均认为指数基金适合作为工具化投资选择。

8 主动基金与ETF投资选择分析。

叶震南指出主动基金可通过高集中度放大贝塔需求，适合追求极致锐度的投资者，而宽基类ETF如红利资产更适合长期持有。他建议投资者根据自身需求和费率差异选择产品。张其思认为2026年全球宏观环境将保持支持性，科技仍是长期主线，AI等领域将持续发展。

9 港股和创新药板块前景展望。

张其思认为港股26年将延续25年逻辑，依靠业绩兑现而非估值泡沫上涨，但需注意波动风险。叶震南指出创新药板块目前在蓄力阶段，预计年中会有催化剂释放，可能迎来板块轮动机会。两位嘉宾均提醒投资者需平衡风险承受能力。